“银发经济第一股”，内生经营稳健提升，外延资产注入起航

公司以“医疗+医药”双轮驱动为发展战略。

医疗板块：

• 体内医院： 经营稳健，盈利能力较强。旗下拥有3家三级医院、7家二级医院，床位数达6000余张，床位使用率约90%，平均年单床产出约40万，整体净利率约9%。已实行DRG/DIP，2024H1实施DRG的医院全部实现医保结余。后续将通过存量床位扩张、提升单床产出和净利率促进稳健增长。
• 体外医院： 资产优异，改制进度良好。控股股东新里程集团在全国近20个省市控股管理近40家二甲以上医院和200家基层医疗机构，医疗和康养总床位数达到3万张。集团计划优先将盈利能力好的优质医疗资产注入上市公司。已收购重庆新里程，开启资产注入起点。

医药板块：

• 独一味胶囊： 有望通过集采实现以价换量。为2018年版国家基药、中成药优质优价产品、国家医保目录品种。2024年9月安徽2024年中成药集采《征求意见稿》和10月全国中成药联盟第三批集采目录均将其纳入。
• 技改项目： 促进产值大幅提升。2023年独一味制药一期技改项目正式启动，2024年7月竣工，完成后产值将满足2025年9-10亿元营收需求。

盈利预测：

预计2024-2026年公司收入分别为42.88/49.06/58.51亿元，归母净利润分别为1.35/2.63/3.80亿元，EPS分别为0.04/0.08/0.11元/股，当前收盘价对应PS分别为2.05/1.79/1.50倍，维持“买入”评级。

风险提示：

政策变动风险；扩张进度不及预期风险。