黑色市场分析

黑色市场分析 宏观利好刺激，黑色震荡偏强 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 审核人：韩业军 期货从业资格号：F0273312 交易咨询从业证书号：Z0003142邮箱：hanyejun1987@163.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 黑色事业部 报告制作日期：2024-10-14 10.12财政部释放一定政策空间 a.拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明。（化债力度较大，预计通过国债置换规模有5万亿元左右） b.财政部将叠加运用地方政府等工具，支持推动房地产止跌回稳。主要采取两项支持措施：一项是用好专项债券来收购存量商品房，用作各地的保障性住房。另一项是继续用好保障型安居工程补助资金。允许专项债券用于土地储备。 （专项债向解决房地产问题上有倾斜，土地财政弱化、商品房去库压力仍大） c.加大对经济大省的专项债支持力度，额度分配向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜。下一步将研究扩大专项债使用范围，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本。（有效投向优质项目且能加快形成实物工作量较为关键，向民生倾斜） d.及时优化完善相关税收政策，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。 e.逆周期调节不仅包括已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。 年内来看，对基建和地产的投资的影响都相对偏“稳”而非“强拉动”，整体情绪体感偏温和。 托底态度明显，虽然一些政策细则还在进一步商榷中，但是开会传递的态度和情绪偏积极。 a.需求预期改善： 地产：财政部表示将叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具支持推动房地产市场止跌回稳，支持收购存量房、优化保障性住房供给等。房地产行业是钢材的主要需求领域，这些政策举措将提升房地产市场的发展预期，进而增加对钢材的需求预期。需求预期的增强使得钢材市场参与者对未来市场更加乐观，短期内刺激了钢材价格上涨。 基建：财政部提到中央财政从地方政府债务结存限额中安排4000亿元，补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款等。地方政府财力的充实可能会促使地方政府在基础设施建设等方面加大投资力度，而基础设施建设是黑色金属的重要需求领域，这将有利于黑色金属行业的发展。 b.市场信心提振：财政部发布的一系列财政政策和举措向市场传递了政府稳定经济、推动发展的决心，增强了市场信心。在这种积极的氛围下，钢材贸易商和下游企业的采购意愿可能增强，进一步推动了钢材价格的上涨。 c.钢厂提价：在政策利好和市场信心的推动下，国内大型钢材生产厂家接单不断，宝钢、鞍钢、本钢等大型钢铁企业公布的11月份产品价格政策调整信息显示，出厂价大幅上涨，每吨最高上调600元。在市场政策刺激的情况下，消费预期有较大改变，而下游端库存偏低，集中释放一轮补库，从而导致了钢厂接单呈现激增。而由于前期经济紧缩结构有所出现，导致先卖订单后买原料的情况较为普遍，此轮价格大幅回升，也迫使这部分需求呈现消费爆发，这也是10-11月份钢厂订单接得较好的主要原因。 a.供应可能增加：随着钢材价格上涨以及市场预期向好，钢厂的盈利状况得到改善，复产意愿增强。如果后续钢厂产量迅速回升，可能会导致市场供应增加，从而对钢材价格形成一定的压力。 b.政策落实效果：财政政策对钢材价格的中长期影响还取决于政策的具体落实情况和实施效果。例如，专项债券用于支持房地产和基建项目的资金是否能够及时到位、项目是否能够顺利推进等，都将影响钢材的实际需求和价格走势。 c.宏观经济环境：虽然财政政策对钢材市场有一定的支持作用，但钢材价格的走势还受到宏观经济环境的影响。全球经济的复苏情况、国内经济的增长速度、货币政策的走向等因素，都可能对钢材价格产生影响。 源 钢 钢材价格有所回落： 资 价格：上海热卷价格（单位：元/吨）价格：上海冷卷价格（单位：元/吨）联讯 2023年 2024年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月 1月 2月 3月 4月 4月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 10月 10月 11月 12月 2500 2020年2021年2022年 7750 7250 6750 6250 5750 5250 4750 4250 3750 1月 2月 3月 4月 4月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 10月 10月 11月 12月 1月 3250 2020年2021年2022年、一 2023年 2024年 德 期货黑色事业部 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 价格：上海螺纹钢价格（单位：元/吨） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格：上海冷卷-热卷价差（单位：元/吨） 1450 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1250 1050 850 650 450 1月 1月 2月 3月 3月 4月 5月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 10月 10月 11月 12月 12月 250 ： 钢 北方螺纹基差300+，华东螺纹基差200+。热卷基差-20左右。