发布大额增持与回购计划，彰显长期发展信心

2024-10-20 孟灿国金证券还是郁闷闷啊

增持与回购计划：2024年10月19日，海康威视发布增持与回购计划，控股股东中电海康集团拟未来6个月内增持2-3亿元，一致行动人中电科投资控股拟增持1-2亿元，董事长提议回购20-25亿元股票用于注销注册资本。2024年以来，管理层与大股东已多次增持股份，合计约6.14亿元，彰显长期发展信心。上次回购计划与本次规模一致，但彼时估值较低（17-18倍）。
成长与红利逻辑：
- 成长：收入端，创新业务、境外业务和EBG业务驱动增长，SMBG业务弱复苏，PBG业务筑底，长期受益于数智化转型。利润端，除2022年特殊年份外，归母净利润持续正增长，软件业务贡献超额毛利率，AI大模型降本提效，海外业务保持良好增速与毛利。预计22-24年净利率受毛利率及费用率负向剪刀差影响，未来随需求回暖、业务优化、人员降本增效等措施，净利率将向历史合理水平恢复，带来利润弹性。
- 红利：上市十余年间，公司坚持高分红，2015年起现金分红率均在48%以上，2023年提升至59.5%，当前股息率约3.1%，位居A+H科技龙头前列。
盈利预测：维持公司盈利预测，预计24-26年营业收入分别为974.9/1,095.1/1,245.6亿元，归母净利润分别为143.6/178.8/215.8亿元，EPS分别为1.56/1.94/2.34元。
风险提示：国内宏观复苏不及预期、地缘政治环境趋紧、汇率波动。