豆粕周报：市场数据缺乏利好，内外盘小区间震荡

广发期货豆粕周报 市场数据缺乏利好，内外盘小区间震荡 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年10月20日 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 豆粕 USDA供需报告数据未有太大调整，市场缺乏看涨驱动，盘面呈惯性下跌，巴西近期伴随降水恢复，同样压制美豆空间。市场交易话题相对匮乏，整体供需宽松格局延续，美豆盘面在1000美分上下震荡运行，连粕关注3000附近得失。中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上。 关注M2501在3000附近支撑表现 M2501多单离场 期权头寸离场 期权头寸离场 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周内外盘走势偏弱。 USDA供需报告数据偏空，美豆单产及产量下调不及预期，阶段性夯实了年度美豆丰产的事实。而巴西降水恢复，种植进度恢复正常水平问题不大。市场缺乏利好支撑，美豆偏弱运行。国内连粕供需宽松格局仍在，走势同样偏弱，但近期成交转好，对盘面形成一定支撑。 美豆11合约连豆粕01合约 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1-18 1-29 2-9 2-20 3-3 3-14 3-25 4-5 4-16 4-27 5-8 5-19 5-30 6-10 6-21 7-2 7-13 7-24 8-4 8-15 8-26 9-6 9-17 9-28 10-9 10-20 10-31 11-11 11-22 12-3 12-14 12-25 1-5 0 (200) (400) 张家港豆粕期现差01 1000 800 600 400 200 0 -200 豆粕1-5价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1-15 1-26 2-6 2-17 2-28 3-11 3-22 4-2 4-13 4-24 5-5 5-16 5-27 6-7 6-18 6-29 7-10 7-21 8-1 8-12 8-23 9-3 9-14 9-25 10-6 10-17 10-28 11-8 11-19 11-30 12-11 12-22 1-2 1-13 1-15 1-24 2-2 2-11 2-20 3-1 3-10 3-19 3-28 4-6 4-15 4-24 5-3 5-12 5-21 5-30 6-8 6-17 6-26 7-5 7-14 7-23 8-1 8-10 8-19 8-28 9-6 9-15 9-24 10-3 10-12 10-21 10-30 11-8 11-17 11-26 12-5 12-14 12-23 1-1 1-10 1-19 0 2020豆粕（张家港）-M20012021豆粕（张家港）-M2101 2022豆粕（张家港）-M22012023豆粕（张家港）-M2301 2024豆粕（张家港）-M24012025豆粕（张家港）-M2501 01合约豆菜粕差 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 5-16 5-22 5-28 6-3 6-9 6-15 6-21 6-27 7-3 7-9 7-15 7-21 7-27 8-2 8-8 8-14 8-20 8-26 9-1 9-7 9-13 9-19 9-25 10-1 10-7 10-13 10-19 10-25 10-31 11-6 11-12 11-18 11-24 11-30 12-6 12-12 12-18 12-24 12-30 1-5 1-11 豆粕2001-豆粕2005豆粕2101-豆粕2105豆粕2201-豆粕2205豆粕2301-豆粕2305豆粕2401-豆粕2405豆粕2501-豆粕2505 DCE01合约油粕比 豆粕基差及价差表现-豆粕远期合同成交增加，基差有所好转 豆粕2001-菜粕2001豆粕2101-菜粕2101豆粕2201-菜粕2201豆粕2301-菜粕2301豆粕2401-菜粕2401豆粕2501-菜粕2501 豆油2001/豆粕2001豆油2101/豆粕2101豆油2201/豆粕2201豆油2301/豆粕2301豆油2401/豆粕2401豆油2501/豆粕2501 CFTC大豆持仓情况-基金净空头持续减弱 CFTC大豆期货及期权净多头（基金） 200000 100000 0 -100000 -200000 300000 -300000 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 净多头持仓净多头占比 据外电10月11日消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至10月8日当周，大型投机客减持芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货和期权净空头头寸13,614手，至49,307手。 二、国际大豆 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 全球大豆库销比 USDA10月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 23.00% 23.05% 20.45% 19.31% 20.04% 18.39% 17.27% 18.24%18.58%17.89%18.74% 16.19% 0 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25 全球供需宽松格局不变。