黑色金属10月月度投资策略：焦炭五轮提涨落地，煤焦偏强运行

商 品 究 研 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海策略 2024年10月8日焦炭五轮提涨落地，煤焦偏强运行 ——黑色金属10月月度投资策略 黑色金属 分析师：刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人：武冰心 从业资格证号：F03118003 联系电话：021-68757089 邮箱：wubx@qh168.com.cn 投资要点： 供应：国产煤方面，国内煤矿端开工持稳，国产煤供应量维持稳定；进口煤方面，2024年1-8月我国煤进口量累计值为7892.77万吨，同比增加27.5%，其中蒙煤仍然为第一大煤进口来源国，进口占比49.8%，当前甘其毛都通关车辆高位进口量可观，进口煤给予我国炼焦煤供给带来了一定的增量。 需求：需求方面，需求端有边际好转，铁水日均产量止跌回升，国内宏观政策的刺激带动市场情绪及预期的好转，随着金融支持经济高质量发展新闻发布会召开，多项重磅政策同时推🎧，尤其是与黑色板块紧密相关的地产行业，市场情绪及市场预期有显著的好转，叠加煤焦持续下跌带来的资金投机需求的增加。 结论：9月市场由交易基本面切换为交易宏观。在多项政策的密集释放下，市场情绪及市场预期有显著好转，铁水日均产量止跌回升，后续需关注政策的落实情况及终端对政策的真实反馈，预计短期煤焦仍偏强运行。 操作建议：轻仓试多。 风险提示：上行风险：供应超预期下降，需求大幅增加，宏观利好下行风险：需求回落，供应大幅增加，宏观利多�尽 1/10请务必仔细阅读正文后免责申 目录 1.2024年9月煤焦行情回顾3 2.煤焦供应情况4 3.煤焦需求情况5 4.煤焦库存和利润情况6 5.结论及投资建议8 图表目录 图1黑色品种月度涨跌幅3 图2双焦期货价格走势3 图3样本洗煤厂（110家洗煤厂周度开工率）4 图4样本洗煤厂（110家）：精煤：日均产量4 图5全样本焦企焦炭产能利用率4 图6230家焦企焦炭产能利用率4 图7247家钢厂焦炭产能利用率5 图8全样本焦企焦炭产日均产量5 图9230家焦企焦炭日均产量5 图10247家钢厂焦炭日均产量5 图11247家钢厂日均铁水产量（万吨）6 图12生铁产量累计值6 图13247家钢厂高炉周度产能利用率6 图14247家钢厂高炉周度开工率6 图15吨焦平均利润7 图16螺纹钢高炉利润7 图17炼焦煤：港口库存7 图18炼焦煤：全样本焦企库存7 图19炼焦煤：钢厂库存8 图20全样本焦企焦炭库存8 图21230家焦企焦炭库存8 图22247家钢厂焦炭库存8 1.2024年9月煤焦行情回顾 9月份，煤焦盘面整体呈先下跌后大幅拉涨的走势，截止9/30日，焦煤主力合约收于 1546元/吨，较2024年8月30日，月环比上涨12.81%，焦炭主力合约收于2257元/吨，较 8月底，月环比上涨13.05%。 图1黑色品种月度涨跌幅图2双焦期货价格走势 14.00% 12.81% 13.05% 50004000 12.00% 10.21% 3000 10.00% 8.95% 9.10% 2000 8.00% 1000 6.00% 0 4.00%2.00%0.00% 焦煤主力 焦炭主力 铁矿主力 螺纹主力 热卷主力 DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）DCE：焦炭：主力合约：收盘价（日） 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 进入9月份之后，煤焦主力合约价格整体呈先下跌后大幅拉涨的走势，价格重心整体向上修复。9月初到9月中上旬煤焦盘面持续走弱，价格重心下移，不断突破年内新低，盘面交易基本面弱格局，期现价格走弱，我们认为一方面是由于焦煤供给端的无忧，国产煤开工持稳，供应量稳定；进口煤方面，根据钢联最新数据显示，8月我国煤进口量为1069.96万吨，同比增加11.8%，进口量的给予国产煤充足的补充，使得炼焦煤整体供应可观，供给无忧。另一方面是需求偏弱，铁水持续下降，传统淡季叠加宏观情绪低迷，终端地产基建无明显的政策刺激，整体需求缺少向上的动力，铁水产量持续下降。9月中旬，煤焦价格止跌反弹，随着中秋及国庆长假的临近，下游存在补库需求，市场交易补库预期，煤焦止跌有小幅反弹。9月下旬，国内宏观政策的刺激带动市场情绪及预期的好转，9/24日，金融支持经济高质量发展新闻发布会召开，多项重磅政策同时推🎧，尤其是与黑色板块紧密相关的地产政策，市场情绪及市场预期有显著的好转，叠加煤焦持续下跌带来的资金投机需求的增加，煤焦盘面价格大幅拉涨。 2.煤焦供应情况 截止2024年9月27日，110家洗煤厂周度开工率为69.76%，月环比上涨1.71%。110 家洗煤厂日产产量59.996万吨，月环比上涨3.40%。 截止2024年10月4日，全样本焦企焦炭产能利用率71.41%，周环比上涨2.53%，月环比上涨2.78%；230家焦企焦炭产能利用率71%，周环比上涨2.53%，月环比上涨2.11%；247家钢厂焦炭产能利用率86.11%，周环比持稳，月环比上涨0.6%。全样本焦企焦炭日均产量 64.56万吨，月环比上涨1.78%；230家焦企焦炭日均产量51.48万吨，月环比上涨0.9%；247 家钢厂焦炭日均产量46.64万吨，月环比上涨0.6%。 进口煤方面，最新数据显示，2024年1-8月我国煤进口量累计值为7892.77万吨，同比增加27.5%，其中蒙煤仍然为第一大煤进口来源国，进口占比49.8%，当前甘其毛都通关车辆高位进口量可观，进口煤给予我国炼焦煤供给带来了一定的增量。 