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尿素策略周报

2024-10-20一德期货A***
尿素策略周报

郑州营业部李连胜 尿素周报 期货从业资格号:F0289047 交易咨询从业证书号:Z0000848 辅助研究员:王慧慧 期货从业资格号:F03124635 审核人:赵洪虎 2024年10月20日 期货交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号 01 行情回顾 目录 CONTENTS 价格价差 03 02 04 供需分析库存分析 05 成本利润分析 01. 行情回顾 指标 情况 驱动 供给 国产 周开工率84.55%(-1.75%),周产量131.96(-2.73),周均日产18.85(-0.39);四季度山西 限产逐步开启,但较去年减少,产量回落或影响不大 利空 需求 农业需求 复合肥开工率31.51%(-0.82%),库存65.23(-6.6)全国秋收进度或7成,冬小麦、油菜播种启动 支撑 工业需求 三聚氰胺开工率52.15%(-11.5%) 中性 库存 企业库存 隆众111.65(17.24),卓创96.4(2.2) 港口库存 隆众22(-),卓创22(-) 成本利润 固定床现金流1720(+4),天然气现金流1800-1900,固定床毛利40 回落 山西环保限产逐渐开启,量较去年减少,或影响日产高位回落,关注10-12月份供给端情况;复合肥库存高企,消化库存阶段,刚需采购,工需弱波动,今年出口仍严控,10月后淡储开始启动但储备量减少,时间分散,关注10月小麦肥集中 策略 释放情况;企业库存累库阶段,112万吨左右,随着产量稍回落和需求有支撑,往后累库压力或减小。近期宏观面及出口消息扰动频繁,01主力1750-1950宽幅度波动,情绪消化后回归基本面;截止周末现货价格1760附近稳定,收单一般,长期建议1750-1900高位空配,配合卖出套期保值操作,月差以反套为主。 周行情回顾 02. 价格价差分析 本周尿素价格 3400尿素价格 3000 3000 2750 2600 2500 2200 2250 1800 2000 期货主力出口折算现货价格固定床现金流成本尿素连11 1400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1750 1500 2019/8/92020/4/92020/12/92021/8/92022/4/92022/12/92023/8/92024/4/9 资料来源:wind 盘面价格及持仓 3500UR0130002500200015001000 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500,000主力合约持仓量400,000300,000200,000100,000 0 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2,000,000主力合约成交量 1,500,0001,000,000500,000 0 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:wind 主力基差:逢高卖套保 1000 09基差 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源:wind 交割区基差 800 河北基差 600 400 200 0 -200 -400 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 安徽基差 500 300 100 -100 -300 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 资料来源:wind 交割区基差 1000江苏市场基差 1000四川市场基差 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 1月1日2月11日3月23日5月3日6月13日7月24日9月3日10月14日11月24日 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 800广东市场基差700600500400300200100 0 -100-200 1月2日2月12日3月24日5月4日6月14日7月25日9月4日10月17日11月27日 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:wind 主力月差:15和59反套为主 UR1-5 350 250 150 50 (50) (150) (250) 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 19-2020-2121-2222-2323-2424-25 UR9-1 300 200 100 0 (100) 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 20-21 21-22 22-23 23-24 24-25 资料来源:wind 产业链价格 合成氨价格 5000 甲醇价格 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1月1日2月16日 4月2日 5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 1000 1月1日2月23日4月16日 6月8日7月31日9月22日11月14日 2019年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2019年2020年 2021年2022年2023年 2024年 资料来源:wind 产业链价格 硫酸铵价格 2500 2000 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月 1500 氯化铵价格 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1000 500 0 1月1日2月 6000 氯化钾价格 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日2月16日4月2日5月18日7月3日8月18日10月3日11月18日 资料来源:wind 磷酸二胺价格 产业链价格 4000 磷酸一铵价格 4500 3500 4000 3000 3500 2500 3000 2000 2500 1500 1月1日 2月16日 4月2日5月18日 7月3日8月18日10月3日11月18日 2000 1月1日 2月 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源:wind 产业链价差 尿素-硫酸铵价差 2500 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月 2000 尿素-氯化铵价差 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 1500 1000 500 1月1日2月 1500 甲醇-尿素价差 1000 500 0 -500 1月1日2月23日4月16日6月8日7月31日9月22日11月14日 资料来源:wind 广西-河南价差 350 250 150 50 -50 -150 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 300 200 100 0 -100 -200 1月2日2 区域价差 400 广东-河南价差 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 400 江苏-河南价差 300 200 100 0 -100 -200 1月2日2月16日4月1日5月20日7月4日8月18日10月9日11月23日 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 资料来源:wind 03. 供需分析 供给 开工率 周开工率84.55%,环减1.75%,同增2.01% 煤制开工率86.15%,环减2.44%,同增7.04% 气制开工率79.44%,环增0.46%,同减5.25% 95% 煤制尿素开工率 90% 气制尿素开工率 90% 80% 85% 70% 80% 60% 75% 50% 70% 40% 65% 30% 60% 1月3日3月6日4月28日6月9日7月21日8月31日10月11日11月22日 20% 1月3日3月6日4月28日6月9日7月21日8月31日10月11日11月22日 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 资料来源:隆众 供给 检修 检修量13.18(+1.3) =气制检修量1.5(-0.58)+煤制检修量11.68(1.88) 山西秋冬环保限产或集中在10-12月份,较去年量减少 资料来源:隆众 供给 产量 日产稳定18.5-19万吨周产量131.96,-2.73 150尿素企业周产量130110 9070 1月2日2月15日3月31日5月13日6月29日8月14日10月2日11月20日 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 时间产量涨跌环比同比累计同比 2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月 546.73-21.65-3.81%5.60%11.04%547.580.850.16%5.27%9.82%513.07-34.51-6.30%0.32%8.19%554.1741.108.01%6.99%8.01% 534.31-19.86-3.58%3.27%7.4%563.5729.265.48%15.15%8.24% 资料来源:隆众 农作物播种面积 40000 30000 20000 10000 0 小麦 20192020 玉米稻谷棉花 2021 油菜甘蔗 20222023 花生大豆甜菜 同比 早稻播种面积(千公顷) 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -15.00% 1000 0 -10.00% 2000 -5.00% 3000 0.00% 4000 475147344755.14733.14754.8 4450 4791 5000 5.00% 5715.45619.85463 6000 10.00% 7000 千公顷 农业需求±70%:玉米、稻谷、小麦为主 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 31000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 0.00% 全国夏粮播种面积(万亩) 39259 39657 39795 39913 39920 小麦播种面积(万亩)全国环比 34066 343671.01% 344430.35% 345890.30% 346360.02% 资料来源:国家统计局 小麦环比 0.88% 0.22% 0.42% 0.14% 农业需求±70%:2024年比2023年小幅增加 800600400 2月累计 2019年 农用氮、磷、钾化学肥料(折纯)产量 (万吨) 4月6月8月10月 2020年2021年2022年2023年 12月2024年 农用氮、磷、钾化学肥料(折纯)年产量 同比 9000 15.00% 8000 10.00% 70006000 5.00% 5000 0.00% 40003000 -5.00% 2000 -10.00% 10000 -15.00% 8月 476.1万吨,同比-0.4%,累计同比5.7%