煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月16日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 国内商品市场气氛依旧偏弱，市场参与者心态谨慎，随着交割月临近，市场资金逐步移仓，甲醇、尿素主力合约换月至01合约，盘面出现跳空现象。煤化工走势普遍低迷，PVC、尿素维持跌势，烧碱 、甲醇震荡整理运行。煤炭市场 上游煤炭市场走势偏弱，报价窄幅下调。主流煤矿生产平稳，由于 到矿拉运车辆不多，市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方报价松动。下游电厂煤炭库存下滑，但日耗预期下滑，限制采购需求量。非电行业按需采购，对高价存在抵触，现货交投不活跃。煤炭市场僵持整理，成本端处于低位 ●甲醇 【市场逻辑】成本端缺乏支撑，甲醇货源供应预期回升，下游需求尚未摆脱淡季影响，港口库存窄幅波动，基本面维持偏弱态势。 【交易策略】甲醇期货走势承压，上方2480一线附近存在阻力，短期重心或弱势松动，支撑暂时关注2400关口附近。 ●PVC 【市场逻辑】原料端表现低迷，PVC行业开工提升，货源供应稳中有增，而需求端形成一定拖累，社会库存消耗速度缓慢，维持高库存局面。 【交易策略】PVC期货调整后尚未企稳，短期走势仍偏弱，随着交割月临近，市场资金向01合约转移，上方五日均线压力明显，抄底须谨慎。 ●尿素 【市场逻辑】主力1月合约主要博弈点通常是出口和淡储，目前淡储尚早，而出口目前政策端限制。从供需来看，7月供应端逐步复产，7、8月新增产能投产量较大，下游偏淡，驱动向下，关注库存变动情况。由于国内出口下降，近期内外价差驱动边际增加。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。 【交易策略】技术上，期价仍在60均线下，主力01合约创下半年新低，关注下方1850附近支撑。操作上，7、8月有新产能投产预期高氮肥结束，但暂停出口，产业驱动向下，短期印标消息或有扰动 。目前企业库存历史中低位，关注回落后企业在手订单，反弹抛空 ，注意产量兑现与价格走势的匹配，近期高频产量与供给预期有一定出入，注意短期供给低于市场预期。 ●烧碱 【市场逻辑】后期装置检修不多，随着开工恢复，烧碱产量将增加 ，而需求略显平淡，供需面支撑不足。 【交易策略】烧碱市场缺乏方向性指引，期价僵持整理运行，短期重心在2350-2500内波动，震荡思路对待为宜。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、缺乏利好驱动甲醇走势承压5 二、PVC调整尚未企稳抄底须谨慎7 三、印度招标消息扰动尿素先扬后抑8 四、液氯降至低位烧碱略抗跌10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：32%离子膜碱市场价5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2480 2392 2436 250万手 250万手 -0.41% PVC 5556 5299 5344 353万手 55万手 -3.59% 尿素 2078 1871 1877 64万手 15万手 -8.22% 烧碱 2478 2364 2444 54万手 3万手 -0.53% 资料来源：方正中期研究院 国内商品市场气氛依旧偏弱，市场参与者心态谨慎，随着交割月临近，市场资金逐步移仓，甲醇、尿素主力合约换月至01合约，盘面出现跳空现象。煤化工走势普遍低迷，PVC、尿素维持跌势，烧碱、甲醇震荡整理运行 。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 7月份，CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅与上月相同。7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。从同比看，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。从环比看，PPI下降0.2%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降0.8%，降幅与上月相同。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 7月份，制造业采购经理指数为49.4%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均比上月下降0.3个百分点，我国经济总体产出继续保持扩张。制造业采购经理指数基本稳定，7月份因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平略有回落。