港股晨报
港股晨报 2024年10月18日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 短期仍需面对回吐压力，但后市乐观看法不改 2.公司点评 怪物饮料(MNST.US)——能量饮料龙头 1.安信视点：短期仍需面对回吐压力，但后市乐观看法不改 港股昨日高开低走，延续近期弱势，连跌4日。恒指高开185点后早段最 多升496点，市场憧憬住建部新闻发布会有利好消息。但随着发布会召开， 市场感到缺乏新意，大市掉头下滑。恒指午后跌幅加剧，最多曾跌309点 至19977点，9月26日以来首次低于20000点。恒指收报20079点，全 日跌207点或1.02%。大市成交继续回落，从周三的2084亿港元跌逾8% 至1913亿港元，为9月23日以来首度少于2000亿港元。 港股通交易方面，前日净流出后，北水昨日重现净流入，金额达83.59亿港元。北水净买入最多的个股依次是融创中国1918.HK、国寿2628.HK、阿里9988.HK；净卖出最多的依次是快手1024.HK、中移动941.HK、美团3690.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数全面报跌，跌幅较少的板块为公用事业、资讯科技、综合企业及电讯，跌幅为0.29%-0.70%。跌幅较大的板块为地产建筑，跌4.38%，其他领跌板块包括工业、材料、可选消费及能源，跌幅为1.17%-1.90%。 美股昨晚反复靠稳，道指再创历史及收市新高，涨0.37%；标指微跌0.02%，纳指微升0.04%。芯片股表现理想，台积电业绩胜预期兼上调第四季收入预测，收市升近1成；英伟达跟随上扬，盘中曾涨近4%并创历史新高，收市升近1%。 今天10点将公布中国Q3GDP及9月份工业生产、零售销售、固定投资等数据。市场预期Q3GDP按年增长4.5%（前值4.7%）。我们认为，Q3的经济数据欠佳，不会对市场构成打击，不然中央也不会出“组合拳”救市。目前市场最注视的是所公布的大招规模有多大，何时能落地。9.24“组合拳”发布会后的发改委、财政部及住建部的新闻发布会，均未能释出救市工具的实际规模，市场感到失望。加上美元及美国长债息率自9月底回升，以及美国大选越来越近，部分早前流入中资股的资金撤出。 我们坚信中央救市极具决心，只是财政政策出台需时审批，尤其是牵涉大规模发行特别国债。另外，美国大选临近，中央也可能想先等大选结果，谋定而后动。短期，中资股可能仍需面对回吐压力，但大招在弦的前设下，我们保持对后市的乐观看法。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-10-18 2.公司点评 怪物饮料(MNST.US)——能量饮料龙头 公司拥有丰富的产品线，MonsterEnergy是其最核心的品牌。24年上半年收入占比达到91.3%。并且这个部门的增长也是所有业务部门里最快的，过去三年的年化增速达到了15%，24年二季度收入出现放缓，增速降到3.3%。除了Monster主品牌外，公司也孵化和收购了一些其他能量饮料品牌，主要针对细分人群，以应对燃力士等新崛起的能量饮料品牌的竞争。包括Reign、BangEnergy等，还有从可口可乐公司合并过来的品牌，Burn、NOS等。 差异化竞争，抢占美国市场。在与红牛的竞争中，MonsterEnergy采用了全新包装，16盎司的容量是普通能量饮料的两倍，价格却相差无几，低价优势帮助公司迅速抢占了市场。Monster的包装设计具有辨识度，标签上的怪兽爪痕、闪电符号等非常醒目。赞助小众运动，凸显“野性”、“自我”的品牌定位。相较于其他品牌倾向于主流或广受欢迎的极限运动项目，Monster更倾向于支持那些小众、极具挑战性、例如极限越野摩托、山地自行车、滑板、自由式小轮车等赛事。 与可口可乐深度绑定，借助其全球销售网络快速扩张。2008年公司开始了与TCCC（可口可乐公司）的分销协议，随着时间的推移，TCCC逐渐成为公司的主要销售渠道。08年公司的收入增长为10.6%，而行业增速仅为2.8%。2014年TCCC收购怪物公司16.7%的股份，进一步加深两者的合作关系。16年开始公司业绩进入了一轮新的高速增长，尤其是海外市场得到了飞速的拓展。2008年，公司海外销售的占比仅为8%，而在可口可乐的渠道推动下，到2023年海外占比已经达到了40%。2015年，公司超过红牛，成为能量饮料行业全球销量第一的公司。 能量饮料增速引领软饮料行业。在所有软饮料的细分领域中能量饮料的增速引领行业，发展势头最为强劲。从18年至23年的五年间，能量饮料的年化增速达到了8.1%，其渗透率正在快速提升。头部品牌竞争优势明显。怪物饮料在美国占有超过40%的市场，其次为红牛，占据25%左右。2023年，北美、澳大利亚地区的CR5超过了80%，欧洲、亚太、拉丁美洲也在往更集中的趋势发展，头部品牌的优势在未来将越来越明显。 公司近两年保持稳健增长，24Q2增速放缓。21/22/23/24H1公司收入为55.4/63.1/71.4/38亿美元，同比增长20.5%/13.9%/13.1%/6.9%，其中24年二季度业绩出现放缓，增速增长仅2.5%，主要原因是消费环境承压，公司的主要目标群体蓝领工人受到经济影响更大。但是我们认为短期的波动不改变公司的竞争优势。 综合来看，我们认为公司所处赛道发展潜力大，公司拥有强大的品牌优势和竞争优势。我们预期24/25/26年净利润为17.0/18.4/20.2亿美元，对应每EPS收益为1.74/1.88/2.07美元。首次覆盖给予“买入”评级。我们综合考虑可比公司和DCF的估值，给予目标价57.1美元。 风险提示：行业竞争加剧，成本上涨压力，消费不及预期，食品安全问题分析师：曹莹 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
