废铜调研分享及对铜市场影响

废铜调研分享及对铜市场影响 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 第一章调研情况 街头收集 废物回收站 初级拆解 终端行业 铜冶炼 铜加工 精细拆解 电力 建筑 消费者 新废铜 家电 小型加工制造商 … 交通运输 新废铜 旧废铜 天津静海 河南长葛 山东临沂 江苏望亭曹安七都 湖南汨罗 江西鹰潭 浙江台州宁波 国产废铜集散地 广东清远四会揭阳南海 国内总库存（社会库存+保税区库存） 万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2021年2022年2023年 全球铜显性库存 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2023年 废铜供应 短吨 1412 10 8 6 4 2022年以来，废铜供需表现非常不稳定，是造成库存大幅波动的重要原因。江西省是国内重要的废铜拆解和消费地，我们重点调研了江西鹰潭地区的废铜拆解和用废企业，对废铜的供需状况进行了深入了解。 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 GALAXYFUTURES4 调研企业 拆解厂,4 新能源材料企业,1 废铜冶炼企业,2 废铜制杆企业,2 调研时间：5.22-5.29 调研覆盖对象：实地调研江西省9家铜企业，包括废铜拆解企业、废铜制杆企业、废铜冶炼企业及新能源材料企业等。 2022年由于新冠疫情的原因，废铜回收、拆解和流通都非常困难，因此废铜供应大幅收缩。今年年初第一波疫情过峰以后，去年积压的 废铜库存流入到市场上，一季度废铜供应宽松。4月份下旬以后废铜供应非常紧张，我们调研的企业反馈主要原因是（1）铜价下跌，（2）年初释放的废铜库存被大量消耗。大部分企业反应4月份以后收料非常困难，拆解厂、废铜制杆和废铜冶炼厂企业都有停产及减产的情况，产能利用率下滑30-100%不等。 去年下半年生产阳极铜利润可观，不少废铜制杆企业转向生产阳极板，贵溪地区大概十家企业转了生产线，导致今年年初以后阳极铜供 应大增，现在阳极铜加工费已经提高至700元/吨左右，基本上没有利润可言。 今年废铜制杆企业消费一直不佳，主要原因是地产订单不好。5月份以后铜价大幅下跌，目前废铜杆和精铜杆基本上没有差价，废铜杆消费低迷，电缆企业转向采购精铜杆。根据几家企业反馈，目前废铜杆一吨亏损300元/吨左右。 南方粗铜加工费 调研情况 1400 1600我们调研了两家废铜冶炼厂，一家废铜生产精铜冶炼厂，一家 1200 1000 800 600 400 200 0 废铜生产阳极铜冶炼厂。采购地区为佛山、宁波等地区，销售地区为江西、河南、甘肃等地区。 调研情况：一季度废铜供应非常多，基本上能满产，四月份以后开始收料困难，目前产能利用率均在50%。 成本：废铜—阳极铜生产成本600，阳极铜—电铜生产成本 500。 其中一家企业去年一条线生产废铜杆，一条生产阳极铜，只需要加一个圆盘浇筑设备（左下图），去年因为阳极铜加工费比较好，所以改了生产线。但是现在阳极铜加工费已经涨到800左右，这就要求精废价差在1400以上企业才会赚钱，利润已经基本上被打平。 精废价差 调研情况 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 再生铜杆开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 我们调研了两家废铜制杆企业，产能都是10万吨/年。原材料来自宁波、广东，成品销往河北、广东、江苏等地。 一季度废铜供应充足，主要是去年没有拆解的废铜集中释放，基本上两条线满产。4月份以后废铜开始减少，现在一个厂全部停产，另外一个厂还在坚持生产，原因是完成集团要求的生产任务。 废铜到铜杆的生产成本600左右，损耗是一个点左右，加起来成本1200左右，由于废铜杆的电阻率、断线率都比精铜杆高，废铜杆比电铜杆低500-600左右，废铜杆才好卖，算下来精废差要到1700-1800以上废铜杆才有绝对优势。现在废铜杆一吨亏300块钱左右，大企业由于人力、环保等成本更高，亏钱更多。 废铜杆从年初消费就不是很好，主要是因为房地产消费不好， 4月份以后随着价格优势小时，消费变得更差。 废铜供应量 调研情况 14 12 10 8 6 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 我们调研了四家废铜拆解厂，其中一家贵溪地区最大的废铜拆解厂，三家中小型拆解厂。拆解的原料为废电线电缆，用剥皮机拆成光亮铜，或者用铜米机打成铜米。 去年疫情影响，大部分企业拆解产能利用率不足，今年年初积累的废铜库存大量抛出，导致市场废料供应增加，目前废铜库存已经被大量消耗。4月份铜价下跌以后，源头企业出货量少，很难收到废料，目前库存已经不多，有一家企业拆解产能停产，三家产能利用率减半左右。 建筑里面拆出的废电缆，会卖给回收商，拆解厂再从回收商采购。废电缆出售的价格，跟铜价有关系，因此价格下跌以后，持货商和回收商都不肯出货。 电缆拆解成本基本上就是人工成本，大概是4-5个工人操纵一台剥皮机，一天能拆10吨左右，出铜量是5吨，按照每个工人一天130块钱的工资来算，一吨铜拆解成本130左右。 电力 回收价格由电解铜价格决定。 机械 回收价格根据废钢价格减去一个包含考虑了支出和利润的价差 电力 建筑 拆迁通常会延续一个月，拆解结束后废金属会被出售掉。 机械建筑 拆船 废钢价格只作为一个参考，拆船是个全球性行业，废弃船只的价格会每天浮动。 