前三季度业绩预计持续增长，市占率稳步攀升

2024年10月15日 公司研究●证券研究报告 北方华创（002371.SZ） 公司快报 前三季度业绩预计持续增长，市占率稳步攀升投资要点2024前三季度业绩预计同比高增，平台优势逐渐显现。2024年前三季度，公司累计营收预计在188.30亿元-216.80亿元之间，同比增长在29.08%-48.61%之间。其中2024Q3公司营收预计在74.20亿元-85.40亿元之间，同比增长在20.42%-38.60%之间，环比增长在14.58%-31.87%之间；2024年前三季度，公司累计归母净利润预计在41.30亿元-47.50亿元之间，同比增长在43.19%-64.69%之间。其中2024Q3公司归母净利润预计在15.60亿元-17.90亿元之间，同比增长在43.78%-64.98%之间，环比增长在-5.68%至8.22%之间。业绩变动原因主要系： （1）公司精研客户需求，丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，主营业务继续保持良好发展态势，市场占有率稳步攀升，前三季度收入实现同比稳健增长。（2）随着公司营收规模持续扩大，平台优势逐渐显现，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比持续增长。 以持续创新提升技术竞争实力，巩固半导体核心装备竞争优势。2024年上半年，北方华创在高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块持续保持国内领先地位。作为平台型半导体设备公司，公司继续深耕客户需求，不断拓展创新边界，丰富产品矩阵，进一步拓宽工艺覆盖范围。在集成电路核心装备领域，公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革CCP刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产，获得客户的一致好评。同时，公司的核心产品也广泛应用于化合物半导体、新能源光伏、新型显示等多个领域，展现出良好的市场前景和发展潜力。依托国家级企业技术中心，北方华创在科技创新方面不断取得新突破。截至2024年上半年，公司累计申请专利已超过8,300件，获得授权专利超过4,900件，多项核心技术获得行业认可。公司再融资项目继去年底“高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目”（平谷马坊元器件基地）顺利投产后，2024年上半年，“半导体装备产业化基地四期扩产项目”（台马半导体设备基地）也已建成并投入使用，进一步提高公司生产制造能力。半导体工厂区域化/数据中心及AI芯片在边缘设备渗透率提升，带动300mm晶圆厂设备支出增长。根据SEMI数据，从2025年到2027年，全球300mm晶圆厂设备合计支出预计将达到创纪录的4,000亿美元。其中，预计将在2024年增长4%，达到993亿美元，并在2025年进一步增长24%，达到1,232亿美元（首次突破1，000亿美元水平），预计2026年支出将增长11%，达到1,362亿美元，2027年支出将增长3%，达到1,408亿美元。主要是因为半导体工厂区域化以及数据中心和边缘设备中使用人工智能芯片需求不断增长，带动300mm晶圆厂设备支出增长。 （1）半导体工厂区域化：预计到2027年，中国大陆将保持全球300mm设备最大支出地区地位，在其半导体产业产业链自主可控政策推动下，未来三年（2025年-2027年）累计设备投资将超过1,000亿美元，但预计支出将从2024年450亿美元的峰值逐渐减少到2027年的310亿美元；韩国（第二）预计未来三年投资810亿美元，以进一步巩固其在DRAM、HBM及3DNAND闪存等存储领域主导地位； 电子|半导体设备Ⅲ 投资评级买入-A(维持)股价(2024-10-15)376.00元交易数据总市值（百万元）200,306.61流通市值（百万元）200,133.18总股本（百万股）532.73流通股本（百万股）532.2712个月价格区间388.00/222.88一年股价表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益6.263.3946.3绝对收益28.3214.4451.56 分析师孙远峰 SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn 分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 报告联系人宋鹏 songpeng@huajinsc.cn 相关报告北方华创：塑造刻蚀/薄膜沉积/清洗/热处理平台企业，深度受益国产替代战略发展-华金证券-电子-北方华创-公司深度2024.7.15北方华创：24H1预计归母净利润同增超40%，平台型企业助力先进封装产业腾飞-华金证券-电子-北方华创-公司快报2024.7.11北方华创：平台型公司规模效应凸显，长期增长动力强劲-华金证券-电子-北方华创-公司快报2024.5.5北方华创：设备龙头全年业绩高增，在手订单饱满未来可期-华金证券+电子+北方华创 +公司快报2024.1.16 北方华创：Q3延续增长趋势，四大解决方案助力先进封装产业腾飞-华金证券+电子+北方华创+公司快报2023.10.17 预计未来三年中国台湾地区（第三）将花费750亿美元购买300mm设备，其中3nm以下的前沿逻辑芯片制造是其投资主要驱动力。（2）细分市场：在对3nm以下尖端节点投资及对成熟节点的持续支出的推动下，2025年至2027年间，代工设备支出预计将达到2,300亿美元，其中，2nm逻辑工艺的投资以及2nm关键技术的开发对于满足未来高性能和高能效计算的需求至关重要，特别是对于人工智能应用。由于汽车电子和物联网应用的需求不断增长，具有成本效益的22nm和28nm工艺预计将出现增长。