2024年10月21日 政策弱于预期 铁矿承压运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号:F0297587投资咨询号:Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号:F0307990投资咨询号:Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号:F03099478投资咨询号:Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号:F3084165投资咨询号:Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号:F03112296投资咨询号:Z0021040 需求端:上周高炉延续复产节奏,产能利用率环比回升,铁水产量继续增加。上周247家钢厂高炉开工率81.68%,环比上周增加0.89个百分点,同比去年减少0.66个百分点,日均铁水产量234.36万吨,环比增加1.28万吨,同比减少8.08万吨。 供应端:上周全球铁矿石发运反弹,到港大幅增加,库存延续反弹。上周澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨,环比增加 88.9万吨。库存方面,全国47个港口进口铁矿库存为 16027.53,环比增176.60;日均疏港量339.40增0.99。 总体上,宏观有所降温,房地产相关政策低于预期,终端需求预期下降。基本面,上周高炉延续复产节奏,产能利用率环比回升,铁水产量继续增加,9月全球铁矿石发运高位,到港将逐步增加,库存重回增势。预计期价承压运行,参考区间700-800元/吨。 操作建议:逢高做空或观望 风险因素:环境限产执行,海外矿山运行 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3336 -132 -3.81 21563815 2947388 元/吨 SHFE热卷 3511 -88 -2.45 4634379 1006587 元/吨 DCE铁矿石 760.5 -28.5 -3.61 3061969 461014 元/吨 DCE焦煤 1351.0 -133.0 -8.96 868015 204449 元/吨 DCE焦炭 1988.0 -151.0 -7.06 148358 28504 元/吨 注:(1)成交量、持仓量:手;(2)涨跌=周五收盘价-上周五收盘价;(3)涨跌幅=(周五收盘价-上周五收盘价)/上周五收盘价*100%;数据来源:iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周铁矿期货宽幅波动,周四住建部政策弱于预期,黑色大幅下挫,重心下移。现货市场,日照港PB粉报价753元/吨,环比下跌48,超特粉643元/吨,环比下跌53,现货高低品PB粉-超特粉价差110元/吨。 需求端,上周高炉延续复产节奏,产能利用率环比回升,铁水产量继续增加。上周247 家钢厂高炉开工率81.68%,环比上周增加0.89个百分点,同比去年减少0.66个百分点;高 炉炼铁产能利用率87.99%,环比增加0.48个百分点,同比减少2.63个百分点;钢厂盈利率 74.46%,环比增加3.03个百分点,同比增加55.41个百分点;日均铁水产量234.36万吨,环 比增加1.28万吨,同比减少8.08万吨。 供应端,上周全球铁矿石发运反弹,到港大幅增加,库存延续反弹。上周澳洲巴西铁矿发运总量2491.5万吨,环比增加88.9万吨。澳洲发运量1641.4万吨,环比减少124.2万吨, 其中澳洲发往中国的量1417.4万吨,环比减少15.9万吨。巴西发运量850.1万吨,环比增加 213.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3020.9万吨,环比增加39.7万吨。库存方面,全国47 个港口进口铁矿库存为16027.53,环比增176.60;日均疏港量339.40增0.99。 宏观有所降温,房地产相关政策低于预期,终端需求预期下降。基本面,上周高炉延续复产节奏,产能利用率环比回升,铁水产量继续增加,全球铁矿石发运回升,到港呈现增势,库存高位增加。预计期价承压运行,参考区间700-800元/吨。 三、行业要闻 1.央行数据显示,9月末,M2余额同比增长6.8%,M1余额同比下降7.4%。前三季 度,人民币贷款增加16.02万亿元;社会融资规模增量累计为25.66万亿元,比上年同期少3.68万亿元。9月末,社会融资规模存量为402.19万亿元,同比增长8%。 2.必和必拓三季皮尔巴拉业务铁矿石产量(100%基准)为7159.3万吨,环比下降6.75%,同比增加3.09%。皮尔巴拉业务铁矿石总销量(100%基准)为7154.3万吨,环比下降5.74%,同比下降0.29%。维持2025财年铁矿石目标指导量2.82-2.94亿吨不变。 3.国新办定于10月17日上午10时举行新闻发布会,住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。(1)住建部部长倪虹表示,将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。只要前期工作做得好,我们还可以在100万套基础上继续加大支持力度。为了适应生育二孩需要支持地方增加保障对象住房面积,兜牢住房保障底线。中国房地产在系列政策作用下,经过三年不断调整,市场已经开始筑底,10月相关数据一定会是积极乐观的结果。(2)金融监管总局副局长肖远企表示,目前,把商品住房的房地产开发贷款项目全部纳入“白名单”的条件已经具备。今后,商业银行和房地产项目公司在协商一致的情况下,可以将全部贷款提前发放给房地产公司开立的项目资金监管账户。(3)央行副行长陶玲表示,研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地,央行提供必要再贷款支持。(4)财政部部长助理宋其超表示,房地产增值税相关政策的调整正抓紧履行相关程序,会及时向社会公告。 4.10月18日,2024金融街论坛年会开幕,主题为“信任和信心——共商金融开放合作共享经济稳定发展”。央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清、外汇管理局局长朱鹤新出席开幕式并发表演讲。