图3样本洗煤厂（110家洗煤厂周度开工率）图4样本洗煤厂（110家）：精煤：日均产量 852020年75 75 70 65 652021年60 55 552022年50 4545 40 1月1日 1月27日 2月23日 3月19日 4月14日 5月8日 6月3日 6月28日 7月23日 8月18日 9月11日 10月7日 11月6日 12月9日 352023年35 2024年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月27日 2月23日 3月19日 4月14日 5月8日 6月3日 6月28日 7月23日 8月18日 9月11日 10月7日 11月6日 12月9日 2023年 2024年 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 图5全样本焦企焦炭产能利用率图6230家焦企焦炭产能利用率 952020年95 852021年85 7575 652022年65 552023年55 452024年45 1月1日 1月27日 2月23日 3月19日 4月14日 5月8日 6月3日 6月28日 7月23日 8月18日 9月11日 10月7日 11月6日 12月9日 3535 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月29日 2月28日 3月27日 4月24日 5月22日 6月19日 7月17日 8月14日 9月11日 10月9日 11月13日 12月18日 2024年 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 图7247家钢厂焦炭产能利用率图8全样本焦企焦炭产日均产量 942020年85 92 902021年75 2020年 2021年 8865 862022年 842023年55 8245 802024年 1月1日 1月27日 2月23日 3月19日 4月14日 5月8日 6月3日 6月28日 7月23日 8月18日 9月11日 10月7日 11月6日 12月9日 7835 2022年 2023年 1月1日 1月29日 2月28日 3月27日 4月24日 5月22日 6月19日 7月17日 8月14日 9月11日 10月9日 11月13日 12月18日 2024年 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 图9230家焦企焦炭日均产量图10247家钢厂焦炭日均产量 752020年 70 502020年 49 652021年48 6047 552022年46 5045 452023年44 4043 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月27日 2月23日 3月19日 4月14日 5月8日 6月3日 6月28日 7月23日 8月18日 9月11日 10月7日 11月6日 12月9日 1月1日 1月29日 2月28日 3月27日 4月24日 5月22日 6月19日 7月17日 8月14日 9月11日 10月9日 11月13日 12月18日 352024年42 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 3.煤焦需求情况 截止2024年10月4日，247家钢厂铁水日均产量228.02万吨，周环比上涨1.41%，月环比增加2.43%。 图11247家钢厂日均铁水产量（万吨）图12生铁产量累计值 260 250 240 230 220 210 200 190 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月29日 2月28日 3月27日 4月24日 5月22日 6月19日 7月17日 8月14日 9月11日 10月9日 11月13日 12月18日 2024年 100000 80000 60000 40000 20000 0 15 10 5 0 -5 -10 2018-07-01 2019-02-01 2019-09-01 2020-04-01 2020-11-01 2021-06-01 2022-01-01 2022-08-01 2023-03-01 2023-10-01 2024-05-01 -15 中国：工业产品：产量累计值：生铁（月） 中国：工业产品：产量累计同比：生铁（月） 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 图13247家钢厂高炉周度产能利用率图14247家钢厂高炉周度开工率 100 95 90 85 80 75 70 95 90 2020年85 80 2021年75 2022年70 65 1月1日 2月3日 3月6日 4月8日 5月10日 6月11日 7月14日 8月14日 9月16日 10月21日 12月1日 2023年60 2024年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月29日 5月28日 6月26日 7月26日 8月25日 9月23日 10月27日 12月2日 2023年 2024年 资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel资料来源：东海期货研究所、ifind、Mysteel 4.煤焦库存及利润情况 截止2024年9月27日，吨焦平均利润-44元/吨，周环比增加38元/吨，月环比下降 44元/吨；截止2024年9月30日，螺纹钢高炉利润212.65元/吨，周环比上涨321.35元 /吨，月环比上涨476.76元/吨。截止目前，焦炭价格自一季度累计提降八轮，二季度提涨四轮，提降两轮，后又提涨一轮，三季度提降八轮，后当前提涨五轮。 图15吨焦平均利润图16螺纹钢高炉利润 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020年 2021年 2022年 1月1日 2月3日 3月7日 4月9日 5月13日 6月15日 7月18日 8月20日 9月22日 10月28日 11月30日 2023年 1500 1000 500 0 -500 1月2日 2月4日 3月8日 4月11日 5月17日