黑色市场分析

黑色市场分析 汇报人：李博雅 期货从业资格号:F3039180 交易咨询从业证书号:Z0013722审核人:马琳 2024年10月21日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 当前黑色产业逻辑 01产业占比轻，尚未转为淡季 02宏观占比重，政策利多尚未出尽 数据来源：一德期货黑色事业部 商品受情绪影响大 700000000000 板块资金沉淀 黑色有色化工贵金属油脂油料农副产品谷物软商品原油轻工业商品股指 3000000000000 600000000000 2500000000000 500000000000 2000000000000 400000000000 300000000000 1500000000000 1000000000000 200000000000 100000000000 500000000000 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 00 数据来源：奇货可查、一德期货黑色事业部 情绪引导全产业链有利润 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 22-01 22-02 华北螺纹利润 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 华东螺纹利润 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-05 23-06 23-07 23-08 电炉平电利润 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 螺纹产量 24-06 24-07 24-08 330 300500 400 270300 200 240100 0 210 180-200 -300 150-400 24-09 60 50 40 30 20 10 0 20/01 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 24/10 600 -100 22-01 华北热卷利润 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：短流程（周）短流程利润 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 华东热卷利润 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-05 23-06 23-07 热卷外-内价差 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 热卷产量 24-05 24-06 24-07 24-08 340 330 320 310 300 290 280 24-09 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 PB进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 2024 800 蒙煤进口利润 600 400 200 0 -200 -400 2021 2022 2023 2024 情绪引导全产业链有利润 120247家钢铁企业：盈利率：中国（周） 100 80 60 40 20 0 201920202021202220232024 1200山西焦炭利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 201920202021202220232024 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 复产引发补库或供给提升 30 全国建筑钢材成交量：五日平均：合计 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 复产引发补库或供给提升 13000铁矿：进口：库存：247家钢铁企业（周） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 20202021202220232024 370铁矿：进口：日均疏港量合计：47个港口（周）45铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 350 330 310 290 270 250 43（周） 41 39 37 35 33 31 29 27 25 2021202220232024 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 20202021202220232024 复产引发补库或供给提升 1000247家钢铁企业焦炭库存 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 95焦炭：全样本：独立焦化企业：剔除淘汰产能 90利用率（周） 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024201920202021202220232024 25炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存可用天1800蒙煤通关 ） 周 数 23：中国（ 21 19 17 15 13 11 9 7 5 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201920202021202220232024 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 201920202021202220232024 贴水还在，向上阻力小于向下 500 400 300 200 100 0 -100 -200 上海热卷-期卷 2019 2020 2021 2022 2023 2024 700杭州螺纹-期螺 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 201920202021202220232024 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 利润=短期的补库=长期的提产 短期补库提供支撑 长期复产考验需求 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 后期关注①：10月底人大常委会落地规模是否符合预期 多数分析师认为，年内增量财政政策规模可能不低于2万亿元，形式包括调增赤字率、发行特别国债和超长期特别国债、扩大专项债券使用范围等。 特别国债1万亿左右，化债3年6万亿。 数据来源：一德期货黑色事业部 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 440 390 340 290 240 190 01/07 01/18 01/29 02/09 02/20 03/03 03/14 03/25 04/05 04/16 04/27 05/08 05/19 05/30 06/10 06/21 07/02 07/13 07/24 08/04 08/15 08/26 09/06 09/17 09/28 10/09 10/20 10/31 11/11 11/22 12/03 12/14 12/25 01/04 后期关注②：内需改善持续性 冷轧表观消费 01/15 01/26 02/06 2019 02/17 02/28 2021 03/11 03/22 04/02 2020 非五大材表观消费 04/13 04/24 05/05 05/16 05/27 2021 2022 06/07 06/18 06/29 07/10 07/21 2022 08/01 08/12 2023 08/23 09/03 09/14 2023 09/25 10/06 10/17 10/28 11/08 2024 2024 11/19 11/30 12/11 12/22 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01/07 01/18 01/29 02/09 02/20 03/03 03/14 03/25 04/05 04/16 04/27 05/08 05/19 05/30 06/10 06/21 07/02 07/13 07/24 08/04 08/15 08/26 09/06 09/17 09/28 10/09 10/20 10/31 11/11 11/22 12/03 12/14 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 12/25 01/04 01/15 01/26 2019 02/06 02/17 02/28 2021 03/11 03/22 2020 04/02 04/13 04/24 热卷表观消费 非螺线表观消费 05/05 05/16 05/27 2021 2022 06/07 06/18 06/29 07/10 07/21 2022 08/01 08/12 2023 08/23 09/03 09/14 2023 09/25 10/06 10/17 10/28 11/08 2024 11/19 2024 11/30 12/11 12/22 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 01/04 01/15 01/26 02/06 02/17 02/28 03/11 03/22 04/02 04/13 04/24 05/05 05/16 05/27 06/07 06/18 06/29 07/10 07/21 08/01 08/12 08/23 09/03 09/14 09/25 10/06 10/17 10/28 11/08 11/19 11/30 12/11 12/22 01/04 01/15 01/26 02/06 02/17 02/28 03/11 03/22 04/02 04/13 04/24 05/05 05/16 05/27 06/07 06/18 06/29 07/10 07/21 08/01 08/12 08/23 09/03 09/14 09/25 10/06 10/17 10/28 11/08 11/19 11/30 12/11 12/22 后期关注②：内需改善持续性 华东冷轧-热轧 广州镀锌-热卷 1400 2019年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018 2024 2019 2020 2021 2022 2023 1400 1200 1200 1000 800 600 1000 800 600 400 200 400 0 200 上海彩涂-热卷 2019年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 01/02 01/13 01/24 02/04 02/15 02/26 03/09 03/20 03/31 04/11 04/22 05/03 05/14 05/25 06/05 06/16 06/27 07/08 07/19 07/30 08/10 08/21 09/01 09/12 09/23 10/04 10/15 10/26 11/06 11/17 11/28 12/09 12/20 01/07 01/18 01/29 02/09 02/20 03/03 03/14 03/25 04/05 04/16 04/27 05/08 05/19 05/30 06/10 06/21 07/02 07/13 07/24 08/04 08/15 08/26