策略类●证券研究报告 部分制造和消费行业三季报可能占优 主题报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号:S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 三季报预告视角:已披露的可比口径下部分科技和周期行业三季报盈利增速占优。 (1)已披露三季报盈利增速较中报有所回升:截至2024/10/20,全部A股三季报披露率为5.4%,可比口径下已披露的A股三季报盈利增速为55.4%,较中报盈利增速(-1.6%)有所回升。(2)部分科技和周期行业已披露的三季报盈利增速占优。一是农林牧渔、石油石化、汽车、非银行金融等行业已披露三季报盈利增速排名靠前;二是电子、通信、医药、计算机、国防军工已披露三季报盈利均是正增长;三是建材、传媒、交运、钢铁等部分科技和周期行业已披露三季报盈利增速排名靠后。 相关报告 局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启,建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18 缩量后A股会怎么走?2024.8.17 工业企业利润增速视角:三季度中游制造行业利润增速较高。(1)7-8月工业企业利润增速较1-6月增速回落,预示着A股三季报盈利增速较中报也可能有所回落:1-8月工业企业利润累计同比增速为0.5%,较1-6月的3.5%的增速出现回落,同时7-8月工业企业利润同比下滑了9.9%。(2)7-8月中游制造行业利润增速较高。一是上游有色、中游轻工、交运、家居7-8月利润同比增速在20%以上,高于下游增速较高的行业;二是建筑材料、汽车、电力设备等7-8月利润同比负增长。 新股局部热点或依然有所表现,但节奏把握难 度 明 显 增 加-华 金 证 券 新 股 周 报2024.8.11 海外波动不改A股短期反弹走势2024.8.9新股交投热度略有升温,但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4 三季报基数视角:有色金属、基础化工、农林牧渔等三季报盈利增速基数较低。(1)消费者服务、交通运输、综合金融、传媒等三季报业绩面临高基数压力:一是消费者服务、交通运输、电力及公用事业、综合金融、汽车、计算机、传媒等行业23Q3增速基数较高均在20%以上;二是消费者服务、交通运输、综合金融、传媒已披露的可比口径下2024年三季报盈利增速在高基数下仍较高。(2)有色金属、基础化工、农林牧渔等三季报盈利增速可能受益于低基数:一是有色金属、建材、煤炭、钢铁、房地产、基础化工等2023年三季度盈利同比下降20%以上;二是有色金属、基础化工、农林牧渔已披露的可比口径下2024年三季报盈利增速较高。 基本面视角:有色、电子、轻工、交运、家电等行业景气度三季度有所改善。(1)上游:有色金属三季度景气继续上升。(2)中游:电子、轻工、交运、机械等行业三季度景气有所改善。一是三季度半导体周期延续复苏,消费类芯片需求有所回升;二是消费品以旧换新等推动轻工行业利润增速回升;三是暑运推动交运相关行业7-8月利润增速维持较高水平;四是大规模设备更新政策推动机械相关行业7-8月利润增速回升。(3)下游:家电、纺织服装、商贸零售等三季度业绩可能有所改善。 综合来看:有色金属、电子、轻工制造、家电、交运、食品饮料等行业三季报业绩可能占优。一是三季报预告视角,农林牧渔、石油石化、汽车等行业已披露三季报业绩增速排名靠前,高达201%、144%、126%、114%。二是工业企业利润视角,有色、轻工制造、交运、家居、食品饮料、纺服等行业三季度工业企业利润增速较高,分别高达28.3%、83.7%、35.3%、22.1%、4.9%、4.5%。三是基数视角,有色金属、基础化工、农林牧渔等行业三季报业绩基数较低,23Q3净利润增速仅为27.9%、-45.3%、-82.7%,同时已披露24Q3业绩增速较高。四是基本面视角:上游方面,有色景气可能继续改善;中游制造业方面,电子、轻工、交运、机械等景气有望改善;下游消费,家电、纺服、商贸零售等景气可能有所回升。 风险提示:历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。 内容目录 一、三季报预告视角:部分科技与周期行业已披露盈利占优..............................................................................3二、工业企业利润增速视角:三季度中游行业盈利增速较高..............................................................................4三、三季报基数视角:有色、化工、农林牧渔等三季报基数较低.......................................................................6四、基本面视角:有色、电子、轻工、交运等景气度有所改善..........................................................................7五、综合来看:有色、电子、轻工、家电等三季度业绩可能占优.....................................................................10六、风险提示....................................................................................................................................................11 图表目录 图1:全部A股2024三季报披露率为5.4%.......................................................................................................3图2:全部A股2024三季报正增长率为73.2%.................................................................................................3图3:2024Q3全部A股归属母公司净利润同比增长率为55.4%(截止2024/10/20)......................................4图4:2024Q3全行业归属母公司净利润同比增长一览(截止2024/10/20).....................................................4图5:2024年1-8月工业企业利润同比增速为0.5%..........................................................................................5图6:2024年中信一级行业对应工业企业利润总额累计同比变化(%)............................................................6图7:2023Q3实际归母净利润同比增速与2024Q3归母净利润同比增速一览(截止2024/10/20).................7图8:7-9月黄金价格整体上涨14.0%................................................................................................................8图9:7-9月LME铜期货结算价整体上涨4.0%..................................................................................................8图10:7-9月WTI原油价格下降18.0%.............................................................................................................8图11:7-9月化工产品价格指数整体下降7.5%..................................................................................................8图12:当前半导体销售额保持回暖趋势不变......................................................................................................9图13:7-8月智能手机出货量平均同比增速23.0%............................................................................................9图14:7-8月文教、工美、体育和娱乐用品制造业库存下降了4.5%.................................................................9图15:7-8月铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业平均利润累计同比为35.7%..................................9图16:7-9月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长提升了2.1pcts..........................................10图17:7-9月大家电销售量同比提升7.8%.......................................................................................................10图18:7-8月服装及衣着附件出口累计同比保持在10%以上...........................................................................10图19:7-9月零售业景气指数(CRPI)回升了1.0%............................................................................................10 全部A股三季报披露截止日期为每年的10月30日,在此之前,我们将从四个方面来进行2024年Q3业绩前瞻:一是根据已披露三季报显现的趋势来前瞻分析A股各行业三季报的盈利增速,二是使用更高频的工业企业利润增速视角,三是基数效应视角,四是使用上中下游产业链中基本面视角分析。 一、三季报预告视角:部分科技与周期行业已披露盈利占优 已 披 露 的 可 比 口 径 下 部 分 科 技 和 周 期 行 业 三 季 报 盈 利 增 速 占 优 。披 露 率 方 面 , 截止2024/10/20,全部A股共计5351家上市公司,三季报业绩实际/预告/快报披露达287家,披露率为5.4%。其中主板、创业板、科创板、北证三季报披露率分别为5.9%、4.6%、5.4%、2.0%。正增长率方面,全部A股中73.2%的公司实现正增长,其中主板、创业板、科创板、北证正增长率分别为78.4%、65.6%、58.1%、60.0%。整体盈利趋势来看,使用整体法可比口径下2024Q3全部A股归属母公司净利润同比增长率为55.4%,相比2024Q1全部A股归属母公司净利润同比增长率的-4.9%以及2024年中报的-1.6%,呈现盈利回升趋势。 资料来源:华金证券研究所,wind