源联资讯 利润：北京螺纹基差（单位：元/吨）利润：上海热卷基差（单位：元/吨）、一德 货 2020202120222023202420202021202220232024期 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 400黑 色 业 300事 部 200 100 0 -100 -200 源 钢 高频数据显示需求回暖： 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 资 价格：全国水泥磨机开工率（单位：%）价格：P.O42.5水泥价格（单位：元/袋）联 20202021202220232024讯 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 供给：唐山主流钢坯库存（单位：万吨） 700、一 德 650期 货 色 600黑 业 550事 部 500 450 400 350 需求：建材成交量MA5（单位：吨） 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 18035 160 30 140 12025 10020 8015 6010 40 5 20 00 源 螺纹复产较快，表需同样回升，维持去库，并且近期政策利好催生出一些投机需求的恢复，螺纹来 ： 联 资 的供需关系暂时健康，但复产速度快成为后期隐忧。钢 供给：螺纹产量（单位：万吨）库存：钢厂螺纹总库存（单位：万吨）讯 450 400 350 300 250 200 150 20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20202021202220232024、一 德期货黑色事业部 库存：螺纹社库（单位：万吨）需求：螺纹表观需求（单位：万吨） 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 20202021202220232024 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 20202021202220232024 钢 热卷多地去库，表需回升。热卷供需两端相对平稳。：联资讯 德 供给：热卷产量（单位：万吨）库存：钢厂热轧总库存（单位：万吨）、一 350 340 330 320 310 300 290 280 20202021202220232024 210 190 170 150 130 110 90 70 20202021202220232024期 货黑色事业部 库存：热卷社库（单位：万吨） 20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 需求：热轧表观需求（单位：万吨） 20202021202220232024 370 350 330 310 290 270 250 SMM 钢材出口尚可，短期压力不大。： 、一德期货黑色事业部 钢 联 整体需求还在季节性回暖过程中，但对持续性和力度都有担忧： 讯 需求：五大材表观需求（单位：万吨）需求：非五大材表观需求（单位：万吨）资 2021年2022年2023年2024年、一 1450 1250 1050 850 650 450 250 20202021202220232024 450德 期 430货 410黑 事 390色 370业 350部 330 310 290 270 250 需求：螺纹表观需求（单位：万吨）需求：热轧表观需求（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 20202021202220232024 370 350 330 310 290 270 250 20202021202220232024 源 钢 联 钢厂盈利恢复明显，铁水短期仍有上升空间。： 讯 需求：螺纹钢高炉利润（单位：元/吨）需求：螺纹钢电炉利润（单位：元/吨）资 1500 1000 500 0 20202021202220232024 1500 1000 500 0 、一 20202021202220232024德 期货黑色事业部 -500-500 -1000-1000 需求：热轧卷板高炉利润（单位：元/吨）需求：冷轧卷板高炉利润（单位：元/吨） 20202021202220232024 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20202021202220232024 2000 1500 1000 500 0 -500 ： 短流程钢厂峰电利润出现，谷电利润250-350。产能利用率由54%提升至67%。源 钢 供给：255家钢厂废钢日度到货（单位：万吨） 2021202220232024 1000000 800000 600000 400000 200000 需求：255家钢厂废钢日度消耗（单位：万吨）联 资 2021202220232024讯 800000、一 德 期 700000货 黑 事 600000色 业 500000部 400000 300000 0 1-1 2-1 3-4 4-45-5 6-5 7-6 8-6 9-610-711-712-8 200000 1-12-1 3-4 4-4 5-5 6-5 7-6 8-6 9-6 10-711-712-8 利润：华东地区电炉厂利润（单位：元） 需求：89家短流程产能利用率（单位：%） 2020 2023 2021 2024 2022 2021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-12-13-44-45-56-57-68-69-610-711-712-8 100 80 60 40 20 0 1-12-13-44-45-5 6-5 7-68-69-610-711-712-8 源 钢 联 铁矿发运下滑，内矿产量回升，测算后期铁矿供应环比持平： 资 供给：全球周度发运量（单位：万吨) 2021202220232024 3850 3650 3450 3250 3050 2850 2650 2450 2250 供给：测算到港量VS实际到港量（单位：万吨） 供给：363座矿山精粉日均产量（单位：万吨）讯 、一 20202021202220232024德 56期 黑 54货 52色 事 50业 48部 46 44 42 40 3300