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【宏观专题】“中证A500”-“沪深300”≈？

2024-10-21 张瑜,陆银波华创证券肖峰

核心观点：中证A500与沪深300指数的主要差异在于成分股构成，中证A500更偏重大盘股，且涵盖电力设备、生物医药、电子等成长周期风格行业，但盈利能力和估值水平相对较低。
编制细节：中证A500注重行业均衡分布，而沪深300主要选取规模大、流动性好的证券。
行业分布：中证A500较沪深300权重更高的行业包括有色、军工、基础化工，权重更低的有非银金融、银行、食品饮料。
挂钩产品规模：截至10月18日，挂钩沪深300的ETF规模为1.1万亿，挂钩中证A500的ETF规模为306亿元。
近期走势： 10月以来中证A500跑赢沪深300。
成分股差异：中证A500包含沪深300不包含的266支成分股，总市值6.8万亿，占中证A500的19.7%。
- 规模分布：以大盘股为主，占比91%。
- 风格分布：以成长、周期风格为主，中信成长风格占比57%，中信周期风格占比23%。
- 行业分布：主要分布于电力设备、医药生物、电子等。
- 基本面情况：盈利能力偏低，2024H1净利润1437亿元，同比增速-9%，ROE-TTM为6.96%。
- 估值情况： PE-TTM偏高，为24.4倍。
潜在机会：假设两大指数均流入1000亿资金，弹性更大的行业和社会服务、环保、纺织服饰、轻工制造。
- 行业层面：中证A500流入资金后，弹性较大的行业包括传媒、家电、基础化工；沪深300流入资金后，弹性较大的行业包括传媒、电力设备、家电。
- 个股层面：中证A500流入资金后，弹性最大的30支个股中24支未纳入沪深300；沪深300流入资金后，仅2支个股未纳入中证A500。