动力煤基本面持稳，看好冬储行情

煤炭 动力煤基本面持稳，看好冬储行情 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600256.SH 广汇能源 买入 0.77 0.95 10.06 8.16 600985.SH 淮北矿业 买入 2.27 2.47 7.26 6.68 601088.SH 中国神华 增持 3.01 3.23 13.95 13.0 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 11.38 11.18 601898.SH 中煤能源 增持 1.48 1.54 9.44 9.07 601918.SH 新集能源 增持 0.84 0.94 9.82 8.78 股票股票投资EPS（元）PE 证券研究报告|行业周报 2024年10月20日 强于大市（维持评级） 行业走势 煤炭沪深300 资料来源：长城证券产业金融研究院 动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域多数煤矿销售承压，但是小幅降价后对销售仍有一定的刺激效果。鄂尔多斯区域价格弱稳， 煤矿积极发运长协，不过流通环节观望情绪明显，因此市场供需较为宽松， 少数矿价承压小幅下调。晋北区域长协发运较为平稳，现货需求虽然偏淡，但是由于供给体量偏小，仍以持稳观望为主。港口方面，随着价格下跌，市场询货需求有所增加，加之目前价格已处于多数货源成本线附近，贸易商的抵抗情绪也在升温，因此报价逐渐止跌趋稳。进口煤方面，本周虽然进口煤较内贸煤的价格优势有所收窄，但仍具有一定的性价比，电厂招标积极性继 续提升，支撑外矿报价维持坚挺，后期来看，随着印尼雨季煤炭供应存收窄预期，煤价或将继续偏强运行。 本周港口煤价回调，淡季耗煤需求有限，各大电厂库存高位，且还有长协和大量低价进口煤兜底，补库紧迫性和意愿并不强，煤炭购需仍以刚性为主。北方地区即将进入供暖季，我们预计煤价下跌进程不会持续，基本面仍偏稳。 “双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，产地煤矿维持稳定生产，下游补库意愿增强，市场信心有所回复，但煤钢产业链承压依旧。焦炭方面，目前焦企利润有所修复，下游采购积极性提升，焦企出货情况转好，厂内焦 炭库存有所下降。钢厂方面，近期宏观利好政策提振，市场情绪较好，下游需求有所释放，我们预计短期钢材价格或将维持震荡偏强运行。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存上升，铁水产量上升。截至10月 18日，秦港5500大卡动力煤市场价852元/吨（周环比-1.2%）；京唐港山 西主焦煤库提价为1920元/吨（周环比-1.5%）；布伦特原油现货价为72.9 美元/桶（周环比-9.0%）；亨利港天然气现货价为2.15美元/百万英热单位 （周环比-9.7%）；一级冶金焦平仓价为2040元/吨(周环比+2.5%)；秦港铁 路调入量为314.70万吨（周环比+0.25%）；北方九港口煤炭库存合计为2414 万吨（周环比+0.5%）。247家样本钢厂日均铁水产量为234万吨（周环比 +0.5%）。 29% 23% 18% 12% 7% 1% -4% -10% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师肖亚平 执业证书编号：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 联系人武克 执业证书编号：S1070123070016邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《黑色链条修复明显，行业高分红特性仍需重视》 2024-10-14 2、《非电需求释放，动力煤价继续上涨》2024-09-23 3、《港口库存持续去化，煤价底部支撑较强》 2024-09-20 市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至10月18日申万煤炭一级行业指数收益为-0.91%，低于上证指数2.27pct。表现居前的3只股票分别是新集能源（+2.36%）、安源煤业（+2.25%）、晋控煤业（+2.06%）。 投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 内容目录 一、本周（2024.10.12-2024.10.18）煤炭板块及个股表现：煤炭板块弱于大盘6 二、本周煤炭价格：节后动力煤价小幅调整，炼焦煤价走弱7 2.1动力煤价格7 产地动力煤7 国际动力煤7 港口动力煤8 2.2炼焦煤价格8 三、本周煤炭供需：电厂日耗量环比下降，螺纹钢价环比下降9 3.1煤电库存和日耗情况9 3.2建材和化工价格及开工率10 3.3焦炭和钢铁价格及开工率10 四、本周煤炭库存与运输：铁路运力上升，北港库存上升11 4.1煤炭库存11 动力煤港口库存11 炼焦煤库存12 焦炭库存13 4.2铁路运输14 4.3海路运输14 国内运费14 国际运费15 五、天气情况：三峡水库水位上升，大部分地区降水偏少15 5.1主要水电站蓄水位15 5.2未来天气情况16 六、本周行业重要新闻16 七、重点上市公司公告18 风险提示19 图表目录 图表1：重要指标前瞻5 图表2：各申万行业周涨跌幅6 图表3：煤炭各细分板块周涨跌幅6 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅7 图表5：产地动力煤价格（元/吨）7 图表6：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨）8 图表7：港口动力煤价格（元/吨）8 图表8：炼焦煤价格（元/吨）9 图表9：重点电厂煤炭库存（万吨）9 图表10：重点电厂煤炭日耗量（万吨）9 图表11：重点电厂库存可用天数9 图表12：环渤海港锚地船舶数（艘）9 图表13：全国水泥价格指数10 图表14：甲醇价格指数10 图表15：全国甲醇开工率（%）10 图表16：平仓价:一级冶金焦（元/吨）11 图表17：HRB400E20M螺纹钢价格（元/吨）11 图表18：全国247家样本钢厂高炉开工率（%）11 图表19：全国247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）11 图表20：环渤海九港库存（万吨）12 图表21：黄骅港库存（万吨）12 图表22：秦皇岛港港口吞吐量（万吨）12 图表23：南方港口库存（万吨）12 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨）12 