聚烯烃日报：宏观驱动明显，聚烯烃供需偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2024-10-18 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 宏观驱动明显，聚烯烃供需偏弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：房地产政策利好释放，宏观驱动较为明显，但国际油价延续弱势，成交气氛不佳，聚烯烃偏弱震荡为主。PE开工率走低，PP开工大体维持，新增装置中石化英力士装置试车后停车，预计中旬将正式开车，供应压力较大。下游传统旺季过半，终端开工小幅上行，农膜进入最旺季节，对价格有一定支撑，但难有持续推涨动力。石化库存累库至历史同期高位，预计未来将缓慢去库。市场重回商品基本面交易，短期聚烯烃区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存82万吨（-1）。 基差方面，LL华东基差在300元/吨，PP华东基差在40元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价下跌，市场心态偏空，成本端对于聚烯烃价格支撑减弱。PE开工率走低，PP开工大体维持，新增装置中石化英力士装置试车后停车，预计中旬将正式开车。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/10/17 2024/10/16 石化库存（万吨） -1 82 83 LL01 -112 8,088 8,200 LL05 -101 8,009 8,110 LL09 -94 8,018 8,112 LL1-LL5 -11 79 90 LL5-LL9 -7 -9 -2 LL9-LL1 18 -70 -88 LL华北基差 60 210 150 LL华东基差 60 300 240 LL华南基差 112 512 400 brent主力（美元/桶） -0.51 73.92 74.43 LLDPE生产利润（原油制） -13 879 892 LLDPE华北 -52 8,298 8,350 LLDPE华东 -52 8,388 8,440 LLDPE华南 0 8,600 8,600 HDPE注塑华东 -50 7,700 7,750 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 11,100 11,100 LL华东-华北 0 90 90 LL华南-华东 52 302 250 HD注塑-LL（华东） 2 -598 -600 HD薄膜-LL（华东） 52 52 0 HD中空-LL（华东） 52 102 50 LD-LL（华东） 52 2,802 2,750 LL美金成本（元/吨） 0 8,209 8,209 LL华东进口盈亏（元/吨） -52 179 231 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 52 2 -50 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -48 1,548 1,596 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/10/17 2024/10/16 石化库存（万吨）-1 82 83 PP01-72 7,460 7,532 PP05-72 7,461 7,533 PP09-62 7,465 7,527 PP1-PP50 -1 -1 PP5-PP9-10 -4 6 PP9-PP110 5 -5 PP华东基差20 40 20 PP华北基差20 190 170 PP华南基差65 258 193 brent主力（美元/桶）-0.51 73.92 74.43 PP生产利润（原油制）-13 -159 -146 丙烷CFR华东（美元/吨）-2 663 665 PP生产利润（PDH制）-34 -236 -202 PP华东拉丝-52 7,500 7,552 PP华北拉丝-44 7,547 7,591 PP华南拉丝-7 7,718 7,725 PP华东低融共聚0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑-30 7,800 7,830 PP拉丝华南-华东45 218 173 PP拉丝华东-华北-8 -47 -39 PP均聚注塑-拉丝（华东）22 300 278 PP低融共聚-拉丝（华东）52 500 448 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）0 7,653 7,652 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-52 -153 -100 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）7 -39 -45 山东粉料（元/吨）0 7,420 7,420 山东丙烯（元/吨）0 6,925 6,925 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-44 127 171 山东粉料生产利润（元/吨）0 -55 -55 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）52 -50 -102 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-48 1,462 1,510 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期