综合分析
- 国际方面：巴西压榨进度放缓，9月下半月甘蔗和糖产量同比下降，市场担忧情绪延续，但北半球即将开榨，交易重心将转移。印度、泰国天气好转利好新榨季产量。全球食糖供应恢复趋势不变，原白糖价差收窄，炼厂利润低或拖累原糖上行空间。短期原糖维持震荡趋势。
- 国内方面：北方甜菜糖陆续开榨，现货压力增大。7-8月进口糖大幅增长，但9月进口量或略低于去年同期，供应压力减弱。替代品价格水涨船高，进口量收敛。新榨季增产预期下，郑糖短期维持震荡走势。
策略
- 单边：郑糖主力合约大幅增仓上行后减仓下跌，外盘走弱及郑糖上涨吸引套保盘进场，短期以震荡为主，注意风险控制。
第二章核心逻辑分析
- 国际供需格局变化：
- 苏克敦SucresetDenrées(Sucden)预测全球食糖市场短缺近200万吨，巴西供应量减少近40%，北半球生产对高糖价、谷物价格下跌和有利天气做出积极反应，但不足以抵消巴西低迷。
- 原白糖价差回落，国际白糖相对短缺，伦白糖强于美原糖。
- 巴西9月下半月产糖量同比下降16%，至283万吨，糖厂使用甘蔗比例下降。
- 24/25榨季截至10月1日，巴西累计压榨甘蔗同比增加2.35%，累计产糖同比增加1.53%。
- 巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，同比增长23.36%，10月第一周日均出口量19.04万吨。
- 巴西港口等待装运食糖船只数量为80艘，数量环比减少，但桑托斯港等待出口食糖数量仍较高。
- 巴西10月迎来降雨，或对价格施加压力，但需关注降雨量是否弥补前期不足，降水增加或延迟10月发运。
- 泰国受降雨好转提振，预计2024/25榨季糖产量达900万至1000万吨。
- 国产糖：
- 2023/24年度中国累计产糖996万吨，同比增加99万吨；累计销糖961万吨，同比增加107万吨；销糖率96.4%，同比加快1.3个百分点。
- 2024/25年度全国食糖产销开始，内蒙古、新疆首家糖厂分别于9月12日、22日开机，新疆预估糖产量80万吨，内蒙古70万吨，合计150万吨，同比提高40万吨。
- 进口糖：
- 2024年8月进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，1-8月累计进口249.39万吨，同比增加91.95万吨。
- 9月进口量略低于去年同期，10月进口量也较大幅度低于去年同期，广西集团库存较少，价格坚挺。
- 终端企业消费情况：
- 7月乳制品产量同比减少5.7%，1-7月累计同比减少3.4%；7月饮料产量同比减少7.1%，1-7月累计同比增加3.4%。
- 8月成品糖产量为29.9万吨，同比增长39.1%；1-8月累计产量为945.6万吨，同比增长14.3%。
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