软商品日报：巴西降雨压制糖价，郑棉延续震荡运行

棉花观点

• 市场分析：期货方面，棉花2501合约14100元/吨，上涨0.28%；持仓量480684手，仓单数4073张。现货方面，3128B棉新疆到厂价15258元/吨，下跌47元/吨；全国均价15513元/吨，下跌22元/吨。巴西CONAB上调2023/24年度棉花产量至367.3万吨，但2024/25年度预测产量366.5万吨，同比下降0.2%。国际方面，10月USDA供需报告下调美棉产量及出口量，全球棉花供需格局预期仍偏宽松。国内方面，新年度棉花丰产预期较强，新疆籽棉收购价持续下跌，部分农户加快交售，但仍有惜售情绪。下游纺织企业开机率上调，但新增订单不及预期，补库积极性不高。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：纸浆2501合约5744元/吨，下跌2.21%。现货方面，山东地区针叶浆价格6200元/吨，下跌50元/吨；进口阔叶浆、化机浆价格暂时稳定。海外新增阔叶浆产能较多，供应压力较大；国内纸浆进口量回升，未来进口量可能继续上升。下游企业盈利状况低迷，多为消耗前期库存；传统旺季终端消费边际好转，但纸价提价不顺畅。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：白糖2501合约5934元/吨，上涨0.36%。现货方面，南宁白糖成交价6570元/吨，上涨50元/吨；昆明白糖成交价6340元/吨，上涨30元/吨。印度计划提高汽油中的乙醇掺混比例，促进国内制糖业发展。原糖方面，巴西食糖产量预估持续下修，泰国食糖恢复性增产，全球糖市供需格局预期仍偏宽松。郑糖方面，国产糖增产周期，进口糖放量，国内糖源供应充足；原糖期价强势反弹，但增产预期使得整体上涨空间受限。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响