周度评估及策略推荐
- 盘面受出口可能松动的消息影响出现大幅上涨，但消息未证实，短期出口放开可能性较小。基差与月差均大幅走弱。
- 企业让利收单，预收大幅走高，处于同期高位，现货价格不高，高成本工艺已亏损，成本端稳定，现货下行空间有限。
- 策略：单边建议观望为主，关注后续供应端意外停车或需求好转，月差有望走强，可关注现货企稳后的正套机会。
周度总结
行情回顾
- 受出口可能松动的消息影响，盘面大幅上涨，但消息未证实，短期出口放开可能性低。
- 现实偏弱，基差与月差大幅走弱。
- 企业让利收单，预收大幅走高，处于同期高位，现货价格不高，高成本工艺已亏损，成本端稳定，现货下行空间有限。
供应端
- 河南山西部分装置停车，本周国内企业开工84.55%，环比回落1.75%，后续仍有检修计划，短期开工将小幅下行。
- 现货下跌，企业利润进一步回落，高成本工艺亏损。
- 淡季背景下，供应仍较宽松。
需求端
- 复合肥需求转淡，企业开工进一步回落，成品库存高位去化，整体平淡，后续逐步启动冬储预收，关注需求变动。
- 三聚氰胺开工回落，利润持续回升。
- 总体来看，尿素需求仍较平淡，关注淡储肥需求。
库存
- 供增需弱，企业库存继续走高，本周111.65万吨，环比增17.24万吨。
- 企业降价吸单后预收大幅走高，预计后续库存压力将有所缓解。
- 港口库存维持窄幅波动。
小结
- 企业开工高位回落但整体仍高位，现货企稳回升，利润低位走高，固定床仍亏损。
- 复合肥集中走货，成品库存加速去化，企业开工季节性回落。
- 三聚氰胺开工快速回落。
- 尿素需求仍以回落为主，关注淡储肥节奏。
- 出口短期放开可能性低，内外价差扩大，理论出口利润走高。
- 当前价格跟随宏观情绪波动率增大，单边参与难度加大，建议观望。
- 月间价差已回落同期低位，若后续出现供应端意外停车或需求好转，月差有望走强，关注现货企稳后的正套机会。
- 当前库存高位，整体表现偏弱。
价格走势推演
- 期现市场：基差将至负数，1-5价差低位企稳，盘面减仓企稳。
利润和库存
- 生产利润：各工艺利润处于近年同期低位。
- 尿素库存：供应高位，需求疲弱，企业库存持续走高。
库存变化推演
供给端
- 尿素产能：图表显示产能分布。
- 尿素开工：开工仍维持高位。
- 装置检修情况：计划检修企业。
- 预收订单和产量：企业降价吸单，预收大幅走高。
需求端
- 消费量推演：图表显示消费量趋势。
- 复合肥：开工季节性回落。
- 氮源比价：图表显示氮源比价。
- 三聚氰胺：开工回落，利润改善。
- 下游出口需求：国际价格持续走强。
- 尿素出口：图表显示出口情况。
期权相关
产业结构图
- 产品产业链图示。
- 尿素研究框架分析思维导图。
- 尿素产业链特点：全球化肥需求占比最大的国家，我国、印度、美国、巴西需求占全球1/2以上；我国3月进入需求旺季，持续到7月底；印度需求旺季6-10月；美国旺季提前约一个月；拉美地区旺季8-9月。
