本周行情回顾
- 贵金属价格上涨：受地缘风险升级和央行持续宽松政策提振，国际金价突破9月底前高，站上2700美元，国内金价涨幅更大；国际银价同步上涨，突破5月以来阻力站上33美元。
- 期现价差与比价：黄金基差先升后回落，白银现货一度升水后收复，内盘金价维持对外盘贴水。
资金面与持仓分析
- 资金面变化：SPRD黄金ETF持仓增加约11吨，SLV白银ETF持仓增加146吨，机构增持黄金和白银。
- 期货持仓与库存：CFTC黄金期货投机持仓净多头增加，白银期货投机持仓净多头略增加，库存维持相对低位。
- 央行购金与现货库存：9月中国央行连续5个月暂停购金，伦敦黄金库存小幅回落，实物需求或上升。
宏观基本面分析
- 美国经济景气度：9月制造业PMI持平但下行趋势缓和，服务业PMI创1年多新高；10月消费者信心指数小幅回落，通胀预期反弹。
- 美国就业数据：9月非农新增人数大超预期，失业率回落，就业市场弹性强。
- 美国消费数据：9月零售数据环比强于预期，同比走低，美联储降息后居民消费支出可能使通胀回升。
- 美国CPI通胀数据：9月CPI同比回落但幅度不及预期，核心CPI反弹。
- 美国其他通胀数据：9月PPI同比小幅反弹，核心PPI同比反弹。
- 美国房地产销售与价格：8月成屋和新房销售同步回落，房价环比有回落，按揭利率仍较高。
- 美联储货币政策：近期官员对未来降息路径较谨慎，11月降息25个BP的概率较高。
- 欧元区经济：9月制造业和服务业PMI同步走弱，CPI通胀创三年新低首次达到欧洲央行2%目标。
- 欧洲央行货币政策：再次降息25个BP并下调通胀预期，市场预期未来将持续宽松。
- 利率数据：美联储首次降息落地后，近期就业和通胀反弹使11月大幅降息可能性较低，美债利率维持在阶段高位。
- 汇率数据：近期美国就业和经济景气度回暖，叠加避险情况升温，美元指数持续走高，人民币贬值。
白银产业基本面分析
- 国内供应生产：国内白银期货库存小幅回升，国内供应整体保持平稳，银粉进口持续下降。
- 国内需求：9月珠宝消费降幅继续扩大，光伏产量同比转正，刺激政策对全球增长预期改善或逐步改善对相关工业需求。
