煤化工产业链周报

能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 摘要 行情回顾 煤化工板块走势分化，烧碱偏强运行，重心不断抬升，甲醇期货弱势调整，期价震荡回落，PVC、尿素则徘徊整理，走势略显僵持。 煤炭市场 上游煤炭市场走势承压，报价弱稳。主流煤矿稳产为主，市场煤出货不畅，矿方存在一定销售阻力，坑口库存累积。下游用户对高价存在抵触情绪，拉运意愿不高，刚需采购为主，需求端支撑偏弱。随着迎峰度冬临近，需求有望释放，煤炭回调空间或不大 作者：从业资格证号： 魏朝明F3077171 【市场逻辑】成本端支撑未显现，甲醇生产装置检修计划偏少，货源供应稳定，下游刚需跟进偏弱，港口库存继续走高。 投资咨询证号：联系方式： Z0015738010-68578971 【交易策略】市场延续累库态势，甲醇期价弱势调整，短期重心或继续回落，暂时关注2400关口附近支撑。 ●PVC ●甲醇 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月19日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】原料端偏弱，PVC自身供应平稳，需求持续低迷，市场延续高库存状态。 【交易策略】短期市场情绪扰动加大，PVC自身基本面偏弱，期价走势承压，重心松动为主，支撑关注5280-5300附近。 ●尿素 【市场逻辑】尿素日产量维持在高位，下游需求步入淡季，供需趋向宽松。 【交易策略】尿素基本面偏弱，市场缺乏利好驱动，短期弱势震荡 ，重心考验1780-1800附近支撑后企稳，上方关注1900关口附近支撑。 ●烧碱 【市场逻辑】随着装置陆续停车检修，烧碱供应压力或有所缓解，厂区库存累积速度缓慢，下游刚需跟进平稳，基本面尚可。 【交易策略】现货大幅升水叠加氧化铝偏强，对烧碱盘面存在一定提振，短期重心或继续上探，关注其能否突破前期高点。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、市场延续累库甲醇期价弱势调整5 二、PVC基本面偏弱重心弱势松动7 三、市场缺乏利好驱动尿素弱势震荡8 四、现货大幅升水烧碱偏强运行10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：32%离子膜碱市场价5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2535 2423 2434 301万手 301万手 -2.76% PVC 5726 5408 5452 767万手 84万手 -2.54% 尿素 1878 1780 1835 114万手 18万手 0.82% 烧碱 2803 2540 2780 154万手 9万手 7.13% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块走势分化，烧碱偏强运行，重心不断抬升，甲醇期货弱势调整，期价震荡回落，PVC、尿素则徘徊整理，走势略显僵持。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 9月份CPI环比持平，PPI环比降幅收窄。9月份，消费市场运行总体平稳，价格基本稳定，全国CPI环比持平 ，同比上涨0.4%。从环比看，CPI持平，上月为上涨0.4%。从同比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，主要是受上年同期对比基数走高影响。9月份，受国际大宗商品价格波动及国内市场有效需求不足等因素影响，PPI环比降幅收窄，同比降幅扩大。从环比看，PPI下降0.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点。从同比看，PPI下降2.8%，环比下降叠加上年同期对比基数走高，本月降幅比上月扩大1.0个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 9月份，我国经济景气水平总体回升。9月份，制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.7个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，我国经济景气水平总体有所回升。制造业生产活动加快，景气度改善；非制造业商务活动指数小幅回落，位于临界点；综合PMI产出指数继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.2%和50.0%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场走势承压，报价弱稳。主流煤矿稳产为主，市场煤出货不畅，矿方存在一定销售阻力，坑口库存累积。下游用户对高价存在抵触情绪，拉运意愿不高，刚需采购为主，需求端支撑偏弱。