转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241015 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】非银存款带动M2增速上行—— 9月金融数据解读》 2024-10-15 《【华创固收】焦点“由外向内”转变——9月进出口数据点评》 2024-10-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241014》 2024-10-14 《【华创固收】偏弱数据背后，价格改善的亮点初现——9月通胀数据解读》 2024-10-13 《【华创固收】经济仍在筑底，M2或有改善—— 9月经济数据预测》 2024-10-12 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.19%、上证综指环比下降2.53%、深证成指环比下降2.53%、创业板指环比下降3.22%、上证50指数环比下降2.50%、中证1000指数环比下降1.93%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降3.03%、大盘价值环比下降2.40%、中盘成长环比下降2.45%、中盘价值环比下降2.76%、小盘成长环比下降2.60%、小盘价值环比下降2.57%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为1015.04亿元，环比增长3.71%；万得全A总成交额为16515.13亿元，环比增长0.15%；沪深两市主力净流出603.90亿元，十年国债收益率环比降低1.14bp至2.13%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 110.51元，环比昨日下降0.24%。其中偏股型转债的收盘价为143.07元，环比 下降0.37%；偏债型转债的收盘价为104.06元，环比上升0.11%；平衡型转债的收盘价为114.91元，环比上升0.17%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.59%，较昨日环比下降1.1pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比29.72%，较昨日上升1.92pct；收盘价在100元以下的个券有73只。价格中位数为112.07元，环比昨日下降0.03%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为16.90%，环比昨日上升0.20pct；整体加权平价为82.56元，环比昨日下降2.23%。偏股型转债溢价率为3.04%，环比上升1.26pct；偏债型转债溢价率为75.48%，环比上升1.83pct平衡型转债溢价率为16.30%，环比上升1.13pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为美容护理（-3.60%）、有色金属（-3.27%）、非银金融（-3.21%）；唯一逆势上涨的行业为国防军工（+0.08%）。 转债市场共计21个行业下跌，跌幅前三位行业为非银金融（-8.19%）、汽车（-2.92%）、商贸零售（-2.01%）；涨幅前三位行业为国防军工（+2.24%）、电力设备（+0.79%）、传媒（+0.46%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.54%、制造环比-0.71%、科技环比+0.55%、大消费环比-0.48%、大金融环比-4.44%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.9pct、制造环比-1.7pct、科技环比-2.7pct、大消费环比-1.8pct、大金融环比-2.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.19%、制造环比-2.18%、科技环比-0.15%、大消费环比-2.74%、大金融环比-9.65%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.87pct、制造环比-0.97pct、科技环比+0.44pct、大消费环比-0.79pct、大金融环比-5.9pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 388.13 -0.19 -1.18 6.05 -0.68% 889033.WI 可转债等权 179.64 -0.06 -0.74 7.62 -3.92% 8841324.WI 可转债指数 1523.62 -1.86 -4.25 20.66 -8.72% 884257.WI 可转债预案 1364.08 -1.90 -3.10 21.89 -8.19% 000001.SH 上证综指 3201.29 -2.53 -4.05 17.82 7.61% 399001.SZ 深证成指 10066.52 -2.53 -4.40 24.98 5.69% 399006.SZ 创业板指 2085.99 -3.22 -4.10 34.42 10.29% 000016.SH 上证50 2655.12 -2.50 -3.64 20.16 14.14% 000852.SH 中证1000 5507.18 -1.93 -3.53 23.24 -6.46% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3413.47 -2.76 -3.85 22.04 13.12% 801812.SI 中盘指数(申万) 3542.91 -2.41 -4.66 21.78 4.16% 801813.SI 小盘指数(申万) 4046.06 -2.00 -3.79 23.12 -4.53% 399372.SZ 大盘成长 4035.77 -3.03 -5.97 23.79 5.57% 399373.SZ 大盘价值 7929.91 -2.40 -1.66 19.01 24.62% 399374.SZ 中盘成长 3530.53 -2.45 -4.28 23.88 -2.90% 399375.SZ 中盘价值 5054.93 -2.76 -5.69 18.50 9.31% 399376.SZ 小盘成长 4311.82 -2.60 -5.72 21.66 -6.56% 399377.SZ 小盘价值 6390.41 -2.57 -5.66 17.82 5.84% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债1015.04亿，A股16515.13亿图表410Y国债收益率：-1.14BP；转债利差变动：- 0.16PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/272021/3/272022/3/272023/3/272024/3/27 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) (4.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-603.90亿元图表6沪深两市融资融券变动额：-82.44亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2024-07-172024-08-172024-09-17 沪深两市主力净流入额(亿元) 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.9%；+0.20pct 2023年以来4.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.00 17.80 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 16.40 129.00 16.93 128.00 127.00 126.00 125.00 124.00 123.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 122.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.07；-0.03% 2023年以来24.60%分位数 图表10整体加权平均平价：82.56；-2.23% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-4.95pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+1.83pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：- 0.68% 150.00 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +3.32pct 140.00 140.00120.00 130.00100.00 120.0080.00 110.0060.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09