2023年中国及印尼精炼镍产能激增导致镍价腰斩,全球超过60%的企业面临亏损。澳大利亚作为国际硫化镍主产区,因镍价暴跌和市场供应过剩,镍企陆续减产、停产,预计2025年减停产将持续扩大。印尼RKAB配额审批缓慢及火法项目产量释放不及预期,导致全球镍供应压力缓解,但电积镍项目产量进一步释放。2024年全球原镍供应同比持平,但一级镍供应过剩扩大,国内镍铁产量大幅下滑。中国精炼镍产量大幅增长,成为纯镍净出口国,LME库存持续攀升。预计2025年全球精炼镍过剩局面将延续,中期难以扭转,但镍价下方空间有限。