①潘功胜:择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点;②李云泽:支持符合条件的保险机构新设证券投资基金;③吴清:进一步深化资本市场改革,研究制定深化资本市场改革方案; ④朱鹤新:落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求,严厉打击各类外汇违法违规活动。 四、相关图表 4500 图表1螺纹期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢 现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 200 5000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 500 40000 3500 -200 40000 3000 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 -400 3000 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月 -500 图表3螺纹钢基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 0 2023年2月 100 2023年8月 2024年2月 2024年8月 200现期差(活跃):螺纹钢4 1003 2 0 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月1 -100 -200- 图表4热卷基差走势 -300 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 -200 1500 1000 图表5铁矿石期现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石 现期差(活跃):铁矿石 00 现期差(活跃):铁矿石 50 00 50 0 2023年2月 2023年8月 2024年2月 2024年8月 2002 1 100 1 图表6铁矿基差走势 5000 0 2023年2月2023年8月2024年2月2024年8月 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 -100 -50 图表7钢厂吨钢利润图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 200 100 300050 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 250040 0 -100 -200 2000 30 1500 20 1000 50010 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 -300 2023-07-172023-09-172023-11-172024-01-17 00 2021-092022-032022-092023-032023-092024-03 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 100 图表9PB粉:即期合约:现货落地利润(日) 1600 图表10铁矿石现货走势 PB粉:即期合约:现货落地利润(日) 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 车板价:含税:进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 801400 601200 401000 20800 0600 -20 023年12月4日2024年3月4日2024年6月4日2024年9月4日 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 400 2023年5月17日2023年11月17日2024年5月17日 500 400 300 图表11全国钢铁日产量 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 图表12全国钢材产量(旬) 日均产量:生铁:全国:估计值 日均产量:粗钢:全国:估计值日均产量:钢材:全国:估计值 200 100 2021-08-312022-08-312023-08-312024-08 16000000 产量:生铁:当旬值 产量:钢材:当旬值 产量:粗钢:当旬值 14000000 12000000 2023-09-202024-01-202024-05-202024-09- 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存 600库存:钢坯:唐山:合计钢坯:库存:期末值 500 400 300 200 100 0 1000 800 600 400 200 0 图表14螺纹和热卷社库 库存:热轧:合计 库存:螺纹钢:合计 2014-12-262018-12-262022-12-26 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表15螺纹和热卷社库增幅 2023-11-242024-05-24 图表16钢材厂库 150 100 2500 钢材:库存:期末值 钢坯:库存:期末值 2000 库存:热轧:合计:环比增减 库存:螺纹钢:合计:环比增减 501500 01000 -50 -100 2023-03-102023-08-102024-01-102024-06-10 500 0 2015-032016-102018-052019-122021-072023-02 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 图表17钢厂螺纹周产量图表18钢厂热卷周产量 全国建材钢厂:螺纹钢:产量:当周值 350 300 250 200 150 100 2015-032016-102018-052019-122021-072023-02 数据来源:iFinD,铜冠金源期货 350 热轧板卷:产量:当周值 330 310 290 270 250 230 2015-032016-102018-052019-122021-072023-02 图表19钢材表观消费图表20上海线材螺纹终端采购量 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 2023-072023-102024-012024-042024-07 数据来源:iFinD,铜冠金源期货图表21全国生铁粗钢日均产量 15 钢材:表观消费量:当月值钢材:表观消费量:当月同比 10 5 0