每周鑫思路
大类资产表现一览
综合观点
- 市场核心驱动：随着十一月临近，特朗普+横扫交易成为核心主题；中国资产需要注意节奏。
- 横扫交易升温：特朗普和共和党横扫交易包括看多美股金融股、小型股、看多美元、看多breakeven通胀；对关税敏感板块如家电、电动车、电机设备、纺织服装等或有影响。
- 美股年底融涨：上周核心推荐美股科技、美债长债、港股红利和半导体ETF。美债长债在特朗普交易占优期间逢低配置，美股短期交易机会更佳。理由包括：联储真实流动性继续边际改善、日本央行暂停加息利好套息目标的风险资产、对冲基金对美股仓位多空头开始共振上行、10月25日后美国企业回购将开启、美股未对冲Gamma转正。
- AH第二波冲高：B反上证有望重新回到3400-3500点区域；政策和情绪驱动行情下，逢低配置高股息化债+顺周期，主题科技股反复有交易机会；前期高换手板块适当止盈，抓住二次冲高调整仓位和结构。
- AH流动性-截面：截止9月底北向持股量创下13个月新高，共计持有2.4万亿A股，占A股流通股总量3.2%；与2024年8月16日数据相比，持股量增加5000亿元人民币；行业中银行、电力、电新流入最多。
- AH流动性-增量：EPFR口径截至10月16日，配置型中主动外资净流出3亿美元，被动外资净流入25亿美元，国内被动资金净流出63亿美元，以上总共净流出41亿美元；交易型资金A股净仓位继续止盈接近9月26日水平；外资整体流入偏化债板块。
- A股风格：成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。
- 板块推荐：配置三条主线，包括：SFISF利好的高股息、财政政策预期利好的化债和消费、短期继续受益于场内高流动性的主题科技股。
择时观点
风格
宽基
- 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。
行业
- 调入：建材、食品饮料
- 调出：煤炭、农林牧渔
- 行业：石油石化、建筑装饰、计算机、医药、（电子、建材）、（食品饮料、有色金属）
每周首推ETF
- 传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）
风险提示
- 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
轮动框架介绍与组合绩效回顾
- 构建了“财报预期”因子和“与鲸同游复合资金流因子”用于行业比较和构建轮动策略。
- PMS中相对于沪深300的收益率，长期累计超额收益显著。
- “与鲸同游”行业轮动组合上周绝对收益1.00%，相对收益0.41%。
外围市场跟踪
因子监控
- 多张图表展示因子超额收益、RANK IC变动、多空走势等（图表8-12）
主流资金跟踪
资金流向跟踪
- 多张图表展示主力资金金额划分净流入跟踪、两融规模跟踪等（图表13-15）
北向细分席位资金跟踪
- 多张图表展示配置盘当前行业持股市值占比情况、交易盘当前行业持股市值占比情况、北向重仓、净买入超额收益等（图表16-19）
全景图一览
风险提示
- 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