汽车 汽车拆解是一个竞争性很高的行业，有合规的汽车拆解厂和不合规的汽车拆解厂，即使废金属 的价格下降了，也不会立马传导到废汽车回收价格上。 船 汽车 电子 家电和电子 电子电器的增值链条是最长的，这个行业里的人相对来说对废金属的价格最不敏感。. 家电 天周月季度半年年度 影响因素 行业 价格政策科技 评价 电力 对于电力行业的改革有很强的关联 电子 回收取决于贵金属价值和政府补贴 家电 高度取决于政府的激励和补贴政策 建筑 和市政建设计划有很大的关联 汽车 合规和不合规的拆解厂并存，五大总成在未来会被允许直接出售 拆船 拆船是全球行业，与船运业繁荣与否息息相关 机械 跟价格高度相关，因为回收价格是在废金属价格基础上减去一个价差 影响: 很弱弱中等很强 家电 街头回收商 回收站 初级拆解厂 高级拆解厂 下游或冶炼厂 Scrapwirefromothersectors 国家电网 电力公司 冶炼厂或下游 拆解厂 第二章对铜市场影响 公司名称 粗炼产能(万吨) 精炼产能（万吨） 开始时间 结束时间 备注 1000000 900000800000700000600000 1月 2月 3月 2020年 国内精铜产量 4月5月6月7月8月 2021年2022年 冶炼厂投产 9月10月 2023年 11月 12月 东南铜业 40 40 2022年11月 2022年12月 46天 11月26日熔炉检修，12月7日电解停产，1月9日熔炼 炉投料，16日电解送电 大冶有色 30 60 2023年3月 2023年8月 150天左右 老线3.21开始检修，检修延迟。3月新线+老线产量5.6万，4月产量5.8万，新线4 月份已经满产， 铜陵金冠（奥炉） 20 33 2023年3月 2023年4月 35天 会备阳极铜，检修基本上不影响产量 白银有色 20 27 2023年4月 2023年5月 10-20天 检修推迟至4月底5月初， 减产7000吨 青海铜业 10 10 2023年4月 2023年4月 20天左右 阳极铜没有备够，减产 7000吨 新疆五鑫 16 16 2023年4月 2023年4月 10天 阳极铜外采顺利，检修不影 响产量 江西铜业（本部） 55 100 2023年4月 2023年5月 25-30天 检修不影响产量 山东恒邦 20 25 2023年5月中旬 2023年6月中 旬 30天 黑龙江紫金铜 业 15 15 2023年5月 2023年6月 15-20天 共减产3000吨 冶炼厂产能（万吨）投产时间进度 吉林紫金铜业 10 10 2023年5月 2023年6月 15-20天 大冶有色402022.105月产量3.1，6月份满产 飞尚铜业 10 0 2023年6月 2023年6月 20天左右 赤峰金峰 40 40 2023年5月 2023年8月 70天左右 两条线分别检修一个月，减 江西国兴182023.44月投料生产，预计9-10月满产 产3万吨左右 国投金城 10 10 2023年6月 2023年7月 30天 0.5 祥光 50 50 2023年6月 2023年6月 30天 0.7 金川铜业 60 60 2023年6月中旬 2023年7月 45天 检修影响量1.5万吨 白银有色 10 2023.7 赤峰富邦 10 0 2023年9月 2023年9月 20天左右 中条山有色182023Q4 安徽友进冠华 10 0 2023年9月 2023年9月 30天 包头华鼎 10 3 2023年9月 2023年9月 15天 铜陵金冠 48 40 2023年9月 2023年9月 15天 金隆铜业 32 45 2023年9月 2023年10月 28天 GALAXYFUTURES14 富冶和鼎15（老线）15（老线）2023年9月2023年10月35天 赤峰金通 30 25 2023年9月 2023年9月 30天 废铜制杆开工率 精铜制杆开工率 7090 80 70 60 50 40 30 60 50 40 30 2020 1010 电线电缆开工率 精铜表观需求量 00 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 600 1234567891011121314151617181920212223242526272829303132 400 200 0 (200) 期现价差（现货-期货当月） 4,000.0000 3,000.0000 2,000.0000 1,000.0000 0.0000 沪铜当月-3个月月差 2303合约2304合约2305合约2306合约 2019-05-102020-05-102021-05-102022-05-102023-05-1 -1,000.0000 20.00 0.00 LME现货升贴水 3,000 进口利润 1,000 9.50 8.50 2023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-0 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 (1,000) (3,000) 7.50 现货盈亏期货盈亏沪伦比值（右）6.50 第三章后市市场变化 海外产量总计产能产量变化备注 海外冶炼厂增产 1510 50 Q1Q2Q3Q4海外冶炼厂减产 201510 50 Q1Q2Q3Q4 TFM（湿法）205.6 KFM（湿法）98二季度投产，预计今年产量7-9万吨 Udokan（湿法）74预计2023年一季度开始生产 Mutoshi（湿法）4.812023年四季度生产 Escondida（湿法）202今年品位提高 万宝