建筑材料行业周报：水泥偏强运行，关注高股息建筑建材个股

证水泥偏强运行，关注高股息建筑建材个 股 券研 究——建筑材料行业周报（20241014-20241018） 报 告增持（维持）核心观点 政策“组合拳”密集发布，释放积极信号。10月17日国新办促进房地产 行业:建筑材料 市场平稳健康发展发布会上，住建部部长提到了“四个取消、四个降低、 日期: 2024年10月21日 两个增加”的政策“组合拳”，释放了更为积极的信号。尤其提到了通过货币化安置方式，新增实施100万套城中村和危旧房改造，以及扩大“白 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 15% 9% 2% -4%10/2310% 12/23 03/2405/2407/2410/24 17% 23% 29% 36% 建筑材料沪深300 - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《政策利好密集落地，关注超跌建材板块》 ——2024年09月30日 《美联储降息落地，政策预期增强有望带动地产链企稳》 ——2024年09月24日 《“金九”水泥推涨，关注旺季需求改善》 ——2024年09月09日 名单”项目，将所有房地产合格项目都争取纳入，做到“应进尽进”。 实际上，自9月下旬，地产端政策持续发布，促进房地产市场止跌回稳。具体来看：1）9月24日金融支持经济高质量发展会议上，发布了五项房地产金融新政策；2）9月26日政治局会议，强调要促进房地产市场止跌回升；3）9月29日央行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策，其中包括完善商业性个人住房贷款利率定价机制；4）10月12日财政部加大财政政策逆周期调节力度发布会上，一揽子针对性增量政策中，提到运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持房地产市场止跌回稳。 股票回购增持再贷款首期3000亿正式落地，关注高股息建筑建材个股。 2024年10月18日，中国央行发布公告，正式设立股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年。其中，21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款，专项用于回购和增持上市公司股票。考虑到贷款利率原则上不超过2.25%，截止10月20日收 盘，共有19只建材个股的近12个月股息率高于2.25%，因此我们建议关注股息率高于贷款利率基准的龙头建材标的。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（10.14-10.18）全国水泥均价为525.10元/吨，周环比上涨1.4%。各区域价格来看，华东、中南、西南、西北地区价格上涨，周环比分别上涨2.2%、4.9%、0.8%、0.4%。水泥消费方面，10月18日全国水泥出库量325.5万吨，周环比抬升3.9%；10月18日水泥熟料库容比62.08%，周环比下降0.54个百分点。 从近一周表现来看，水泥继续偏强运行，包括四川、郑州、温州、台州、宁波、厦门等地水泥价格均有不同程度上调。结合各地情况来看，有项目需求小幅回暖，叠加成本增加等因素，共同推涨。以四川为例，一是10 月四川水泥厂停窑天数不少于15天，叠加环保检查，带来供应相对紧张；二是周围重庆等地调涨推动；三是项目资金到位率有所回升。 平板玻璃：过去一周（10.14-10.18），10月10日全国浮法平板玻璃均价 1274元/吨，周环比变化+9%。库存方面，10月18日玻璃样本企业库存 5783.5万重量箱，环比减少100.9万重量箱，环比下降1.71%，近一周去 库幅度放缓，各地产销不一，部分企业库存去化。产量方面，10月17日，浮法玻璃日度产量为16.22万吨，周环比下降0.37%。生产毛利方面，10月18日，煤炭制法及天然气制法毛利亏损幅度进一步收窄，石油焦制法毛利转正。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌0.76%；库存方面，截止10月17日纯碱企业库存160.13万吨，环比上涨0.78%。 光伏玻璃：过去一周（10.14-10.18），10月16日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平。供应端，10月18日光伏玻璃开工率71.80%， 行业周报 环比下降0.3个百分点。 玻纤：过去一周（10.14-10.18）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。碳纤维：过去一周（10.14-10.18）碳纤维价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。我们认为，随着924支持经济高质量发展会议召 开，以及929存量房贷利率下调的落地，将带动超跌建材板块的回暖。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注技改加速，进入“金九”旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 2021年度 2023年度 760 740 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 2024-09-10 2024-10-10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 2020年 2023年 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 2021年 2024年 07-02 07-16 07-30 08-13 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 2022年度 2024年度 08-27 09-10 09-24 2022年 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 华北 中南 2021-08 2021年度 2023年度 2021-11 2022-02 2022-05 东北华东 西南西北 2022-08 2022-11 2022年度 2024年度 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 行业周报 2024-02 2024-05 2024-08 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 请务必阅读尾页重要声明 3 1.2平板玻璃 行业周报 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年2021年2022年 2023年2024年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 1884 18 82 17 80 17 1678 1676 2024-10 1574 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 15 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 1,000 500 0 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -500 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨） 以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-06-20 2022-08-20 2022-10-20 2022-12-20 2023-02-20 2023-04-20 2023-06-20 2023-08-20 2023-10-20 2023-12-20 2024-02-20 2024-04-20 2024-06-20 2024-08-20 0 纯碱:重质:全国:主流价日元/吨 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明4 1.3光伏玻璃 行业周报 图12：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价图13：光伏玻璃开工率（%） 现货价:光伏玻璃(3.2mm镀膜-RMB):平均价日元/平方米2024年度2023年度2022年度2990 2888 2786