非制造业商务活动指数保持扩张，仍高于临界点。综合PMI产出指数扩张放缓，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.1%和50.2%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场走势偏弱，报价窄幅下调。主流煤矿生产平稳，由于到矿拉运车辆不多，市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方报价松动。下游电厂煤炭库存下滑，但日耗预期下滑，限制采购需求量。非电行业按需采购，对高价存在抵触，现货交投不活跃。煤炭市场僵持整理，成本端处于低位。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、缺乏利好驱动甲醇走势承压 【重要资讯】 期货弱势调整，市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛有所降温，各地区报价跟随松动，低价货源较前期略增加，而市场买气不足，内地市场略强于沿海市场。与期货相比，甲醇现货市场保持小幅升水状态，基差波动幅度有限。上游煤炭市场走势偏弱，报价窄幅下调。主流煤矿生产平稳，由于到矿拉运车辆不多，市场煤出货不畅，坑口库存累积，矿方报价松动。下游电厂煤炭库存下滑，但日耗预期下滑，限制采购需求量。非电行业按需采购，对高价存在抵触，现货交投不活跃。煤炭市场僵持整理，甲醇成本端处于低位，但企业生产利润依旧有限。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线商谈参考2010-2060元/吨，南线参考2060元/吨。华北、华中地区运行负荷下降，但西北地区开工提升，甲醇行业开工水平继续走高，生产装置整体开工为72.04%，较前期提升1.15个百分点，较去年同期提升2.39个百分点，西北地区开工为83.88%。甲醇企业库存继续增加，达到56.69万吨，厂家考虑到库存及出货情况，无挺价意向。后期装置检修数量有限，供应端压力或渐显。下游入市采购谨慎，持货商报价灵活调整，实际商谈重心下移。下游消费行业分化明显，传统需求开工全线回落，受到多套装置提负及开工的影响，煤（甲醇）制烯烃装置开工继续恢复，接近八成，较前期上升5.55个百分点。沿海地区卸货量缩减，甲醇港口库存继续回落，下降至92万吨，低于去年同期水平14.8%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、PVC调整尚未企稳抄底须谨慎 【重要资讯】 期货弱势难改，市场参与者信心受打击，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格跟随弱势松动，低价货源不断增加，而实际成交却未有好转。与期货相比，PVC现货市场保持小幅升水状态，点价货源存在一定优势 ，但偏高报价成交难度增加，后期关注做空基差套利机会。西北主产区企业出货为主，多数报价跟随下调，但市场接货意愿不多，订单量减少，可售库存增加，厂区库存维持在30万吨附近。上游原料电石市场维持偏弱态势，重心稳中回落，区域走势有所分化。随着电石价格降至相对低位，市场接货积极性略好转，电石企业出货情况得以好转，但随着部分外销量增加，出厂家再度回落。下游PVC企业电石到货稳定，待卸车数量偏高，采购价保持稳定。电石价格低位波动，企业陷入亏损，虽然成本端下滑，但PVC企业同样面临生产压力。新增三套检修装置 ，包括甘肃银光、中谷、中泰（阜康），部分前期停车企业开工陆续恢复，检修损失量变化不大，PVC行业开工小幅回升至74.41%。后期仅一家企业计划检修，预计PVC损失产量继续缩减。下游预期不佳，入市采购谨慎，贸易商报价多数下调，低价阶段性补货增加。下游制品厂订单情况不佳，维持低负荷运行态势，加之高温雨季的影响，华东、华南及华北地区开工均回落。PVC出口订单近期略有提升，目前提振尚不明显。华东及华南地区社会库存小幅回落，降至52.63万吨，依旧大幅高于去年同期水平24.69%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：Wind,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、印度招标消息扰动尿素先扬后抑 上周期国内尿素市场行情先扬后抑，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2040-2120元/吨，均价环比上涨10元 /吨。供应方面，尿素产能利用率77.13%，较上期跌2.19%，趋势继续下降。周期内新增4家企业停车，停车企业 恢复3家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍在下降。煤制产能利用率75.08%，较上期跌3.12%；气制产能利用率83.58%，较上期涨0.7