逻辑芯片及微处理器预计将在未来三年内引领设备支出扩张，预计总投资达1,730亿美元；存储预计同期设备支出将超过1,200亿美元，其中，DRAM相关设备的投资预计将超过750亿美元，而3DNAND的投资预计将达到450亿美元；功率相关领域未来三年预计设备支出超过300亿美元，其中化合 物半导体项目约140亿美元；模拟和混合信号领域预计同期设备支出将达到230 亿美元；其次是光电/传感器领域，达到128亿美元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2024年至2026年营业收入分别为302.82/402.14/501.67亿元，增速分别为37.2%/32.8%/24.8%；归母净利润分别为59.70/76.92/97.10亿元，增速分别为53.1%/28.8%/26.2%；对应PE分别为33.6/26.0/20.6倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，叠加国内长鑫存储/长江存储扩产，有望带动先进制程/先进封装相关设备需求。北方华创致力于打造平台型半导体设备企业，将充分受益于需求增长及国产化进程加速，长期增长动力足。维持“买入-A”评级。 风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；晶圆厂扩产计划不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；国际贸易摩擦风险。 财务数据与估值会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 14,688 22,079 30,282 40,214 50,167 YoY(%) 51.7 50.3 37.2 32.8 24.8 归母净利润(百万元) 2,353 3,899 5,970 7,692 9,710 YoY(%) 118.4 65.7 53.1 28.8 26.2 毛利率(%) 43.8 41.1 43.7 43.7 44.7 EPS(摊薄/元) 4.42 7.32 11.21 14.44 18.23 ROE(%) 12.7 16.2 20.2 20.8 21.0 P/E(倍) 85.1 51.4 33.6 26.0 20.6 P/B(倍) 10.1 8.2 6.7 5.4 4.3 净利率(%) 16.0 17.7 19.7 19.1 19.4 数据来源：聚源、华金证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元)利润表(百万元) 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 31117 38226 48914 55912 69249 营业收入 14688 22079 30282 40214 50167 现金 10435 12451 17342 12973 20775 营业成本 8250 13005 17049 22646 27735 应收票据及应收账款 4341 4712 6400 8892 9957 营业税金及附加 135 167 230 294 376 预付账款 1551 1480 2612 2944 3928 营业费用 802 1084 1514 2095 2653 存货 13041 16992 20397 28834 32233 管理费用 1421 1752 2201 2993 3769 其他流动资产 1751 2590 2163 2268 2356 研发费用 1845 2475 3095 4117 5237 非流动资产 11434 15399 18519 21858 24900 财务费用 -83 -18 18 -54 -96 长期投资 2 3 6 8 10 资产减值损失 -103 -100 -162 -204 -259 固定资产 2484 3352 5821 8177 10159 公允价值变动收益 -3 -6 -4 -4 -4 无形资产 6942 8870 9725 10662 11634 投资净收益 0 1 1 1 1 其他非流动资产 2005 3173 2968 3011 3098 营业利润 2867 4448 6788 8727 11052 资产总计 42551 53625 67434 77770 94149 营业外收入 14 22 19 19 19 流动负债 15770 19083 27590 30442 37244 营业外支出 27 4 11 12 10 短期借款 227 23 87 89 78 利润总额 2854 4466 6796 8734 11061 应付票据及应付账款 5889 7858 9191 10501 11687 所得税 313 433 625 786 1014 其他流动负债 9654 11202 18311 19852 25480 税后利润 2541 4033 6171 7948 10047 非流动负债 6797 9717 9259 9100 8961 少数股东损益 188 134 201 257 338 长期借款 3740 5835 5868 5601 5434 归属母公司净利润 2353 3899 5970 7692 9710 其他非流动负债 3057 3882 3391 3499 3527 EBITDA 3322 5111 7577 9772 12264 负债合计 22567 28800 36849 39542 46205 少数股东权益 238 458 658 915 1253 主要财务比率 股本 529 530 533 533 533 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E 资本公积 14067 14971 14971 14971 14971 成长能力 留存收益 5241 8904 14439 21564 30568 营业收入(%) 51.7 50.3 37.2 32.8 24.8 归属母公司股东权益 19746 24367 29926 37313 46692 营业利润(%) 131.9 55.1 52.6 28.6 26.7 负债和股东权益 42551 53625 67434 77770 94149 归属于母公司净利润(%) 118.4 65.7 53.1 28.8 26.2 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 43.8 41.1 43.7 43.7 44.7 会计年度2022A2023A2