金诚资讯投资人服务系列2024年8月

投金资人诚服务系资列讯 守正立信持诚致远 2024.8.9 主办：综合管理部协办：研究发展部投资人服务部 中国东方资产管理股份有限公司旗下信用服务机构 目录contents东方金诚GOLDENCREDITRATING 金诚观点 ●二十届三中全会《决定》全文公布；资金面明显缓和，债市整体 宏观分析 走强15 ● ●二季度GDP增速出现下行波动，下半年稳增长政策有望加力2 ●央行降息并带动LPR报价下调，符合市场预期2 ●解读《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》三个要点3 央行降息组合拳落地；资金面均衡平稳，债市大幅走强16 ●资金面有所收敛；债市继续走强16 ●国有大行启动新一轮存款降息；债市转而回调16 ●央行月内二次投放MLF，中标利率下调20个基点；资金面整体均 ●2024年7月30日中央政治局会议公报要点解读3 ●关于央行临时加做MLF的解读4 衡，银行间主要利率债收益率多数下行16 ●资金面进一步改善；利率债走势有所分化，中短债转而上行，长债下行17 ●关于国有大行调降存款利率的解读4 ●房地产|销售数据边际改善房价跌幅环比收窄5 ●黄金|美国6月CPI通胀全面降温，金价继续走强5 ●资金面均衡偏宽松；债市延续强势，长债和超长债收益率大幅下行17 ●中共中央政治局召开会议；资金面仍均衡稳定，债市整体继续 债市研究 ●信用债|信用利差继续压缩，中长端表现更优6 走强17 ●7月份中国制造业PMI为49.4%；债市走势分化，长债超长债有所走弱17 ●金融债|TLAC非资本债券亮相银行息差创历史新低6 ●利率债|债市窄幅震荡，收益率曲线陡峭化7 ●利率债|受央行降息及存款利率下调提振，债市大幅走强7 ●可转债|转债减资清偿：短期空间有限，中长期重要性提升8 ●可转债|二季度基金转债持仓:规模回升，抄底低价券8 部分媒体露出 ●维护银行体系流动性合理充裕央行连续2个月缩量平价续作 公司动态 中国东方动态速览 ●中国东方党委书记王占峰为公司系统党员干部讲专题党课19 ●中国东方党委传达学习第二十届中央委员会第三次全体会议精神20 ●中国东方党委理论学习中心组召开2024年第十次集体学习会议20 ●中国东方成功发行2024年第一期二级资本债21 MLF10 ● 东方金诚近期动态 规模扩大亮点凸显下半年消费增长有基础11 ●7月份制造业采购经理指数为49.4%——我国经济总体产出保持 ●东方金诚召开2024年上半年经营分析会23 ●东方金诚助力张家口通泰控股集团有限公司2024年度第一期中期 扩张11 ● 票据成功发行24 央行“降息”！下调10个基点11 ●多家银行下调存款挂牌利率5年期利率降至1.8%12 ●央行下调MLF中标利率至2.30%金融支持实体经济力度明显加大12 ●中共中央明确深化财税改革路径：研究同新业态相适应的税收制度，拓展地方税源13 ●中央政治局会议提“综合运用多种货币政策工具”专家：不排除四季度政策利率再降可能13 行业热点 ●央行公开市场净投放6740亿元；银行间主要利率债收益率多数下行15 ●央行大规模净投放呵护下，资金面稍有缓解；银行间主要利率债收益率多数下行15 ●二十届三中全会公报公布；资金面仍偏紧，债市小幅回调15 ●东方金诚助力北京建工集团有限责任公司2024年度第一期中期票据(科创票据)成功发行24 ●东方金诚助力兴证圆融-顺泰租赁2号第2期碳中和绿色资产支持专项计划成功发行24 ●东方金诚助力中国西电集团有限公司2024年科技创新公司债券(第一期)成功发行24 公司介绍 ●公司简介25 ●联系方式26 宏观分析 金诚观点 ●二季度GDP增速出现下行波动，下半年稳增长政策有望加力 ●央行降息并带动LPR报价下调，符合市场预期 ●解读《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》三个要点 ●2024年7月30日中央政治局会议公报要点解读 ●关于央行临时加做MLF的解读 ●关于国有大行调降存款利率的解读 ●房地产|销售数据边际改善房价跌幅环比收窄 债市研究 ●黄金|美国6月CPI通胀全面降温，金价继续走强 ●信用债|信用利差继续压缩，中长端表现更优 ●金融债|TLAC非资本债券亮相银行息差创历史新低 ●利率债|债市窄幅震荡，收益率曲线陡峭化 ●利率债|受央行降息及存款利率下调提振，债市大幅走强 ●可转债|转债减资清偿：短期空间有限，中长期重要性提升 ●可转债|二季度基金转债持仓:规模回升，抄底低价券 守正立信持诚致远1 宏观分析 供稿：研究发展部 二季度GDP增速出现下行波动，下半年稳增长政策有望加力 摘要 据国家统计局7月15日公布的数据，2024年二季度GDP同比为4.7%，一季度为5.3%，上半为5.0%，去年全年为5.2%。 整体上看，二季度GDP增速出现下行波动，在外需延续一季度较强势头背景下，二季度国内有效需求不足现象较为突出，背后是房地产行业持续调整，居民消费和民间投资偏弱。不过，以高技术制造业生产和投资增速保持较高水平为代表，二季度新质生产力发展保持较强势头。上半年，GDP增速达到5.0%，与今年全年“5.0%左右”的增长目标基本持平，外需回暖、新质生产力较快发展提供较强增长动力，但在房地产行业调整背景下，国内有效需求不足问题有待进一步解决。展望未来，综合考虑上年同期基数变化，特别是最新经济运行态势，我们判断，在经历2月以来的政策观察期后，下半年稳增长政策会进一步加力，其中货币政策降息降准都有空间，财政政策会加快支出节奏，扭转基建增速下行势头。最后，继“5.17”房地产新政之后，下半年房地产支持政策还将进一步加码，核心是下调居民房贷利率，这是左右楼市走向的关键。但下半年宏观政策大收大放的可能性仍然不大，房地产政策还将以渐进调整为主。综合以上，我们判断三季度GDP同比增速将在4.9%左右，下半年经济增速将在5.0%左右，具备完成全年增速目标的条件。