金诚资讯投资人服务系列2024年3月

投金资人诚服务系资列讯 守正立信持诚致远 2024.3.7 主办：综合管理部协办：研究发展部投资人服务部 中国东方资产管理股份有限公司旗下信用服务机构 目录contents东方金诚GOLDENCREDITRATING 金诚观点 宏观分析 ●2月MLF操作利率不变，降息仍在政策工具箱内2 ●2月5年期以上LPR报价单独下调，后期两个期限品种LPR报价还有下行空间2 ●2023绿色金融政策盘点与展望：绿水青山成色更足，继往开来再创新功3 债市研究 ●2023年城投债市场回顾与2024年展望：化债行情下，2024年城投 ●资金面整体均衡；银行间主要利率债收益率普遍大幅下行15 ●交易商协会发布《银行间市场信用风险缓释工具业务规则》；银行间主要利率债收益率走势有所分化15 ●资金面整体均衡偏松；债市走强，30年期国债收益率突破2.5%关口16 ●资金面宽松无虞，银行间主要利率债收益率多数下行16 公司动态 中国东方动态速览 ●中国东方召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育总结会议18 债市场还有哪些机会？4 ● ●金融时报|中国东方把握发展机遇化解风险能力持续增强19 利率债|春节前最后一周债市有所回调，长端利率波动上行4 ●利率债|春节后债市开门红，10年期国债收益率重返2.4%5 ●可转债|白衣骑士进场：银行转债退出的新变化5 ●可转债|2023年转债业绩预告：修复不足，业绩承压6 ●金融债|信贷实现良好开局银行永续债迎“赎回潮”6 ●美元债丨美国1月CPI、PPI通胀均超预期增长，10年期美债收益率 东方金诚近期动态 ●东方金诚召开2024年工作会议21 ●东方金诚召开2024年全面从严治党工作会议22 ●东方金诚精准前瞻LPR走势23 ●东方金诚助力深圳市光明科学城产业发展集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行粤港澳大湾区专项公司债券(第一期)成功 大幅上行6 ●美元债丨经济领先指标不佳叠加交易因素，10年期美债收益率震荡回落7 部分媒体露出 ●节后“降息”金融发力稳开局9 ●多地重大项目集中开工打好经济增长“主动仗”10 ●地方债务风险整体缓解今年重点或继续落实既定化债举措10 ●央行超额续做MLF中标利率连续6个月不变11 ●货币稳增长政策将进一步发力11 ●新一轮“以旧换新”撬动消费大市场11 ●今年赤字率或提升至3.5%，货币政策延续适度宽松12 行业热点 ●央行加量平价续作MLF；资金面整体宽松，主要回购利率均下行14 ●资金面宽松无虞，银行间主要利率债收益率多数下行14 ●2月LPR非对称调降；资金面整体宽松，银行间主要利率债收益率普遍下行14 ●民营经济促进法起草工作已经启动；资金面有所收敛，银行间主要利率债收益率走势分化14 ●资金面宽松；银行间主要利率债收益率普遍下行15 ●国常会部署进一步做好防范化解地方债务风险工作；银行间主要利率债收益率多数下行15 发行24 ●东方金诚助力民生证券-神州租车1期资产支持专项计划成功发行24 ●东方金诚助力杭州临安金融控股有限公司2024年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第一期)成功发行24 公司介绍 ●公司简介25 ●联系方式26 宏观分析 金诚观点 ●2月MLF操作利率不变，降息仍在政策工具箱内 ●2月5年期以上LPR报价单独下调，后期两个期限品种LPR报价还有下行空间 债市研究 ●2023绿色金融政策盘点与展望：绿水青山成色更足，继往开来再创新功 ●2023年城投债市场回顾与2024年展望：化债行情下，2024年城投债市场还有哪些机会？ ●利率债|春节前最后一周债市有所回调，长端利率波动上行 ●利率债|春节后债市开门红，10年期国债收益率重返2.4% ●可转债|白衣骑士进场：银行转债退出的新变化 ●可转债|2023年转债业绩预告：修复不足，业绩承压 ●金融债|信贷实现良好开局银行永续债迎“赎回潮” ●美元债丨美国1月CPI、PPI通胀均超预期增长，10年期美债收益率大幅上行 ●美元债丨经济领先指标不佳叠加交易因素，10年期美债收益率震荡回落 守正立信持诚致远1 宏观分析 供稿：研究发展部 2月MLF操作利率不变，降息仍在政策工具箱内 摘要 2024年2月18日，央行开展5000亿元MLF操作，本月MLF到期量为4990亿元；本月MLF操作利率为2.50% ，上期为2.50%。 2月MLF操作利率继续“按兵不动”，或与当月降准落地，有望带动LPR报价单独下调等因素有关。不过，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。 2月MLF到期量为4990亿，当月操作规模达到5000亿，即当月实施小幅加量续作。首先，本月继续实施加量续作，符合市场预期。2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。由此，尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。与此同时，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的一个信号，体现货币政策总量发力。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/ogal2sb9nopxnwV1NR7IEA 2月5年期以上LPR报价单独下调，后期两个期限品种LPR报价还有下行空间 供稿：研究发展部 摘要 2024年2月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.45%，上月为3.45%；5年期以上品种报3.95%，上月为4.2%。 我们认为，本次5年期以上LPR报价下调，将直接带动新发放企业中长期贷款和居民房贷利率跟进下调，有助于提振企业投资需求，稳定房地产市场运行。