食品饮料行业周报：消费复苏预期持续，重视三季报业绩表现

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌3.18%，跑输沪深300指数4.16个百分点，位列31个申万一级板块第31位。
• 子板块中，仅零食上涨3.37%，其余均下跌。
• 个股方面，涨幅前五为朱老六、盖世食品、泉阳泉、莲花健康、威龙股份；跌幅前五为海天味业、千味央厨、新乳业、*ST西发、中炬高新。

社零增速与消费复苏

• 9月社零同比增长3.2%，环比+1.1pct，其中餐饮收入同比+3.1%，环比-0.2pct，烟酒类同比-0.7%，环比-3.8pct。
• 社零增速环比加快，餐饮和烟酒类复苏仍在进行中，期待政策推动需求回暖。

白酒行业

• 关注酒企三季报业绩表现，五粮液更新2023年现金分红比例为60%，同比提升约5个百分点，累计现金分红941亿元。
• 泸州老窖持续深耕川渝市场，目标提高市占率，华东市场将通过数字化营销等措施拓展。
• 批价更新：飞天茅台批价周环比下降50元，五粮液普五批价持平，国窖1573批价持平但月环比下跌10元。
• 白酒板块估值处于历史低位，头部酒企分红率提升，竞争加剧但头部企业市场份额和业绩确定性较强，建议关注高端酒和区域龙头。

啤酒行业

• 三季度啤酒销量预计环比改善，成本红利持续释放，进口大麦价格同比下降17%，盈利能力提升。
• 政策刺激下现饮场景修复，成本红利和需求复苏推动利润弹性充足。
• 高端化趋势不变，建议关注青岛啤酒。

大众品行业

• 零食：劲仔食品前三季度归母净利润预计同比增长56.47%-67.75%，规模效应和成本下降推动增长，建议关注头部企业。
• 餐饮供应链：消费券刺激下餐饮场景回暖，行业为稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：低温乳制品接受度提高，高端化趋势加速，建议关注新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。