[Huatai Financial Holdings （Hong Kong） Limited]：Strong China export growth：merchandise trade or supply chain reconfiguration？

超强出口增长：商品贸易或供应链重组？

概述

在2024年1月至7月期间，中国出口值同比增长4%，人民币计价的出口值增长6.7%，出口量增长约15%，显著超过了国内需求的增长。外部需求对中国GDP和企业利润增长的贡献继续增加，7月贸易顺差同比上升11%，占名义GDP的比例上升了0.4个百分点。年初时，我们对中国的出口增长总体韧性持乐观态度，并注意到企业加快海外扩张可能对出口增长产生积极影响。

关键数据与趋势

出口增长：
- 2024年1月至7月，中国出口值同比增长4%。
- 出口量同比增长约15%。
- 外部需求对GDP和企业利润增长的贡献持续增加。
- 7月贸易顺差同比上升11%。
中间产品出口：
- 2020年后，中国中间产品出口大幅增长，占比达50%。
- 近三年来，中间产品出口保持双位数增长。
- 中国中间产品出口到东南亚、欧洲、南美和中东等地的比重显著增加。
- 电信设备、电子元件、纺织品、钢铁、电池和汽车零部件为主要出口产品。
- 钢铁和电子元件出口占比超过70%，电池出口从2013年的不到1%增至近6%。
- 对墨西哥、巴西、阿联酋和越南的汽车和钢铁中间产品出口增加，而对美国、日本和韩国则有所下降。
- 电池相关中间产品对欧洲、美国和韩国的出口快速增长。
原材料和机械设备出口进展：
- 东南亚依然是中国原材料和机械设备出口的主要目的地，尤其是对巴西和墨西哥。
- 原材料出口中，钢材出口增速最快，特别是对中东、东南亚和南美的出口。
- 建筑机械出口中，挖掘机出口比例从2021年的50%降至当前的约10%，而起重机出口比例已升至超过50%。
海外投资变化：
- 尽管2023年中国出口额同比下降，但海外投资实现了结构性增长。
- 东盟/拉丁美洲接收了最多的中国投资，占比达到25%。
- 刚果、新加坡、匈牙利和马来西亚等国的投资显著增长。
- 一些非洲和中亚国家的投资也在2024年上半年表现出色。