总体上看，本次5年期以上LPR报价下调，在价格方面释放了稳增长、稳楼市政策加力的明确信号，有助于提振市场信心，改善社会预期。 本次两个期限品种的LPR报价为非对称调整，主要原因是2019年以来5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15个基点。5年期以上LPR报价是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，当前楼市持续低位运行，投资稳增长需求较高，较大幅度下调5年期以上LPR报价有较强的必要性。而1年期LPR报价保持不动，则有助于稳定已处历史低位的银行净息差，为5年期以上LPR报价较大幅度下调腾出空间。 综合当前经济和物价走势，我们判断短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。这将带动两个期限品种的LPR报价继续下调，进而带动企业和居民贷款利率持续下行，提振宏观经济总需求。与此同时，LPR报价持续下调带动贷款利率下行，也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/UBchyrOd_pctxBFUzXw_cw 供稿：绿色金融部 2023绿色金融政策盘点与展望：绿水青山成色更足，继往开来再创新功 摘要 党的二十大提出“中国共产党的中心任务就是团结带领全国各族人民全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴”。中国式现代化是中国共产党领导的、具有中国特色的、共同富裕的、物质文明和精神文明相协调的、人与自然和谐共生的可持续、高质量发展的现代化。在绿色发展理念的指引下，我国绿色金融体系通过国家战略顶层设计和市场不断推进，实现了从无到有的跨越，取得了迅速的发展。随着碳达峰碳中和“1+N”政策体系的建立，我国绿色金融“三大功能”“五大支柱”也日益完善，有效地支持了经济社会绿色低碳发展和转型。绿色金融已成为推动碳中和与中国式现代化目标进程的核心引擎之一。 绿色金融标准体系逐渐完善，绿色金融产品细则推陈出新，监管机构加快信息披露工作引导，助力绿色金融全面发展；ESG理念渐成行业新常态，ESG推广政策不断发布，ESG信息披露规则日益健全，倡导央企上市公司引领践行ESG发展；绿色低碳转型工作如火如荼，碳减排支持工具初具规模；碳金融发展得到积极响应和探索；全面倡导绿色节能减排工作；地方政府全力推进辖内绿金发展，环境信息披露工作取得巨大进展，绿金改区再次扩容，地区绿色金融发展目标更加明确；中国参与国际间绿色金融标准建设，提出真知灼见促成共识达成，支持中方机构加入相关倡议，推动绿色金融的国际合作。 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/82n4Zn5ebxk78I_ZW0iElw 债市研究 供稿：研究发展部 2023年城投债市场回顾与2024年展望：化债行情下，2024年城投债市场还有哪些机会？ 摘要 2023年城投债市场回顾：2023年债市“资产荒”延续，叠加城投化债行情演绎，主要期限、评级城投债收益率和信用利差整体下行，8月后受政策影响快速压缩，至年末均位于历史较低水平；“短久期+下沉资质”策略成为市场共识，弱资质、短久期城投债收益率和利差压缩幅度较大。 2024年城投债市场环境展望：地方财政收支矛盾将继续缓和但压力仍存；2024年仍将是地方债务风险的化解之年，特殊再融资债会继续发行，同时，金融机构对地方化债的支持力度有望加大，通过展期、降息等手段全面弱化地方债务风险对经济金融稳定的潜在影响。2024年城投债市场展望：2024年城投债市场供不应求或将延续。由于城投监管依然严格，城投债供给收缩，提前兑付节奏加快，城投债将进入存量市场，加之包括地产在内等产业债供给仍将较弱，“资产荒”或持续演绎。考虑到资产荒和化债将会延续，叠加无风险利率中枢下移，2024年城投债收益率和信用利差总体上具备维持低位的基础。但鉴于利差保护不足，后续需密切关注政策执行力度和实际效果，警惕政策预期差导致的估值调整风险。 阅读原文 https://mp.weixin.qq.com/s/12noZWoQYUIMB74uKABD2w 利率债|春节前最后一周债市有所回调，长端利率波动上行 供稿：研究发展部 摘要 春节前最后一周债市有所回调，长端利率波动上行。春节前最后一周（2月5日当周），尽管节前资金面整体平稳、基本面预期疲弱等因素对债市仍有支撑，但受政策刺激股市强势反弹、春节前交易力量走弱、机构止盈情绪有所升温等因素影响，债市转而回调，长端利率波动上行，收益率曲线小幅平坦化。2月18日为龙年首个交易日，作为周末调休日，债市交投清淡，长债利率表现平稳。 本周债市或将以震荡为主。当前正处在重要宏观数据的真空期和两会前的政策观望期，基本面和政策面增量信息有限，料难以对债市造成明显扰动。从基本面来看，由于1月通胀数据持续弱势，房地产市场仍未明显改善，基本面环境依然偏弱。政策面则可能面临两会前各种政策信号、地产相关政策、股市刺激政策等带来的阶段性干扰。从资金面来看，受2月MLF加量续作、节后资金将回流银行体系以及2月为信贷投放小月影响，预计春节后资金面及其分层情况将有所改善。整体上看，目前10年期国债收益率在2.4%附近已定价了较为乐观的预期，不免引发市场对行情已过度反映的担忧，但在基本面偏弱、“两会”前稳增长政策难以大幅加码、降息还未落地、资金面边际好转以及“资产荒”背景下机构欠配等多方面因素支撑下，目前看债市风向尚未逆转，利率大幅反弹缺少驱动。 阅读原文https://mp.weixin.qq.com/s/abRTQW8CHe_hPLLI80SvKg 供稿：研究发展部 利率债|春节后债市开门红，10年期国债收益率重返2.4% 摘要 春节后债市开门红，10年期国债收益率再次跌至2.4%以下。上周（2月19日当周），尽管股市连续上涨，但在5年期LPR超预期大幅调降带动降息预期升温，新一轮存款利率下调，以及机构欠配等多重利好因素推动下，债市明显走强。周五（2月23日）10年期国债收益率再次下行至2.4%的低位