策略周观点2024年第32期：政策发力推动稳增长、稳信心

策略研究|策略周观点 政策发力推动稳增长、稳信心 ——策略周观点2024年第32期 2024年10月18日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指全部上涨，申万一级行业涨多跌少：10月14 日-10月18日当周A股主要股指全部上涨，其中科创50 （8.87%）涨幅最大。10月14日-10月18日当周申万一级行业涨多跌少，其中计算机、电子行业涨幅位居前列。 两市日均成交额较上周减少，电子行业交投最为活跃：10月14日-10月18日周内两市日均交易额为16,679.90亿 元，较上周减少34.57%。分行业看，电子行业交投最为活跃，10月14日-10月18日当周行业成交额为12,548.64亿元位居第一。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至10月18日，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约76.78%分位数水平。分行业看，截至10月18日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融、综合、煤炭、电子、基础化工、建筑材料、汽车、房地产、钢铁行业超过历史50%分位数水平。 投资建议：海外方面，10月17日欧央行举行货币政策会议，将三大关键利率下调25个基点。17日美国公布就业市场及零售数据。截至10月12日，美国初请失业金人数环比前值回落。9月美国零售增速同比下滑至1.74%，经济增长动能走弱。本周美欧股市窄幅震荡。国内方面，受全球航运不畅等因素影响，9月我国出口同比增长1.6%，增速有所回落。央行公布9月金融数据。9月末，我国社会融资存量规模同比增长8%，9月末M2同比增长6.8%，较上月高 0.5个百分点，保持稳中有升。18日统计局披露三季度经济数据。三季度我国GDP同比增长4.6%，前三季度GDP同比增长4.8%。1-9月固定资产投资同比增速为3.4%、社零同比增速为3.3%。金融街论坛年会开幕，要求建设更强的资本市场服务中国式现代化。行业配置方面，建议关注：1）三季报业绩预报中行业景气度回升幅度较大、盈利改善预期增强的中下游细分领域龙头；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。3）多项政策支持下，资本市场并购重组正进入“活跃期”，关注央国企及科技龙头企业的并购重组机会。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 3260 相关研究 推动资本市场高质量发展服务好中国式现代化 增量政策持续出台 利好政策持续推动经济高质量发展 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示9 图表1：10月14日-10月18日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：10月14日-10月18日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：10月14日-10月18日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：10月14日-10月18日财经要闻8 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 计算机 电子国防军工 传媒通信 社会服务机械设备 环保建筑装饰房地产建筑材料 银行非银金融电力设备有色金属 钢铁汽车 医药生物基础化工纺织服饰轻工制造 综合美容护理家用电器交通运输农林牧渔商贸零售公用事业 煤炭石油石化食品饮料 1市场指标 1.1市场涨跌幅 10月14日-10月18日当周A股主要股指全部上涨，其中科创50涨幅最大，当周上涨8.87%，创业板指（4.49%）、深证成指（2.95%）涨幅分别位列第二和第三。 10月14日-10月18日当周申万一级行业涨多跌少，其中计算机、电子、国防军工行业涨幅位居前列，分别上涨10.29%、9.65%、7.89%。食品饮料（-3.18%)、石油石化（-2%）和煤炭（-0.91%）行业跌幅较大。 图表1：10月14日-10月18日当周主要指数涨跌幅（%） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 8.87 4.49 2.95 1.36 0.98 科创50创业板指深证成指上证指数沪深300 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 图表2：10月14日-10月18日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 1.2市场成交额 10月14日-10月18日周内两市日均交易额为16,679.90亿元，较上周减少34.57%。 10月14日-10月18日当周主要宽幅指数换手率有所下降。其中创业板指换手率下降幅度最大，中证500次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，10月14日-10月18日当周电子行业成交额为12548.64亿元位居第一，计算机、非银金融位列第二和第三，成交额分别为11,866.58亿元和7299.40亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 上证50300沪深中证500 创业板指（右轴） 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 2023/7/18 2023/8/18 2023/9/18 2023/10/18 2023/11/18 2023/12/18 2024/1/18 2024/2/18 2024/3/18 2024/4/18 2024/5/18 2024/6/18 2024/7/18 2024/8/18 2024/9/18 2024/10/18 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 电子计算机非银金融电力设备医药生物机械设备国防军工 汽车通信 基础化工有色金属 传媒 建筑装饰 银行房地产食品饮料交通运输家用电器公用事业商贸零售建筑材料 环保农林牧渔社会服务轻工制造石油石化 煤炭 钢铁纺织服饰美容护理 综合 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 图表5：10月14日-10月18日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 2流动性指标 截至10月18日收盘，本周沪深两市资金流入额为26021.19亿元，本周大单净额BBD为 -837.74亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -5000 -6000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 流入流出 大单净额BBD（右轴） 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 2024-02-23 2024-03-08 2024-03-22 2024-04-03 2024-04-19 2024-04-30 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-14 2024-06-28 2024-07-12 2024-07-26 2024-08-09 2024-08-23 2024-09-06 2024-09-20 2024-09-30 2024-10-18 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至10月18日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约76.78%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年10月18日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至10月18日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融、综合、煤炭、电子、基础化工、建筑材料、汽车、房地产、钢铁行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、电子行业超过历史50%分位数，社会服务、农林牧渔、综合、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 PE(TTM) PB(MRQ) 行业 2024/10/18 当前所处2010年来历史分位数 （%） 2024/10/18 当前所处201 历史分位 社会服务 电力设备家用电器非银金融农林牧渔综合 计算机煤炭 食品饮料电子 商贸零售轻工制造建筑装饰机械设备国防军工石油石化传媒 基础化工医药生物公用事业建筑材料有色金属美容护理纺织服饰通信 汽车 交通运输 房地产 银 21.79 24.81 15.52 21.60 21.59 44.83 44.94 12.08 20.96 46.07 23.43 17.60 7.98 25.46 53.41 10.83 24.59 20.37 26.66 17.00 18.54 18.2 30 1.40 18.03 38.45 86.83 7.64 76.87 31.03 56.91 15.84 71.72 46.52 2.67 23.56 31.7 30 2.65 2.41 2.74 1.51 2.44 1.33 3. 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月18日 4一周财经要闻 图表9：10月14日-10月18日财经要闻 标题 内容 来源 时间 央行前三季度金融统计数据报告公布：广义货币增长6.8% 2024年10月14日下午，中国人民银行发布了2024年前三季度的金融统计数据报告。根据报告内容，截至9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元人民币，同比增长率6.8%。狭义货币（M1）余额62.82万亿元人民币，同比下降7.4%。流通中货币（M0）余额为12.18万亿元人民币，同比增长11.5%。前三季度净投放现金8386亿元人民币。前三季度人民币存款增加16.62万亿元，人民币贷款增加16.02万亿元。初步统计，2024年前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.39万亿元。截至9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为250.87万亿元，同比增长7.8%。 中国人民银行 2024/10/14 前三季度国民经济运行稳中有进向好因素累积增多 前三季度国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求平稳增长，就业物价总体稳定，民生保障扎实有力，新质生产力稳步发展，高质量发展扎实推进，9月份多数生产需求指标好转，市场预期改善，推动经济回升向好的积极因素累积增多。（1）初步核算，前三季度国