外资再归来：大金融+核心资产

@2021华创版权所有 证券研究报告 外资再归来：大金融+核心资产 2024年10月16日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 1、9月陆股通净买入处历史86.4%分位 证券研究报告 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 陆股通持股市值及净买入情况 陆股通持股市值（万亿元,右） 陆股通成交净买入（亿元） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 陆股通成交金额及占沪深A股比例 陆股通月频成交金额(亿元)陆股通成交金额占沪深A股比例(右) 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 15/01 15/06 15/11 16/04 16/09 17/02 17/07 17/12 18/05 18/10 19/03 19/08 20/01 20/06 20/11 21/04 21/09 22/02 22/07 22/12 23/05 23/10 24/03 24/08 0% •沪深港通信披机制调整以来（8/16），10月15日北向资金季度持股数据首次公布。截至9月30日，陆股通合计持股1317.6亿股，持股市值2.4万亿。经测算9月陆股通成交净买入约523.4亿元，创2月份以来新高，处于2014年11月以来86.4%分位。 注：按照交易天数对陆股通8/16-9/30净买入金额做月度化处理后后估算9月净买入金额。 2、行业：北向净流入集中于大金融+核心资产 证券研究报告 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 北向24Q2/Q3各行业净流入及指数涨跌幅情况 北向24Q2各行业净流入情况（亿元）北向24Q3各行业净流入情况（亿元） 24Q2行业指数涨跌幅（右）24Q3行业指数涨跌幅（右） 北向24Q2末持仓市值（亿元） 北向24Q3持仓市值（亿元） 剔除行业涨跌幅后24Q3配置比例变化(右) 银非医公交食电国石建传建商社环美综房农计钢汽机纺轻通基电煤有家行银药用通品力防油筑媒筑贸会保容合地林算铁车械织工信础子炭色用 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北向24Q2/Q3各行业持仓市值及配置比例变化 银非公电医交食国社石建建传商环综房汽农美钢机纺轻煤计基通有电家行银用力药通品防会油筑筑媒贸保合地车林容铁械织工炭算础信色子用 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% •三季度北向净流入集中于大金融（银行、非银）与核心资产（医药、食饮等），同时也是本季度增配的主要方 向。家电连续两个季度流出，且本季度减配比例居前。 金生事运饮设军石材 融物业输料备工化料 装零服 饰售务 护产牧机 理渔 设服制化金电 备饰造工属器 金事设生运饮军服石材装零 融业备物输料工务化料饰售 产牧护渔理 设服制备饰造 机化金电 工属器 2、行业：8/16-9/30北向净流入更集中于核心资产 证券研究报告 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 北向8/16-9/30各行业净流入及指数涨跌幅情况 北向8/16-9/30各行业净流入情况（亿元）8/16-9/30行业指数涨跌幅（右） 电食银医非公电汽机交基传商计农通石美国房有社建建环综钢轻纺煤家力品行药银用子车械通础媒贸算林信油容防地色会筑筑保合铁工织炭用 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北向8/16-9/30各行业持仓市值及配置比例变化 电机食银非医汽商传社美基农房交综建环轻计钢石国通纺建公煤有电家 北向8/16持仓市值（亿元） 北向9/30持仓市值（亿元） 剔除行业涨跌幅后8/16-9/30配置比例变化(右) 力械品行银药车贸媒会容础林地通合筑保工算铁油防信织筑用炭色子用 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% 设饮生金事 设运化 零机牧石护军产金服材装 制服电 设设饮金生零 服护化牧产运材制机石军 服装事金电 •沪深港通信披机制调整以来（8/16-9/30），北向净流入仍集中于大金融+核心资产，但以电新、食饮和医药等为主的核心资产净流入明显增加；从配比上看，电新、机械和食饮为代表的核心资产以及大金融配比均有所增加，家电配比明显下降。 备料物融业 备输工 售渔化理工 属务料饰 造饰器 备备料融物售 务理工渔输料造 化工饰饰业属器 24Q3北上各行业持股市值占自由流通市值比例 18 家用电器 北上持股市值占自由流通市值比例(%) 16 14 12美容护理 10 建筑材料 8轻工制造 公用事业汽车 机械设备 食品饮料 电力设备 银行 纺织服饰 石油石化 交通运输 医药生物 6钢铁 煤炭有色金属电子 建筑装饰 基础化工 非银金融 商贸零售 4 房地产 环保 通信 传媒 计算机 2综合 社会服务 0 国防军工 农林牧渔 •截至三季度末，北向持仓集中于大金融（银行、非银）与核心资产（电新、食饮、电子、医药、家电等），其中电新持仓市值最大达到2804.9亿元，其次为食饮和银行。家电在三季度减配后持股市值占自由流通市值的比例仍在各行业中最高达到16.9%，其次为美护和食饮。 050010001500200025003000 北上持股市值(亿元) •三季度剔除涨跌幅后增配比例靠前的个股主要集中于大金融+核心资产，其中增配比例最多的中国平安达到0.22%，其次为宁德时代（0.13%）和贵州茅台（0.13%）；减配集中于电子和家电等行业，减配比例最多的美的集团达到-0.56%。 