烧碱周报：市场氛围偏好，盘面跟随现货上涨

投资咨询业务资格 市场氛围偏好，盘面跟随现货上涨 ——烧碱周报2024.10.14 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内陆续释放政策利好，市场氛围偏好；美国9月份CPI数 烧碱2501合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 1、国内外宏 据高于预期，市场预期11月份美联储降息25个基点。 观政策及经 2、供需面：山东区域来看，本周重点关注低度碱价格能否持续上调， 济数据变化； 烧碱 重点要关注主力下游的送货量及采购价格的变化。高度碱需求有限， 2、企业装置 且高价下游抵触下，预计价格将继续回落。 检修情况； 3、整体逻辑：节后山东现货价格持续上涨，带动烧碱盘面价格走强， 3、下游需求 本周继续关注现货市场变化情况。 变化。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货价格连续上调 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/10 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/10 2024/10 2024/08 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/10 2024/08 -100 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/10 600 50 1,200 1,100 1,000 0 -50 -100 900 800 700 600 -150 -200 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -50 -100 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2024/10 2024/08 -150 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东现货升水收敛 3,200 600 3,900 3,000 400 3,700 2,800 200 3,500 2,600 0 3,300 2,400 2,200 2023/10 2,000 -200 -400 2024/10 2024/08 -600 3,100 2,900 2,700 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2,500 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 1,000 900 800 700 400 1,100 800 600 1,000 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 300 200 100 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 6000 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/10 2,200 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 2024/10 2024/08 1,200 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/10 2,200 5,100 4,600 4,100 3,600 3,100 2024/10 2024/08 2,600 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/10 2,200 6,600 2,900 700 2,800 600 2,700 500 2,600 400 2,500 300 2,400 200 2,300 100 2,200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 2024/10 2024/09 2024/08 2024/07 2024/06 2024/05 2024/04 2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 5,200 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20241004-1010）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，环比-0.1%。华东、西南负荷提升，华北、华中、东北负荷不同程度下滑。就山东来看，周内新增一家装置检修，且多数受液氯低位影响减产，产能利用率-1.6%至85.4%。本周国内新增3家氯碱装置检修，在液氯价格低位下，不排除有继续减产的可能，预计本周产能利用率下滑，产量约77万吨左右。 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计 数据来源：Mysteel 库存端 截至20241010，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存33.28万吨(湿吨)，环比上调7.42%，同比下滑0.18%。当周西北、华中、西南库容比环比下滑，华北、华东、东北、华南库容比环比上升，其中华北区域库容比16.58%，环比上调1.17%。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度行业成本和利润（元/吨） 3,600 1,400 3,400 1,200 3,200 1,000 3,000 800 600 2,800 400 2,600 2,400 200 0 2,200 -200 2,000 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 下游：氧化铝 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯及PVC 1）当周（20241004-20241010），山东地区液氯价格下行，周度均价50元/吨，环比-22%。周内东营地区液氯商品量增多，以及周内有耗氯下游企业停车检修需求减少，企业库存增加，周后期有氯碱企业降负减产缓解压力，短期看液氯价格仍有下调空间，下周或有上调预期。 山东液氯价格（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 PVC周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 2）截止2024年10月11日，中国PVC产能利用率79.03%，环比+0.39%。乐山永祥、德州实华、泰州联成等开工提升，导致本周产能利用率走高。下周，中国PVC产能利用率预计在78.62%，因河南联创、山东信发等停车检修，产能利用率预期下降。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20241004-20241010），山东氯碱企业周平均毛利在430元/吨，环比+1元/吨，周内山东液碱价格上调，原盐成本稳定，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 山东地区32%碱价格（元/吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东氯碱利润（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份