废铜杆开工率偏低 市场对财政政策仍抱有预期

沪铜

• 资金流向：10月21日收盘，沪铜期货资金整体流入5.31亿元。
• 持仓量变化：10月21日收盘，沪铜期货持仓量减少11272手至119404手。
• 背景分析：废铜杆开工率偏低、精废价差较小，导致原废铜需求转移至精铜杆；高铜价抑制下游补库情绪，周中累库0.87万吨至22.92万吨。
• 后市展望：市场对后期财政政策仍抱有预期，当前期价虽整理回落，但需留意政策超预期可能带来的价格反弹。宏观方面需关注10月下旬国内财政政策力度，警惕超预期后的市场情绪大幅转多。
• 供应端：矿端短缺缓解，加工费小幅反弹至8.13美元/吨，炼厂检修扰动影响较小，进口窗口持续打开，电解铜持续流入国内，整体供应稳定。
• 需求端：废铜杆开工率偏低、精废价差较小，下游补库情绪受高铜价抑制，再度累库0.87万吨至22.92万吨。
• 研究结论：当前期价受政策预期和供需影响，需关注后续政策动向和供需变化。

沪锡

• 供应端：矿端紧张逐渐体现于进口量和加工费，云南炼厂检修结束恢复正常水平，进口窗口打开，社会库存去化放缓，整体供应端虽有扰动但未形成供给缺口。
• 需求端：电子焊料消费好转、光伏开工下滑、锡化工开工反弹或带来需求增量，节后下游补库受高价格抑制。
• 后市展望：当前期价受缅甸矿山复产会议影响较大，期价重心下行，需关注后续缅甸会议情况，操作建议短线顺势而为。
• 研究结论：期价受外部事件影响较大，需关注缅甸会议进展，短期操作以顺势为主。