锌日报：下游观望情绪浓厚 锌价偏弱震荡

策略摘要

受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。消费端政策加码但落地需时间传导，需关注消费改善情况。短期建议逢低买入套保思路为主。

核心观点

• 市场分析

  • 现货方面：LME锌现货升水为-5.70美元/吨；SMM上海锌现货价上涨80元/吨至25180元/吨，升贴水下降10元/吨至80元/吨；SMM广东锌现货价上涨110元/吨至25120元/吨，升贴水上涨20元/吨至20元/吨；SMM天津锌现货价上涨90元/吨至25200元/吨，升贴水持平为100元/吨。
  • 期货方面：10月17日沪锌主力合约开于25330元/吨，收于24545元/吨，跌495元/吨，成交204292手，持仓96547手，日内偏弱震荡，最高25430元/吨，最低24490元/吨。夜盘沪锌主力合约开于24630元/吨，收于24950元/吨。
  • 供应方面：国内矿山基本维持正常，锌矿流通量小幅改善，但冬储需求旺盛，加工费短期低位。10月冶炼厂产量增加，主要来自内蒙古、陕西、湖南检修提产，甘肃部分冶炼厂检修减量。
  • 消费方面：政策落地后实际消费需时间传导，消费旺季步入尾声，镀锌企业开工积极性回落。
  • 库存方面：截至10月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.18万吨，较上周增加0.87万吨；LME锌库存为241800吨，较上一交易日增加1275吨。

• 策略

  • 单边：谨慎偏多。
  • 套利：中性。

• 风险

  1. 海外冶炼产能大面积复产。
  2. 国内消费不及预期。
  3. 流动性变化超预期。