策略摘要
- 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
- 股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
- 财政货币双管齐下：9月24日，一行一局一会推出多项重磅政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例、创设新的政策工具支持股票市场发展。中共中央政治局9月26日会议提出加力推出增量政策，国务院新闻发布会上财政部释放强劲的稳增长信号，明确中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，政策涉及化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等。本轮强劲的稳增长政策有望带动国内市场情绪，短期关注情绪的持续性，直接受益标的为股指，长期关注财政政策总量和落实进程。
- 美元指数阶段反弹：美国9月非农数据大超市场预期，鲍威尔表示年内预计仍将降息50bp，经济韧性的背景下，美国25bp的降息步伐或成为常态。美债利率回升，叠加欧洲经济数据更弱和欧洲央行更顺畅的降息周期，美元指数迎来阶段反弹。复盘1957年至今的美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本整体商品承压下行，但黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压；非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。尽管全球均进入降息周期，但基础货币供应仍处于紧缩周期，本轮美元反弹和非农超预期，存在争夺全球流动性的意味，关注美元反弹的持续性。
- 商品分板块来看：黑色板块对政策情绪最敏感，短期有望受到支撑；有色存在供应偏紧的支撑；工业品板块后续的核心在于国内能否顺利扩财政；能源受地缘影响表现最强，但中期原油维持偏空配置的观点没有变化，欧佩克增加产量叠加能源转型加速下的需求替代都会导致明年原油市场供应过剩的压力增加；农产品中油脂板块表现最强，拉尼娜发酵下，南美洲干旱导致巴西种植进度推迟；黄金的确定性较强，短期商品继续跟随市场情绪波动。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 欧洲央行如期降息25基点，将存款机制利率降至3.25%，将主要再融资利率降至3.40%，将边际贷款利率降至3.65%。
- 欧元区9月CPI终值同比升1.7%，首次低于欧洲央行的目标2%；核心CPI同比升2.7%。
- 2024年的国家医保预谈判于10月16日-18日进行。
宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场
