金融深化与碳排放强度

金融深化对碳排放强度的影响存在争议。本文研究了金融深化对全球125个经济体每美元GDP二氧化碳排放量的影响，发现金融深化平均导致每美元GDP对应的二氧化碳排放量相对增加。

核心观点： 金融深化可能促进经济增长，但也可能导致单位GDP二氧化碳排放量的增加，存在权衡关系。

关键数据：

• 样本国家：125个发达国家和发展中国家
• 时间范围：1990年至2019年
• 主要变量：每美元GDP二氧化碳排放量、金融深化（信贷/GDP比率）
• 基准结果：信贷/GDP比率的标准差增加会导致每美元GDP对应的二氧化碳排放量在五年内增加约0.6个百分点，削减了约13%的二氧化碳排放量相对于每美元GDP的下降幅度。

研究结论：

• 制度环境可以缓解金融深化对碳排放强度的负面影响。
• 更严格的环保法规、更强的法治以及相对更加市场化的金融体系有助于国家减轻金融深化对每美元GDP二氧化碳排放量的不利影响。
• 对于初始生产碳强度较低的国家，可以通过改善法治环境来减轻金融深化对每美元GDP二氧化碳排放量的负面影响；而对于初始生产碳强度较高的国家，可以通过改进环保法规来减轻这种负面影响。

稳健性检验：

• 使用Svirydzenka（2016）的整体金融发展指数作为金融发展的替代测量指标，结果与基线发现一致。
• 专注于信贷繁荣时期，结果依然成立，且信贷繁荣时期的影响更加负面。
• 解决Nickell偏差和横截面相关性问题，结果依然成立。
• 使用面板向量自回归（PVAR）模型进行替代的实证识别方法，结果依然成立。