国内优质曲轴配套商，抢抓机遇，成长可期

核心观点

福达股份深耕高端制造业，业务架构持续完善，产品布局涉及曲轴、离合器、齿轮、精密锻件等，形成专业化分工生产模式。公司顺应时代开拓新能源市场，布局大型曲轴、新能源齿轮，强化竞争力。公司工艺技术水平先进，行业竞争优势显著，产品与国外产品相比，具有性价比高的优势。公司发布股权激励计划，彰显企业发展信心，向新能源转型的决心与决心。

关键数据

• 2023年公司营业收入13.5亿元，同比增长19.2%；归母净利润1.0亿元，同比增长57.9%。
• 2024H1公司营业收入7.2亿元，同比增长10.1%；归母净利润0.7亿元，同比增长45.0%。
• 2023年公司曲轴业务毛利率达29.7%，同比+3.5pp，位于行业前列。
• 公司精密锻件产量由88.4万件增至247.5万件，年复合增速达15.8%；销量由88.6万件增至243.2万件，年复合增速达15.5%。
• 公司曲轴销量增速/盈利能力领先同行，2023年曲轴销量分别为160.0万件，同比增长36.8%。
• 公司发布股权激励计划，24/25/26年扣非后净利润目标分别为1.5/2.2/3.0亿元；新能源电驱齿轮业务24/25/26年收入目标分别为0.3/1.6/3.0亿元。

研究结论

公司紧抓行业变革，传统与新能源并重。曲轴业务盈利能力领先同行，积极开拓海外市场；布局精密锻件业务，助力降本增效；持续拓展新能源市场，股权激励彰显企业信心。公司重视研发，24H1研发费用率处于行业前列。公司财务状况良好，盈利能力明显得到改善，短期偿债能力基本处于健康水平。预计未来3年归母净利润复合增长率为43.8%，给予公司2025年18倍PE，目标价6.30元。首次覆盖，给予“买入”评级。