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/iWONgVe7xGUCJfLaexeADg 央行降息并带动LPR报价下调，符合市场预期 供稿：研究发展部 摘要 2024年7月22日，央行宣布，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。7月22日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.35%，上月为3.45%；5年期以上品种报3.85% ，上月为3.95%。7月22日，央行发布公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。 央行7天期逆回购利率下调，政策性降息启动。央行降息符合预期，显示货币政策在稳增长、推动物价温和回升方向发力。 展望未来，7月LPR报价下调，将带动三季度企业贷款利率和居民房贷利率进一步下行。这将有效降低实体经济融资成本，扩大国内需求。与此同时，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调。这将有助于稳定银行净息差。我们判断，在7月下调后，短期内LPR报价将保持稳定，四季度视经济和物价运行状况而定，LPR报价还有一定下调空间。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/Jrj-Q0Y-I7bNvyfjbHslGQ 供稿：研究发展部 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》三个要点解读 摘要 7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）全文发布。总的来看，《决定》重申“充分发挥市场在资源配置中的决定性作用”，与十八届三中全会提出的“使市场在资源配置中起决定性作用”相衔接，受到市场广泛关注。这充分表明，《决定》是党的十八届三中全会以来全面深化改革的实践续篇，构建高水平社会主义市场经济体制是推进中国式现代进程中经济体制改革的基本方向。这将有效改善社会预期、提振市场信心。 《决定》要求“因地制宜发展新质生产力”。首先，这意味着培育新质生产力将成为推动高质量发展的核心动力。未来财政、金融等各类经济资源都会向新质生产方向集聚，各项体制机制改革也将围绕培育新质生产力展开，疏通各类堵点、卡点。 《决定》要求“要完善中央和地方财政关系，增加地方自主财力，扩展地方税源”，并明确部署“推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条，优化共享税分享比例。研究把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率”。 。这主要是指受房地产行业持续调整，地方政府国有土地使用权出让金收入由2021年的8.7万亿降至2.23年的5.8万亿，2024年1-5月同比再降14%的背景下，需要“增加地方自主财力”。 在下一步宏观政策取向方面，7月19日有关领导在解读三中全会精神、答记者问中表示，“要更加有力有效实施宏观调控政策。积极的财政政策要更好发力见 效，加快专项债发行使用进度”。我们判断，这意味着下半年政府债券发行节奏将显著加快，三季度将迎来政府债券发行高峰，也不排除后期追加财政政策工具的可能。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/WpAyM3oSDkO1XV-PCPDtqw 供稿：研究发展部 2024年7月30日中央政治局会议公报要点解读 摘要 中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 在形势判断方面，本次会议在肯定上半年宏观经济“延续回升向好态势，新动能新优势加快培育”的同时，着重强调“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。” 下一步政策安排体现为“进一步全面深化改革+加大宏观调控力度”两条腿走路。下半年将重点推出“一批条件成熟、可感可及的改革举措”，宏观政策也会朝着稳增长方向进一步发力，但不会实施强刺激。 本次会议再度强调“要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力”。这是指下半年各类宏观政策都要保持稳增长取向，各部门在出台政策措施过程中，要全面评估可能带来的影响，慎重出台有可能产生需求收缩效应的政策，多安排有助于需求扩张的政策。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/Rl1aSZEQas7wcO18V5GZSA 供稿：研究发展部 关于央行临时加做MLF的解读 摘要 7月25日，中国人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，较前次下降0.2个百分点，这也是央行本月开展的第二次中期借贷便利 （MLF）操作。 当前MLF已经“淡化政策利率色彩”，不再承担“主要政策利率”角色。因此，这次MLF利率调整，如同7月22日的SLF利率下调一样，属于主要政策利率——央行7天期逆回购利率——下调后，政策利率体系的联动调整。 我们判断，央行之所以在本月额外开展一次MLF操作，或与7月下半月以来银行体系流动性持续偏紧有一定关联，可以看到，7月下半月以来逆回购操作规模连续处于较高水平。值得注意的是，2020年11月30日央行也曾临时开展一次MLF操作。当时的一个重要背景是受“永煤违约”影响，市场流动性收紧，在2020年11月30日临时开展MLF操作之前，央行也曾持续开展较大规模的逆回购操作。我们认为，此次MLF临时加做，有助于保持银行体系流动性处于合理充裕状态，释放央行坚持支持性货币政策立场的信号，稳定市场预期。 考虑到MLF操作主要用来调节银行体系中长期流动性，而且每月操作一次，通常能够满足银行体系的流动性需求和政策调整需要。由此，本次临时加做后，尚不能据此确定未来临时开