本期关键词:坐收渔利!光伏设备、玻璃大王延续高增长 导语:姜还是老的辣。 作者:市值风云App:萧瑟 10月17日至18日盘前,沪深京三市共29家公司发布三季报,其中22家前三季度实现净利润同比增长,总体表现较为优秀。 (制图:市值风云APP) 此外业绩预告方面也并没有停下,同日还有捷佳伟创(300724.SZ)、天奥电子 (002935.SZ)两家公司发布预告。 (制图:市值风云APP) 其中净利润大幅预增的捷佳伟创还是一家光伏产业链公司。在行业价格战愈演愈烈的2024年业绩增如此两眼,风云君就先从它看起。 一、光伏卖铲人景气犹存,销售回款存隐患 捷佳伟创主营业务为晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售,在光伏产业链中位于上游设备环节,是妥妥的卖铲子企业,风云君对它也有过深入研究。 (来源:市值风云APP) 算上2024年,自有数据披露以来的11个会计年度内,捷佳伟创均能够实现利润增长,且近年来增幅还在持续走阔,成长能力相当夸张。 (来源:Choice终端,制图:市值风云APP) 在此次业绩预告中,捷佳伟创一句话就道明了前三季度的增长原由。 (来源:捷佳伟创三季度业绩预告) 捷佳伟创上一次披露订单金额的节点是2023年9月末,彼时在手订单金额足足 有426.61亿,这个数字是当年总营收的5倍有余。 且截至2024年中,捷佳伟创账上合同负债仍有185亿,较2023年三季度末的 164亿有增无减,当前的订单储备仍然充足。 难道光伏设备仍是一个高景气环节?风云君不禁想看下其他同行的情况。 (来源:Choice终端,制图:市值风云APP) 头部光伏设备公司中,除龙头晶盛机电(300316.SZ)略微下滑外,2024年上半年其他公司均实现净利润增长。 除捷佳伟创外,奥特维(688516.SH)、连城数控(835368.BJ)两家公司的增幅也均超过了40%。 这样的业绩表现相较于硅片、电池片、组件这些中游环节,真是一个天上、一个地下。 订单方面,除晶盛机电外,各公司2024年中的合同负债规模也均高于上年同期。 (来源:Choice终端,制图:市值风云APP) 结论已经很明显了,光伏设备环节景气仍存,捷佳伟创更是其中最靓的仔,大有取代晶盛机电成为新龙头的趋势。 作为“卖铲人”的设备企业,业绩并不会受到下游环节价格战的直接影响,相反还会受益于产量端的持续增长。 (来源:迈为股份公告) 此外,设备环节的竞争格局也相当明晰,每个细分环节都有市占率50%以上的龙头企业,避免了如同中游环节那样的过度竞争。 但需要注意的是,价格战下这些设备公司也并非高枕无忧,大客户们境况不佳,销售回款势必受到波及。 (来源:Choice终端,制图:市值风云APP) 上半年在利润普遍增长的情况下,这些公司的现金流较上年同期也均出现了不同程度的恶化,且以捷佳伟创为最。 (来源:Choice终端,制图:市值风云APP) 好在这些公司的债务压力并不重,有息负债率最高不过14.4%。 (来源:Choice终端,制图:市值风云APP) 但对于重资产的设备企业,回款端的承压终究是值得关注的风险点。 二、全球汽玻龙头,量价齐升有望持续 再来看三季报,这批公司中出现了一位熟悉的身影:玻璃大王福耀玻璃 (600660.SH),前三季度营收283.14亿,同比增长19%;归母净利润54.8亿,近乎追上去年全年水平。 (来源:市值风云APP) 风云君早在五年前就曾赞叹掌舵人曹德旺的百亿慈善与经营有方,时至今日股价已大涨200%,市值飙升近千亿,老铁们当初上车了吗? (来源:市值风云APP) 作为汽车玻璃的忠实信徒,福耀玻璃的汽车玻璃业务一直占据绝对核心,营收占比保持在90%以上。 (来源:市值风云APP) 因而公司业绩也与汽车产业发展高度相关,特别是2021年以前,其营收增速与国内汽车销量变动走势基本一致。 从增幅绝对值来说,福耀玻璃则要长期高于行业整体。拿中汽协最新披露的2024年前三季度数据来说,我国汽车产销量同比分别增长1.9%、2.4%,较福耀玻璃的同期营收增速至少少了16个百分点。 全球车市震荡上行,国内车企卷生卷死,福耀玻璃却小脚一翘,坐享渔翁之利!曹老板大手一挥,慷慨再捐百亿! 而其如此增长稳健的主因无非两点:量与价。 受益于新能源汽车的快速崛起,汽车玻璃正逐渐颠覆传统,智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等玻璃产品日益多样,仅是天幕玻璃就相较传统小天窗玻璃用量提升了7-10倍。 应用场景丰富,应用诉求也同步增加。还是以天幕玻璃为例,福耀玻璃陆续推出隔热、光感、氛围灯、太阳能等天幕玻璃,玻璃附加值自然得以提升,目前其天幕单片价值最高已达5,000元,相较800元的普通天幕玻璃高出6倍以上。 随着新能源汽车的持续渗透及消费升级,福耀玻璃在量、价上仍有持续提升空间。 (制图:市值风云APP) 持续加大的自研力度,以及优于同业的成本费用控制,为福耀玻璃看似简单的汽玻主业构筑了深厚的竞争壁垒。2024年前三季度,净利率达19.4%,ROE达17.1%,相当亮眼。 再加上美国、俄罗斯等海外工厂的相继投产,其海外市场也快速放量。截至2023年末,福耀玻璃在全球汽玻市场的出货量占比已接近33%,相较2017年提升近13个百分点,相较第二名旭硝子高出近10个百分点,稳居全球龙头。 (来源:市值风云APP) 即使面对强势的下游车企,福耀玻璃在现金流上也毫不含糊,收现比常年保持1 左右,净现比更是在1以上。 更重要的是,慈善大王还不忘回馈股民,上市31年分红286亿,最近五年分红率没下过60%。 (来源:市值风云APP)