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Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年10月16日星期三 方正中期期货研究院 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 沪铜日间盘面维持稳定，主力合约收于76720元/吨，下跌0.22%。 2、国内降低存款准备金率0.5%，相当于释放长期流动性约1万亿元，年底前可能再择机降准0.25-0.5%。政策利率7天逆回购操作利率下调20BP，从1.7%下降至1.5%，超出市场预期。 3、据海关总署数据显示，2024年8月中国进口阳极铜7.59万吨，环比增加7.35%，同比增加9.34%；2024年1-8月累计进口阳极铜61.1万吨，累计同比减少14.1%。 4、根据海关总署公布的最新数据，2024年8月中国铜废料及碎料进口量达169547吨，环比下降12.9%，同比上升8.63%。 5、国家统计局最新数据显示，2024年8月全国铜材产量192.53万吨，同比增长3.2%，环比增加1.3%；SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。 【市场逻辑】 【重要资讯】 财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中主要包括：加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。 【市场逻辑】 财政部未公布具体的财政资金支持数额，但提到中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，运用专项债助力稳地产，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，帮助商业银行补充核心一级资本等，财政扩张预期较强，符合市场预期。基本面看，铁矿石供需双高，钢厂盈利率快速回升，即期利润较好，因此复产加快，高炉铁水产量上周升至228万吨，铁矿石需求随之好转，但伴随价格上涨，对非主流矿供应的抑制也消失，预计供应仍将维持高位，港口库存节前短暂回落，不过铁水进一步回升前，铁矿石累库压力仍在。整体看，基本面边际改善但供应及库存压力尚存，政策对铁矿价格仍有支撑，但近期国内市场情绪及预期回落，铁矿石上涨驱动由此下降，短期震荡运行。 【交易策略】 钢厂盈利较好，复产持续，政策利多影响减弱但并未完全消失，铁矿石短期关注750-830元运行区间。 【行情复盘】 周三焦煤偏弱下行；主力2501合约下跌2.65%收于1432.0元/吨。 【重要资讯】 财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，其中主要包括：加力支持地方化解政府债务风险，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务；叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。 近日，《内蒙古自治区能源科技创新若干政策措施》印发，其中提及，立足煤炭绿色开发利用、灵活智能转型，聚焦生态保护型开发技术与装备、煤矿地质环境精细感知、矿井水保护利用与固废利用、矿区生态修复与功能提升、煤矿瓦斯高效抽采及利用、新一代高效智能采掘技术及装备、煤矿人工智能、超灵活燃煤发电、快速启停煤基发电、多能互补发电和二氧化碳捕集等重点方向，申报“煤炭2030”、“煤炭清洁高效利用技术”等国家科技重大示范应用项目，开展关键技术攻关和应用示范工程建设。 【市场逻辑】 今日焦煤现货市场价格暂稳；近两日产地竞拍价格飘绿，跌幅不一，市场观望气氛较浓，流拍率上升；下游钢材近日成交偏弱，终端需求短期内改善有限，厂商低价出货为主，整体市场情绪降温明显。基本面来看，需求端炼焦煤库存保持低位运行，刚需为主；港口与矿山库存仍居高位，整体供给偏宽松态势；下游焦炭第六轮提涨落地，上周焦炭开工与日均产量小幅增加，往后存在继续增产可能；上周钢材加速复产，高炉开工与铁水产量均回升，而终端需求增速有放缓迹象，整体库销比回落；短期看终端需求环比并未转跌，下游复产仍会持续，但情绪面的降温已逐步体现到价格端上，带动焦煤近期走势回调。往后看，上周六发布会整体符合市场预期，政策端利好持续，但整体政策举措未进一步明确。短期内政策预期加持预计价格下调空间不会太大；同时下游基本面逐渐走弱将逐渐传染至炉料端，向上也将承压。 【交易策略】 政策仍存预期，但下游基本面走弱，短期焦煤价格上下均受限。关注1430元/吨附近和 PVC期货徘徊整理，呈现横向延伸态势，盘面小幅冲高后回落，日内波动幅度不大，录得长上影线，下方五日均线附近存在一定支撑。 【重要资讯】 市场参与者心态尚可，国内PVC现货市场气氛平稳，大部分地区报价稳中有升，但实际成交仍一般。