建材行业报告：如何看待近期水泥的持续提价？

核心观点与关键数据

• 水泥价格上涨：自2024年9月底以来，全国水泥价格持续上涨，截至10月18日，涨幅达5.02%。其中南方区域涨幅明显，华东地区达16.39%，西南地区7.69%，中南地区6.18%，西北地区2.27%。华北和东北地区价格回落，跌幅分别为3.88%和2.66%。同比来看，全国水泥价格超去年同期水平，同比涨幅2.97%，其中华东、东北和西南地区同比涨幅分别为7.37%、33.91%和2%，中南、华北和西北地区同比下降0.26%、7.66%和3.93%。

供需改善分析

• 需求改善：随着雨季结束，水泥行业需求环比回升。
• 供给控制：企业错峰生产进入新阶段，河北、河南、贵州等地开始错峰生产，供给受到控制。
• 盈利改善：前期水泥价格低，企业盈利差，涨价意愿强烈，推动南方企业率先涨价，华东地区上涨60.51元/吨，西南地区上涨41.20元/吨。

长期供需改善趋势

• 产能优化：水泥行业自2021年以来累计产量下降21.85%，落后产能退出，如天山股份、塔牌集团等龙头公司产能下降或关停。
• 政策推动：环保政策、行业标准提升及产能置换政策加速落后产能淘汰，供给优化趋势良好。

政策与估值修复

• 地产政策：政策持续发力推动地产回归长期健康发展，推动行业估值修复。
• 业绩改善：供需改善后业绩改善，带来戴维斯双升效应。

投资建议

• 推荐公司：海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份和塔牌集团等，建议关注海螺水泥。

风险提示

• 房地产政策效果低于预期、需求促进政策效果低于预期、国际贸易保护超预期、能源和原材料成本冲击超出预期。