每日晨讯

每日大市点评 港股大盘上周震荡加剧，日内走势骤升骤跌，全周走势先低后高，恒生指数全周下跌2.2%，收报20,804点。恒生科指全周下跌2.9%，收报4,600点。12大恒生综合行业分类指数仅原材料板块上升，科技、公用事业、金融及电讯业全周跌幅少于1%。大市日均成交金额按周减少42.7%至2,395亿港元，市场流动性有所减少，但政策预期下总体人气不易消散。恒指波幅指数仍然高达32.3，预计本周市况仍会非常波动。 10月18日，互换便利及股票回购、增持专项再贷款政策文件快速落地，并且央行表示年内仍会择机进一步降准降息，释 放呵护市场的信号。中国三季度经济下行压力进一步增加，内需不足问题严峻，但随着9月底以来央行、财政部、发改委等陆续打出一揽子政策组合拳，将有助支撑四季度的经济增长。不过，统筹高质量发展和高水平安全仍是政策基调，化债先行意味着防风险是重中之重，扩大内需拉动消费需要地方政府发力，“经济大省挑大梁”。预计在该路径下，消费与投资的信心恢复是一个较长及较渐进的过程，经济数据可能在明年首季才有实质性改善。 短期来看，10月底仍有增量财政具体规模的预期，四季度起美联储降息节奏和美国大选等外部不确定也在上升。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下才有更大的吸引力，但短期则在19,700至20,100有技术性支撑。恒指21,200点以上成交密集区的沽压会比较大，需要更大催化剂才能企稳。当前策略主要是区间操作，低买高沽，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。我们偏好1)盈利增长持续改善，股东回报提升的头部互联网；2)受益资本市场回暖的内险；3)捕捉业绩稳健的消费板块龙头弹性，家电、餐饮、博彩、文旅；4)受惠四季度中央财政发力的工程机械及电气设备；5)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 行业动态：消费板块，统计局发布9月社零总额同比增长3.2%，增速比上月加快1.1百分点。其中除汽车以外消费品零售额同比增长3.6%。年初至今社零总额同比增长3.3%。7月出台的以旧换新补贴政策需要一个过程才会体现真实效果，因此对9月拉动社零的贡献有限，预计未来几个月汽车消费对社零的作用将逐步显现。电动车板块，上周五市场受到中证 监已同意约20家基金、证劵、保险公司开展互换便利操作，以及央行将择机进一步下调存款准备金的消息影响，行业头部公司收盘上扬。比亚迪（1211HK）、吉利汽车（175HK）单日涨5%-6%，蔚小理单日涨1.4%-4.7%。全周来看，传统汽车板块平均下跌4.8%，新能源板块由于贝塔较高，平均下跌9.9%。 恒生医疗保健指数上周下跌3.9%，但其中周五跟随恒指回升4.8%。医药股将回归理性投资，四季度看好24年收入增长确定性较强的公司，包括翰森（3692HK）、信达（1801HK）、康方（9926HK）。 恒生科技股指数上周下跌2.9%，受习主席讲话推动上周五回升5.8%。互联网医疗平安好医生（1833HK）、阿里健康 （241HK）、京东健康（6618HK）上涨4.78%-9.16%。平安好医生宣布将升级慢病管理，已与包括广东省二院在内的大三甲订协议，共同推动糖胖病逆转的联动项目。公司服务平安的高端客户，客户基础坚实，慢病管理需求广阔，看好该服务前景。在线旅游携程网（9961HK）与同程旅行（780HK）分别上涨7.01%与6.95%，上海文旅局将续发「乐游上海」住宿消费券，预计对在线旅游需求有推动作用。 新能源/公用事业板块，近日亚马逊宣布发展核能业务，投资开发小型模块化反应炉(SmallModularReactor,SMR)以解决能源需求。由于商业运营仍需解决一些技术要求，核能资源或设备企业未必可以短期受惠。虽然如此，本周美股核能设备板块的投资情绪已经大幅升温。港股相对反应较慢。中广核矿业(1164HK)全周上涨9.1%。投资者也可关注涉及核能设备生产的东方电气(1072HK)、哈尔滨电气(1133HK)、上海电气(2727HK)。 上周港股虚拟资产ETF上涨，估计因美国总统候选人哈里斯的支持度下跌，“特朗普交易”升温，现货比特币及以太币ETF全周分别上升9.8%-11.5%。比特币及以太币分别由前周四61,000美元及2,450美元水平上升至上周五的67,500美元 及2,650美元水平。技术上，目前加密货币恐惧与贪婪指数为58点，仍属于安全水平。 近期研报摘要分享 【中泰国际】浪潮数字（596.HK）首次覆盖：乘国产替代之东风追信创改革之星光（评级：买入，目标价：5.50港元） 产品结构覆盖全客户群体，云服务为增长驱动力 浪潮数字企业的主打产品，海岳PaaS平台、海岳GSCloud、智能ERPinSuite等可服务全类别大中小企业，为客户夯实数字技术底座，为企业打造智能制造整体解决方案，并对外提供数字供应链、智能工厂、工业智能场景等专业化服务。公司自2017 年期加速向云服务业务转型，云服务收入快速提升，成为公司核心驱动力。云服务收入2019至2023年间的复合增长率为50.7%；2023年云服务收入占比为24.1%，预计将保持增长态势。云业务的运营利润亏损率近年不断改善，2023年为-2.8%，预计2024年云服务开始扭亏为赢，并逐步带动公司整体利润提升。 