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，点价货源优势不强。上游原料电石市场低位盘整，市场观望情绪较浓。随着电石炉恢复，电石企业开工提升，产量稳中有增，企业积极出货为主。下游PVC企业电石到货平稳，待卸车数量增加，受到装置检修的影响，对电石需求减弱，入市采购不积极。电石市场弱势难改，PVC成本支撑不足。西北主产区企业报价顺势小涨，暂无挺价意向，出货为主，整体订单一般，厂库库存回升至34.10万吨。新增检修仅有一家，前期停车装置少量恢复，多数处于检修中，PVC行业开工水平小幅提升，整体开工率为77.66%，环比上涨0.17个百分点，检修损失量变化不大。后期仍存在少量检修，包括金昱元、信发，同时仍存在部分重启，预计PVC货源供应较为平稳。贸易商报价小幅走高，但下游追涨热情不佳，对高价存在一定抵触心理，刚需成交放量不足。房地产仍处于调整中，短期政策端存在一定刺激。但下游制品厂开工维持在低位，未有改善，由于终端订单不佳，导致生产缺乏积极性。出口市场不温不火，订单未有明显增加。华东及华南地区社会库存尽管高位回落，但消耗速度缓慢，依旧保持在40万吨以上，大幅高于去年同期水平。 【行情复盘】 【市场逻辑】 随着装置停车检修，烧碱产量或阶段性收紧，厂区库存累积缓慢，下游刚需跟进平稳， 【行情复盘】 吨；华北玉米深加工玉米价格上涨居多，山东2000-2240元/吨，河南2100-2200元/吨，河北2050-2100元/吨。 周三国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。黑龙江青冈报价为2780元/吨，较周二持平；吉林长春报价为2750元/吨，较周二持平；河北宁晋报价为2970元/吨，较周二上涨30元/吨；山东诸城报价为3000元/吨，较周二上涨20元/吨。（中国汇易） 【重要资讯】 （1）美国农业部发布的作物进展周报显示，截至10月13日，美国玉米收割工作完成了47%，一周前为30%，上年同期为42%，五年平均进度为39%，市场预期为44%。 （2）巴西国家商品供应公司（CONAB）首次发布新季作物产量预测报告，预计巴西2024/25年度玉米总产量将达到1.1974亿吨，同比增长3.5%，因为单产增幅远远抵消播种面积略微下滑带来的影响。 【市场逻辑】 外盘市场来看，全球玉米市场延续北半球收获与消费稳中偏弱推进，整体延续压力的趋势，不过受到原油价格以及小麦市场的扰动，美玉米价格有所反复，整体依然是震荡偏弱预期。国内市场来看，中储粮收购提振市场情绪，不过暂不认为改变整体宽松预期。综合来看，玉米期价依然是承压预期。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，成本端玉米期价低位震荡的情况下，淀粉期价也跟随低位震荡。玉米01合约压力区间参考2350-2360，支撑区间参考2050-2100；玉米淀粉11合约压力区间参考2780-2800，支撑区间参考2450-2500。 【交易策略】 玉米以及玉米淀粉期价短期低位震荡。操作方面建议观望或者维持逢高做空思路。 【行情复盘】 期货市场：棉花主力合约CF2501周三震荡整理，收于14100元/吨，涨幅为0.07%；棉纱主力合约周三收跌0.25%。 现货市场：周三棉花现货价格小幅回落。中国棉花价格指数CC Index(3128B)价格为15513元/吨，较周二下跌22元/吨。周三国内棉纱价格小幅回落，中国棉纱指数CY Index C32S价格为21720元/吨，较周二下跌30元/吨。（中国棉花信息网） 【重要咨询】 （1）据印度棉花协会（CAI）最新发布的9月供需平衡表，供应端方面，2023/24年度产量预期553.0万吨，环比上调3.9万吨，增幅0.7%；进口预期29.8万吨，环比调增1.9万吨，增幅6.7%。需求端来看，消费预期调减6.8万吨至532.1万吨，减幅1.3%；出口预期上调0.9万吨至48.5万吨，增幅1.8%。基于以上，印度棉花期末库存增加11.7万吨至51.3万吨。 （2）据巴西有关行业协会统计，9月巴西2024年度新棉已采摘完毕，截至10月4日巴西新年度棉花加工进度在59%。2024及2025年度（对应USDA2024/25、2025/26年度）总产预期维持高位，分别在368万吨和397万吨。2024年9月，巴西出口棉花17.0万吨，环比（11.2万吨）大幅增加51.7%。 【市场逻辑】 美棉市场来看，全球棉花市场依然是宽松预期的收敛的态势，不过当下是美棉的集中上市季，同时全球棉花消费驱动仍然不足，美棉期价仍然面临压力，整体维持承压预期。国内市场来看，当下处于新棉上市季，产量延续同比增长兑现，同时下游消费动力仍然不足，市场压力因素仍然未缓解，期价仍然承压的情况。 【交易策略】 棉花期价仍然面临压力，操作方面建议以逢高做空思路对待。 【市场逻辑】 【交易策略】 目前郑糖的主要利多因素来自于巴西产糖前景的担忧，而巴西近期及未来一周的降雨预 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。