纸浆策略周报

纸浆周报：供应有支撑，需求未见好转 郑楠期货从业资格号:F0260788交易咨询从业证书号:Z0002070 辅助研究员辅助研究员 秦玥期货从业资格号:F03108774姚东江期货从业资格号:F03113296 审核人:邵远慧2024年10月20日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 需求 下游原纸市场走势疲软，未见好转迹象，原纸价格下调，纸厂开工下降，厂家采购原料情绪一般，有限支撑纸浆市场走势。 供应 1）隆众资讯报道：据悉，智利Arauco公司公布10月份木浆外盘：针叶浆银星785美元/吨，涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，持平。本色浆金星670美元/吨，下降20美元/吨。2）隆众资讯报道：据海关总署公布的数据显示,中国2024年9月纸浆进口量为267.6万吨，环比-4.7%，同比-18.0%，2024年1-9月，中国纸浆累计进口量2563.8万吨，累计同比下降4.4%。其中，1-8月漂白针叶浆进口量566.2万吨，累计同比下降6.6%；1-8月漂白阔叶浆累计进口量1007.3万吨，累计同比下降2.2%；1-8月本色针叶浆累计进口量67.0万吨，同比下降18.4%；1-8月化机浆累计进口量91.9万吨，累计同比增加2.3%。另外，2024年1-9月，国内纸浆产能保持增长态势，截至三季度末，纸浆行业产量达到1945万吨，行业产能增速明显加快。总结：针叶浆外盘挺价，中国纸浆供应端在1-9月呈现进口量减少、国产量增加的局面。现货市场基本受新增产能影响浆价的走势。 库存 中国纸浆主流港口样本库存量：165万吨，较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续五周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港呈现去库的走势，周期出货速度变动不大，日均出货1.4万吨，港内针、阔叶浆数量基本持平。本周期常熟港库存亦呈现小幅去库走势，出货数量明显提升，周出货超11万吨。整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平，本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的走势。 外汇 美国经济数据不及预期，市场预计年内将进入降息周期，降息75-125bp，对人民币产生利多，预计人民币汇率下半年将偏强运行。 策略 宽幅震荡，观望为主 核心观点 资料来源：隆众资讯、一德期货 加权周线技术分析 纸浆加权周线技术分析（20241019）：本周纸浆宽幅震荡，多空博弈激烈，截止周五夜盘，纸浆加权收于5900，市场重心经历空头打压后重新上移，连续两周收出极长下影线，多头仍然掌控目前格局，持仓量较上周略减1.42万手，期价在5720-5980区域箱体维持两周震荡偏强态势。后续短期关注日线5980一带压力位以及宏观面和基本面需求复苏情况的影响。 资料来源：一德期货、文华财经 01 行情回顾 02 供给 03 目录需求 CONTENTS 04 05 库存利润 01. 行情回顾 1.1现货主流价格：本周主力合约震荡偏弱，现货紧跟盘面 资料来源：一德期货、隆众资讯、文华财经 1.2期货市场主力合约回顾 资料来源：wind 1.3基差：震荡偏强 资料来源：隆众资讯、一德期货 1.4期现结构：12月强制注销的9.69万吨老仓单压制11、12月价格，形成contango结构。 资料来源：隆众资讯、一德期货 02. 供给 2.1国内漂针、阔浆进口分国别（万吨） 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.2浆及原料国内进口（万吨） 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.3国内阔叶浆周产量（万吨） 阔叶浆：产量：中国（周） 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 15.00 资料来源：我的钢联 03. 需求 3.1成品纸产能利用率： 双胶纸:产能利用率:中国(周)铜版纸:产能利用率:中国(周) 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸:产能利用率:中国(周) 2021年 2022年 2023年 2024年 95 85 75 65 55 45 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸:产能利用率:中国(周) 2021年2022年2023年2024年 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联、隆众资讯 3.2成品纸产量 双胶纸：周产量：中国（万吨） 铜版纸：周产量：中国（万吨） 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 生活用纸：周产量：中国（万吨） 12 11 10 9 8 7 6 5 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸：周产量：中国（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 2021年2022年2023年2024年 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联、一德期货 3.3成品纸进出口 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 04. 库存 4.1中国纸浆主流港口样本库存量：165万吨，较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续五周呈现去库走势。 纸浆：港口库存：中国（周） 2022年2023年2024年 230 单位：万吨 220 210 200 190 180 170 160 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联 4.2纸浆期货仓单数 资料来源：上海期货交易所 4.3成品纸周度企业库存 双胶纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 铜版纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 125 105 85 65 45 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 60 55 50 45 40 35 30 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年 2022年 2023年 2024年 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联 4.4欧洲库存：2024年8月欧洲木浆港库为149.79万吨，较前一个月的增加16.9%，较去年同期减少7.4%，欧洲库存边际量在提升。 数据来源：Europulp 05. 利润 5.1成品纸利润 成品纸利润 双胶纸：生产毛利：中国（日）铜版纸：生产毛利：中国（日）生活用纸：生产毛利：中国（日）白卡纸：生产毛利：中国（日） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 2024-07-04 2024-09-04 -1500 资料来源：我的钢联、隆众资讯 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn