天风电新阳光电源境外发行GDR预案点评
○○【天风电新】阳光电源：境外发行GDR预案点评 ——————————— 公司发布境外发行GDR新增境内股份的发行预案，募集资金总额不超过48.78亿元，用于投资以下项目： 1、总投资额19.92亿元，国内20GWh储能制造项目，预计建设时间24个月； 2、总投资额19.27亿元，海外逆变设备及储能产品扩建项目，合计产能50GW逆变器、15GWh储能，其中一期规划 25GW逆变器、5GWh储能，预计一期 ○○【天风电新】阳光电源：境外发行GDR预案点评 ——————————— 公司发布境外发行GDR新增境内股份的发行预案，募集资金总额不超过48.78亿元，用于投资以下项目： 1、总投资额19.92亿元，国内20GWh储能制造项目，预计建设时间24个月； 2、总投资额19.27亿元，海外逆变设备及储能产品扩建项目，合计产能50GW逆变器、15GWh储能，其中一期规划 25GW逆变器、5GWh储能，预计一期、二期建设时间分别为24个月； 3、总投资额6.45亿元，数字化提升项目； 4、总投资额10亿元，南京研发中心建设项目。点评： 1、我们预计，公司本次发行核心在海外光储需求旺盛、境外投资建厂有助于进一步打开全球品牌影响力；类似的 还有昨天公告马来西亚建厂的尚太，当前时间#海外卡位仍第一位。 2、当前公司海外逆变器产能合计25GW（印度10GW+泰国15GW）、并无储能系统产能，产能无法与公司海外出货匹配，我们预计公司海外产能投产后#有望进一步降低后续征收关税等的风险。 3、若发行价格不低于9折，则摊薄3个点不到，发行书中不超过10%为合规谨慎写法，从测算看摊薄不明显。 4、关于近期新能源企业发GDR，22年7月明阳智能成功过，后来的天赐、隆基等都暂停。 而阳光这次的发行，核心是海外需求旺盛，在海外建厂必要性非常高，最终是自有资金还是GDR无需咱二级市场过度操心。 看海外光储产业大趋势+公司在大储集成商独一档竞争力，维持“重点推荐”。