受益于ERP国产化进程加速 国家政策引领企业数字化转型升级和创新，多项政策推动ERP行业改革。2015年国务院的《中国制造2025》就强调要研发自主可控的应用软件。2022年的国资委79号文件全面加速了国产信创产品替代进口产品的过程。文件要求到2027年央企国企100%完成国产信创替代。企业管理系统涉及众多企业核心数据，对提升企业经营能力至关重要，要实现真正的自主可控，办公室基础软件的国产化既是首要也是必然。浪潮数字凭借自身产品的优势，与浪潮集团旗下其他子公司形成协同效益，助力集团型企业客户数字化转型及提升数字化能力和建构云计算平台。 盈利预测及评级 公司的实际控制人为山东省国资委，母公司为浪潮集团。我们相信在国产企业软件市占率稳步提升的趋势中，浪潮数字有望夯实护城河，并实现利润稳步增长。预测公司FY24E/FY25E收入同比增长20.7%/20.1%；在毛利率扩张和云服务实现盈利贡献下，FY24E/FY25E净利润同比增长77.0%/45.0%至3.6亿/5.2亿元。给与FY24E1.0倍市销率（不包括物联网解决方案业务）或FY25E0.8倍市销率，对应FY25E11倍市盈率估值，目标价为5.50港元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1）经济环境疲弱，制造企业面临利润挑战，影响IT类项目支出，项目预算下降；2）大型国企的应收账款期限较长。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.07-10.13)：信心仍待验证 新房成交量同比降幅增加，三线城市转跌为升 上周(至10月13日)30大中城市商品新房成交量达218万平方米，同比下跌12.0%，跌幅多于前周的3.7%，环比增长139.2%，优于前周的60.7%环比下跌。三线城市同比转跌为升。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-3.7%、-31.1%、+18.8%(前周同比：+35.2%、-9.7%、-22.2%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+153.6%、+80.8%、+267.0%(前周环比：-59.8%、 -52.5%、-73.7%)。 去库存环比改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为49%，低于去年同期的54%但略高于前周的48%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为94.7，高于去年同期的72.7但低于前周的111.3。 土地成交量同比转升为跌 100大中城市成交土地规划建筑面积为3,005万平方米，同比下跌5.3%，环比上涨146.1%，同比变化差于前周的10.5%同比上升。不同类别城市表现不一。一线城市成交建筑面积同比下跌73.2%，环比增长1,639.0%至79万平方米，同比变化优于前周的94.0%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌10.7%，环比上升69.4%至763万平方米，同比变化差于前周的49.1%同比上升。三线城市成交建筑面积同比上升6.9%，环比增长182.3%至2,163万平方米，同比变化优于前周的5.4%同比上升。 财政部：调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源 10月8日，发改委官员表示促进房地产市场止跌回稳，并将加快推动城区常住人口300万以上城市放开放宽落户条件。10月12日，财政部官员介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的有关情况。官员表示支持推动房地产市场止跌回稳，并提出三方面考虑：(一)支持地方政府使用专项债券回收闲置存量土地；(二)调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源；(三)及时优化完善相关税收政策。 内房港股普遍回调，但房托领先大市 上周内房港股普遍回调，除了房托之外，其余大致落后大市(恒生指数)。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、建筑/代建/设备全周分别平均下跌18.4%、19.2%、24.9%、8.0%、7.0%、1.8%，落后大市11.9、12.7、18.3、1.5、7.0、1.8个百分点。房托全周下跌3.0%，但领先大市3.5个百分点。 评论：新房销售未能延续好势头 虽然上周中央政策密集出台，但是新房销售未能延续国庆长假的好势头，同比降幅增加。上周六(12日)财政部明确调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源，这将有利部份财务情况较紧张的民企开发商。我们重申看法，近期利好房地产政策发布，下一步便需要关注落实成效。未来数周成交数字可验证市场信心。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司