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨）12 图表26：炼焦煤库存：247家样本钢厂（万吨）12 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨）13 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨）13 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨）13 图表30：秦皇岛港铁路到车量（车）14 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨）14 图表32：环渤海四港货船比14 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点）15 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨）15 图表35：三峡水电站水位（米）16 图表36：三峡出库流量（立方米/秒）16 图表37：全国降水量预报图16 指标 上周 本周 环比 趋势图 秦皇岛山西优混(5500)平仓价（元/吨） 862 852 -1.2% 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB（美元/吨） 140 147 5.0% 印尼Q4700CFR动力煤（美元/吨） 78.0 78.0 0.0% 京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） 1950 1920 -1.5% 峰景矿硬焦煤澳大利亚产现货价（美元/吨） 222 219 -1.4% 焦煤期货收盘价（元/吨） 1437 1351 -6.0% 国际能源价格布伦特原油现货价（美元/桶） 80.1 72.9 -9.0% 亨利港天然气现货价（美元/百万英热） 2.38 2.15 -9.7% 动力煤需求重点电厂库存可用天数 29.2 29.2 0.0% 重点电厂煤炭库存（万吨） 11381 11763 3.4% 全国水泥价格指数（点） 153 157 2.2% 全国甲醇开工率（%） 89.4 88.8 -0.6% 一级冶金焦平仓价（元/吨） 1990 2040 2.5% 上海HRB400E20MM螺纹钢价格（元/吨） 3660 3510 -4.1% 247家样本钢厂日均铁水产量（吨） 233 234 0.5% 煤炭库存环渤海港库存（万吨） 2401 2414 0.5% 炼焦煤六港合计（万吨） 408 411 0.7% 秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费（元/吨） 38.4 40.1 4.4% 澳大利亚至中国巴拿马型煤炭运费（美元/吨） 17.4 16.6 -4.2% 环渤海四港货船比 22.1 21.7 -1.8% 图表1：重要指标前瞻 动力煤价格 炼焦煤价格 炼焦煤需求 煤炭运输 资料来源：Wind、iFind、CCTD、国家统计局、中国水泥网、大连商品交易所、钢之家、长城证券产业金融研究院 注：以上趋势图源数据指标均从2023/01/03开始统计。除重点电厂库存可用天数、重点电厂煤炭库存外，所有指标数据更新至本周 （2024.10.12-2024.10.18）最新数据。 一、本周（2024.10.12-2024.10.18）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块弱于大盘 本周（2024.10.12-2024.10.18）煤炭板块表现弱于大盘。本周煤炭板块下跌0.91%，沪深300指数上涨0.98%至3925.23点，上证指数上涨1.36%至3261.56点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是计算机（+10.29%）、电子（+9.65%）、国防军工（+7.89%）。 图表2：各申万行业周涨跌幅 12% 8% 4% 0% -4% 计电国传通社算子防媒信会机军服 工务 机环建房械保筑地设装产 备饰 建银非电筑行银力材金设 料融备 有钢汽医色铁车药金生 属物 基纺轻综础织工合化服制 工饰造 美家交农容用通林护电运牧理器输渔 -0.9% 商公煤石食贸用炭油品零事石饮 售业化料 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 本周（2024.10.12-2024.10.18）动力煤板块下跌0.51%，煤化工板块下跌3.98%，煤炭开采板块下跌0.85%，焦炭板块下跌1.87%，焦煤板块下跌1.73%。 图表3：煤炭各细分板块周涨跌幅 煤化工 动力煤 -0.51% 焦煤 煤炭开采 -0.85% 焦炭 -1.73% -1.87% -3.98% -1% -4% -7% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 本周（2024.10.12-2024.10.18）煤炭板块表现前三的公司分别是新集能源（+2.36%）、安源煤业（+2.25%）、晋控煤业（+2.06%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 3% 新安晋淮兖盘中电苏山物山昊陕华辽大中上淮甘永平兰恒冀潞郑集源控河矿江煤投能煤产西华西阳宁有国海北肃泰煤花源中安州能煤煤能能股能能股国环焦能煤股能能神能矿能能股科煤能环煤源业业源源份源源份际能煤源业份源源华源业化源份创电源能电 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 二、本周煤炭价格：节后动力煤价小幅调整，炼焦煤价走弱 2.1动力煤价格 产地动力煤 本周产地动力煤价格下跌。截至10月18日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为840 元/吨，周环比下跌10元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为762元/吨，周环比下 跌5元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为705元/吨，周环比下跌11元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 坑口价:陕西:榆林(Q6000)车板价:大同(Q6000)车板价:内蒙古:乌海(Q5500) 1200 800 400 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0