2020年以来的高利润格局刺激全球大豆供应快速恢复，但需求放缓，供大于需结构持续强化，全球大豆库销比已回升至23%。 长周期来看，大豆价格将维持在低位区间。 USDA美国10月月度供需报告 美国大豆供需平衡表 百万蒲播种面积收获面积 收获面积比例单产 期初库存 产量进口总供给 10/11 77.4 76.6 99% 43.5 151 3329 15 3495 11/12 75 73.8 98% 41.9 215 3094 16 3325 12/13 77.2 76.2 99% 39.8 169 3034 40 3243 13/14 76.8 76.3 99% 44 141 3358 71 3570 14/15 83.3 82.6 99% 47.5 92 3927 33 4052 15/16 82.7 81.8 99% 48 191 3929 20 4140 16/17 83.5 82.7 99% 51.9 197 4296 23 4516 17/18 90.2 89.5 99% 49.3 302 4412 21 4735 18/19 89.2 87.6 98% 50.6 438 4428 14 19/20 76.1 74.9 98% 47.4 909 3 20/21 83.4 82.6 99% 51 21/22 87.2 86.3 99% 22/23 87.5 8 23/24 Oct 24/25 压榨 �口种用残余 1648 1501 87 44 1703 1365 90 -2 1689 1317 89 8 1734 1638 97 9 1875 1843 97 1886 19 总需求 3280 31553 期末库存农场均价农场均价库存消费比USD 215 美国农业部周五发布的供需报告显示，美国2024/25年度大豆产量为45.82亿蒲式耳，低于9月报告预估的45.86亿蒲，但是高于分析师预估的45.72亿蒲，而单产数据预估为每英亩53.2蒲式耳，高于9月预估的53.1蒲，高于分析师预估的53.0蒲/英亩。 10 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 按照12.5%的库销比来看，美豆的合理运行区间应在1000-1050美分/蒲。 1800 1600 1400 1200 1000 2010年起USDA美豆库销比vsCBOT20日均价线性回归 1800 1600 1400 1200 1000 800 库销比与CBOT20日均价关系 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 800 600 10.00% 600 400 200 400 200 0 5.00% 2000-01 2000-12 2001-11 2002-10 2003-09 2004-08 2005-07 2006-06 2007-05 2008-04 2009-03 2010-02 2011-01 2011-12 2012-11 2013-10 2014-09 2015-08 2016-07 2017-06 2018-05 2019-04 2020-03 2021-02 2022-01 2022-12 2023-11 0.00% y=-3774.4x+1506.5 R²=0.5561 0 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00% cbot20日均价库销比 美豆优良率维持高位，巴西大豆播种进度仍然落后 美豆新作优良率维持高位，10月供需报告小幅下调单产以反映收获期的干旱影响，但高于预期的单产持续坚定了美豆年度的丰产格局。 巴西进入种植阶段，后续天气湿润，播种进度虽偏慢，但市场对其后期追赶进度充满信心。 美豆压榨数据同比较好 全美油籽加工商协会(NOPA)周二发布的月度报告显示，美国9月大豆压榨量超出所有分析师预估，从前一个月的近三年低位强势增加，而豆油库存降至约十年来最低水平。 报告显示，美国会员单位9月共压榨大豆1.77320亿蒲式耳，为历史同期最高纪录，较8月的1.58008亿蒲式耳高出 12.2%，较2023年9月所创的前一历史同期纪录1.65456亿蒲式耳高出7.2%。 210 190 170 150 130 110 NOPA大豆压榨量，百万蒲 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Soybeanpricescomparedwithvalueofoilandmeal 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月29日 0 90 910111212345678 2042/252019/202020/212021/222022/232023/24 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 68,000 美豆出口销售累计量千吨 120.00% 美豆销售完成率 58,000 100.00% 80.00% 48,000 60.00% 40.00% 38,000 28,000 20.00% 0.00% 13579111315171921232527293133353739414345474951 2015/162016/172017/182018/192019/20 美豆销售数据维持在偏低水平，进入新作销售环节，表现略有改善 2020/212021/222022/232023/242024/25 1 美豆对华销售累计量千吨 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2019/20 2020/21 2021