宏观点评20241019：四种情景模式下的美国大选交易

目前距美国大选日仅剩3周，主流观点认为哈里斯上台是大概率事件，但近期数据表明特朗普大有反超之势。

核心观点：

1. 市场追踪：比特币在过去一周大涨10%以上，美债利率和美元指数走强，反映出市场重新定价特朗普上台，预期其将推高通胀。
2. 大选选情更新：特朗普在民调和关键摇摆州支持率均反超哈里斯。博彩polymarket数据显示，特朗普胜选概率大幅回升至61%，超过哈里斯12个百分点。特朗普在除亚利桑那州、北卡罗莱纳州和佐治亚州外，在内华达州、威斯康星州、密歇根州和宾夕法尼亚州均实现对哈里斯的逆袭，其中密歇根州反超最高，达到0.9个百分点。
3. 不同情景对资产的影响：
   • 情景一：共和党横扫（43%）：美股>美元>黄金>美债。特朗普政策主张将顺利推行，对美股有助推力；加关税和移民收紧政策增加再通胀压力，利多美元，美债市场将面临抛售压力。
   • 情景二：特朗普+共和党参议院，民主党众议院（15%）：美股>美元=黄金>美债。特朗普与手握财政大权的众议院分裂，施政空间受阻，企业减税可能性较低，美股温和上涨，其他资产表现中性。
   • 情景三：民主党横扫（14%）：黄金>美债>美元>美股。哈里斯政策维持现状，但对企业加税拖累美股盈利，对富人加税影响风险偏好，整体对美股形成压力；美债利率上行压力小于特朗普当选情形。
   • 情景四：哈里斯+共和党参议院、民主党众议院（24%）：美股可能表现较弱。众议院在财政立法上作用重要，哈里斯财税政策将顺利落地，短期内对美股形成压力，但可考虑结构机会。
4. 市场波动关注点：
   • 邮寄选票的偏差：摇摆州邮寄选票可能更慢，出现“龟兔赛跑”效应。
   • “宪政危机”：2016年和2020年大选后的情况表明，潜在的“宪政危机”可能加大市场波动，导致交易信号混乱。
5. 风险提示：美国经济提前进入显著衰退，地缘政治超预期。