24Q3剔除涨跌幅后配置比例变化前(后)十名个股 代码 简称 行业 24Q2/Q3持24Q2/Q3净24Q2/Q3持剔除涨跌幅24Q3剔除涨跌幅后 股数量(亿股)买入额(亿元)有市值(亿元)市值(亿元)配置比例变化(%) 601318.SH 中国平安 非银金融 6/7 11/46 231/389 330.2 0.22 300750.SZ 宁德时代 电力设备 5/5 52/38 871/1269 1218.2 0.13 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 1/1 -110/45 1228/1518 1463.4 0.13 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 4/4 0/26 149/235 203.0 0.12 601985.SH 中国核电 公用事业 5/7 5/29 50/83 53.7 0.12 600900.SH 长江电力 公用事业 19/20 4/36 541/613 576.9 0.11 601766.SH 中国中车 机械设备 7/10 7/24 49/80 54.3 0.10 600036.SH 招商银行 银行 12/13 25/27 401/499 467.5 0.10 603259.SH 药明康德 医药生物 1/1 -12/17 40/75 53.3 0.09 601899.SH 紫金矿业 有色金属 16/17 0/23 278/314 288.5 0.09 688036.SH 传音控股 电子 1/0 -8/-13 47/48 66.1 -0.08 002371.SZ 北方华创 电子 0/0 17/-15 123/124 140.9 -0.08 000858.SZ �粮液 食品饮料 2/2 -28/-15 229/283 302.1 -0.10 002050.SZ 三花智控 家用电器 4/3 -28/-19 82/77 102.3 -0.11 300274.SZ 阳光电源 电力设备 2/2 -15/-17 131/186 210.1 -0.11 600660.SH 福耀玻璃 汽车 5/4 -12/-23 224/244 271.8 -0.14 603501.SH 韦尔股份 电子 2/2 14/-27 186/170 200.4 -0.14 300308.SZ 中际旭创 通信 1/1 0/-30 157/138 176.2 -0.17 600309.SH 万华化学 基础化工 3/2 -10/-31 227/221 257.8 -0.17 000333.SZ 美的集团 家用电器 13/11 -91/-100 828/859 976.4 -0.56 •沪深港通信披机制调整以来（8/16-9/30），宁德时代（0.36%）增配比例超过中国平安（0.16%）居于榜 首，但北向整体仍以大金融+核心资产为主。减配比例整体小于三季度全季，但美的集团减配仍达到-0.48%。 8/16-9/30剔除涨跌幅后配置比例变化前(后)十名个股 代码 简称 行业 8/16持股数9/30持股数8/16-9/30净8/16持有市9/30持有市剔除涨跌幅剔除涨跌幅后量(亿股)量(亿股)买入额(亿元)值(亿元)值(亿元)市值(亿元)8/16-9/30配置比 例变化(%) 300750.SZ 宁德时代 电力设备 5 5 103 785 1269 1138 0.36 601318.SH 中国平安 非银金融 6 7 43 245 389 336 0.16 600276.SH 恒瑞医药 医药生物 4 4 28 167 235 202 0.10 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 1 1 64 1179 1518 1440 0.09 600036.SH 招商银行 银行 12 13 31 409 499 464 0.07 601166.SH 兴业银行 银行 9 10 19 142 185 164 0.06 601138.SH 工业富联 电子 7 7 17 138 187 165 0.06 002594.SZ 比亚迪 汽车 1 1 20 191 274 249 0.06 601985.SH 中国核电 公用事业 6 7 16 66 83 67 0.06 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 0 0 12 46 72 57 0.05 600309.SH 万华化学 基础化工 2 2 -2 171 221 223 -0.04 300274.SZ 阳光电源 电力设备 2 2 -3 131 186 191 -0.05 300450.SZ 先导智能 电力设备 1 0 -9 16 8 20 -0.05 300124.SZ 汇川技术 机械设备 5 5 1 232 343 342 -0.05 600362.SH 江西铜业 有色金属 1 1 -10 26 20 32 -0.05 600019.SH 宝钢股份 钢铁 9 8 -9 55 53 64 -0.06 603501.SH 韦尔股份 电子 2 2 -7 152 170 178 -0.06 688169.SH 石头科技 家用电器 0 0 -11 33 31 44 -0.06 600660.SH 福耀玻璃 汽车 4 4 -8 201 244 253 -0.08 000333.SZ 美的集团 家用电器 12 11 -69 761 859 937 -0.48 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主