南美播种加快，豆粕价格震荡运行

期货研究报告|饲料周报2024-10-20 南美播种加快，豆粕价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部压榨周报显示，截至10月11日的一周，美国大豆压榨利润为 3.15美元/蒲，比一周前减少12%。去年同期的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州黄大豆平均价格为10.07美元/蒲，一周前为10.41美元/蒲。巴西全国谷物�口商协会显示，2024年10月份巴西大豆�口量估计为434.3万吨，高于一周前预估的412万吨。9月大豆�口量为515.6万吨，去年10月�口量为595.2万吨。预计2024年 1-10月巴西大豆�口9342万吨，高于去年同期的9292万吨。从整体上来看，当前新季美豆收获进度良好，收获速度高于去年及五年同期，且新季美豆优良率也处于历史高位，预计未来的�口供应压力将会较大。另一方面，南美地区的干旱天气得到了一定的缓解，虽然播种进度较去年依旧偏慢，但是对比前几周已经有了明显进展。此 外，CONAB也对巴西新季大豆做�了丰产预期，北美的顺利收割和南美转好的播种进度给美豆带来了较大压力，带动国内豆粕价格同步偏弱运行。国内方面，当前油厂开机率及库存依旧维持高位，供应端仍略显宽松。综合来看，北美收获进度较快，南美的播种情况也回归正轨。未来需要重点关注美国�口和巴西播种进度，以及宏观层面的影响，预计未来豆粕价格或将震荡运行。 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至10月10日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为222.6万吨，前一周为122.2万吨。美国2024/2025年度玉米�口 装船50.2万吨，前一周为105.9万吨。国内方面，供应端，东北新季玉米集中上市，农民售粮意愿偏强，市场供应量增加，港口贸易商收购较为谨慎，压价收购。华北及黄淮地区，农户忙于冬小麦播种，玉米销售积极性偏弱，渠道库存偏低。需求端，深加工及饲料企业，四季度消费需求回升，企业陈粮陆续消化，补货需求增加，在当前价格偏低的情况下，有逢低建库的意愿。近期重点关注新粮上市进度以及质量，预计近期玉米价格维持震荡态势。 参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约2995元/吨，环比下跌18元，跌幅0.6%；上周 末收盘菜粕2501合约2449元/吨，环比下跌35元，跌幅1.41%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，环比下跌10，现货基差M01+15，环比上涨8；江苏地区豆粕现货价格3020元/吨，环比下跌70，现货基差M01-45，环比下跌52；广东地区豆粕现货价格2990元/吨，环比下跌20，现货基差M01-25，环比上涨2。福建地区菜粕现货价格2400元/吨，环比下跌10，现货基差M01-49，环比上涨25。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：美国大豆收割率为67%，高于市场预期的64%，前一周为47%，去年同期为57%，五年均值为51%；另外巴西降雨改善了巴西干燥的土壤，农业咨询机构Agrural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆种植率已经达8.2%，高于之前一周的4.5%，但仍远低于去年同期的17%。且巴西国家作物机构Conab周二在对新一年度的首次官方预估中表示，巴西2024/25年度大豆作物产量料达到1.6605亿吨，较上年度增加12.7%。 国内方面：据Mysteel农产品调研显示，2024年第40-41周国内全样本油厂大豆到港共计53船约345万吨大豆。其中华东及沿江14船，山东及河南12.5船，华北及西北 8.5船，东北3.5船，广西3船，广东6.5船，福建3船，云南0船。第40周油厂大豆实际压榨量157.34万吨，开机率为45%；第41周油厂大豆实际压榨量154.27万吨，开机率为44%。 参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，截至10月4日沿海油厂菜籽压榨量7.05万吨，较上期增加8.75万吨；截 至10月4日沿海油厂菜油产量为2.89万吨，较上期增加3.59万吨。截至10月4日 沿海油厂菜粕产量为4.16万吨，较上期增加5.16万吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部压榨周报显示，截至10月11日的一周，美国大豆压榨利润为 3.15美元/蒲，比一周前减少12%。去年同期的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺 伊州黄大豆平均价格为10.07美元/蒲，一周前为10.41美元/蒲。巴西全国谷物�口商 协会显示，2024年10月份巴西大豆�口量估计为434.3万吨，高于一周前预估的412 万吨。9月大豆�口量为515.6万吨，去年10月�口量为595.2万吨。预计2024年 1-10月巴西大豆�口9342万吨，高于去年同期的9292万吨。从整体上来看，当前新季美豆收获进度良好，收获速度高于去年及五年同期，且新季美豆优良率也处于历史高位，预计未来的�口供应压力将会较大。另一方面，南美地区的干旱天气得到了一定的缓解，虽然播种进度较去年依旧偏慢，但是对比前几周已经有了明显进展。此 外，CONAB也对巴西新季大豆做�了丰产预期，北美的顺利收割和南美转好的播种进度给美豆带来了较大压力，带动国内豆粕价格同步偏弱运行。国内方面，当前油厂开机率及库存依旧维持高位，供应端仍略显宽松。综合来看，北美收获进度较快，南美的播种情况也回归正轨。未来需要重点关注美国�口和巴西播种进度，以及宏观层面的影响，预计未来豆粕价格或将震荡运行。 参考资讯来源：USDA 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2501合约2198元/吨，环比下跌15元，跌幅0.68%；淀粉 2501合约2596元/吨，环比下跌9元，跌幅0.35%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2187元/吨，较上周上涨24元/吨，现货基差C2501-11，较上周上涨39元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2700元/吨，较上周上涨20元/吨，现货基差CS2501+104， 较上周上涨29元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年8月国内玉米进口量43万吨，较2023年8月份120万 吨减少77万吨，同比下降64.17%；较2024年7月份109万吨下降66万吨，环比下降60.558%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米125.01万吨，较前一周增加2.25万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计 125.6万吨，周比增加4.1万吨；广东港内贸玉米库存共计16.4万吨，较上周减少1.7 万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为31.66万吨，较上周产量 增加0.26万吨；周度开机率为61.2%，较上周升高0.51%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-42元/吨，较上周降低29元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为170元/吨，较上周升高72元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部�口销售报告显示，截至10月10日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为222.6万吨，前一周为122.2万吨。美国2024/2025年度玉米�口装船50.2万吨，前一周为105.9万吨。国内方面，供应端，东北新季玉米集中上市，农民售粮意愿偏强，市场供应量增加，港口贸易商收购较为谨慎，压价收购。华北及黄淮地区，农户忙于冬小麦播种，玉米销售积极性偏弱，渠道库存偏低。需求端，深加工及饲料企业，四季度消费需求回升，企业陈粮陆续消化，补货需求增加，在当前价格偏低的情况下，有逢低建库的意愿。近期重点关注新粮上市进度以及质量，预计近期玉米价格维持震荡态势。 参考资