随着迎峰度冬临近，需求有望释放，煤炭回调空间或不大。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、市场延续累库甲醇期价弱势调整 【重要资讯】 受到期货下跌的拖累，市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛降温，内地市场报价继续松动，沿海市场僵持整理。与期货相比，甲醇现货市场维持小幅升水状态，基差波动不大，暂无期现套利操作机会。上游煤炭市场走势承压，报价弱稳。主流煤矿稳产为主，市场煤出货不畅，矿方存在一定销售阻力，坑口库存累积。下游用户对高价存在抵触情绪，拉运意愿不高，刚需采购为主，需求端支撑偏弱。随着迎峰度冬临近，需求有望释放 ，煤炭回调空间或不大。成本端变化有限，甲醇价格回调后，企业仍面临生产压力。西北主产区企业报价小幅下调，厂家出货一般，企业库存略增加至56.31万吨，内蒙古北线商谈参考1900-1940元/吨，南线商谈参考1930元/吨。尽管西北地区开工提升，但受华北、华东地区开工下降的影响，甲醇行业开工水平略有回落，整体开工为74 .81%，较前期下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点，西北地区开工为86.07%。甲醇行业开工率变化不大，货源供应较为稳定。十月份装置检修计划有限，甲醇损失产量不大。下游按需采购，市场买气不足，商谈价格松动，多消耗固有库存为主。旺季即将结束，下游表现依旧平平。大部分烯烃装置运行平稳，CTO/MTO平均开工保持在84.78%。传统需求行业中，甲醛、二甲醚开工下滑，MTBE、醋酸开工继续回升。进口船货卸货数量较多，沿海地区库存继续上涨，达到117.4万吨，大幅高于去年同期水平15.32%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、PVC基本面偏弱重心弱势松动 【重要资讯】 市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛偏冷清，大部分地区报价跟随小幅回落，尽管低价货源增加，但实际成交平平。与期货相比，PVC现货市场小幅贴水，点价货源存在一定优势，高价成交难度增加。上游原料电石市场继续走弱，重心震荡下移。大部分电石企业生产稳定，货源供应充裕，厂家出货为主，出厂价普遍下调 。下游PVC企业电石到货平稳，待卸车数量增加，采购价跟跌。电石供需关系偏宽松，低位运行为主。尽管成本端保持在低位，但部分PVC企业仍处于小幅亏损状态。西北主产区企业保证出货节奏为主，无明显挺价意向，让利接单，订单量整体增加，但发货节奏放缓，厂区库存小幅增加至35万吨左右。新增三家企业检修，部分停车装置恢复，多数处于检修中，PVC行业开工水平小幅回落，略降至76.88%，环比下滑0.78个百分点。后期仍存在四家企业计划检修，预计PVC检修损失量有一定增加。贸易商报价跟降，下游接货谨慎，交投不活跃。房地产仍处于调整中，短期政策端存在一定刺激。但下游制品厂开工维持在低位，未有改善，由于终端订单不佳，导致生产缺乏积极性。此外出口市场不温不火，订单未有明显增加。华东及华南地区社会库存高位窄幅波动，略增加至44 .90万吨，环比上涨0.31%,大幅高于去年同期水平13.33%，库存消耗速度缓慢。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：Wind,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、市场缺乏利好驱动尿素弱势震荡 【重要资讯】 市场参与者心态谨慎，国内尿素现货市场气氛偏弱，各地区报价弱势下滑，实际成交转淡。山东地区弱势盘整，中小颗粒尿素市场均价1798元/吨，环比下滑10元/吨。尽管尿素企业目前面临一定亏损，但无挺价意向，降价收单为主。尿素企业下调报价后，预收订单略有好转，企业预收订单天数为9.41日，环比增加0.47日。尿素产能利用率处于相对高位，货源供应充裕，市场采购偏理性，企业库存达到111.65万吨，环比增加17.24万吨，累库幅度较为明显，面临压力凸显。新增六家企业停车，三家企业恢复运行，尿素产能利用率略有回落，下降至84 .55%，较前期下跌1.75%，趋势由升转降。尿素企业周度产量为131.96万吨，环比缩减2.73万吨，产量明显下滑 。后期仍有2家企业计划停车，预期尿素产能利用率仍有所回落，但难以改变供应偏宽松现状。尿素农业需求处于季节性淡季，工业需求跟进一般，需求端略显疲弱。此外，1-8月尿素累计出口量为24.46万吨，同比大幅减少85.15%，出口超预期下滑。今年尿素淡储周期推迟一个月，化肥储备总量未予以明确，尿素在储备产品中占比不低于20%，较去年下调。 图20：尿素行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：尿素周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：尿素企业库存 资料