双焦：现货价格补涨中 盘面等待政策进一步明确

双焦：现货价格补涨中盘面等待政策进一步明确 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 2024年10月13日 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 9月底以来钢厂利润快速恢复，高炉复产加速，本周247家钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点；日均铁水产 量233.08万吨，环比增加5.06万吨，高炉复产拉动了对原料的需求。现货价格上，当前双焦仍在补涨中，焦炭第五轮涨价落地，焦企也已经提涨第六轮，预计近日能够落地，焦煤成交情况良好，价格也普遍上涨。9月下旬以来宏观政策转向，市场预期向好，周六财政部会议也基本符合预期，并给后续政策空间留下了预期。从宏观驱动看，商品仍有向上的空间；回到基本面，当前双焦供需并未质的改变，盘面仍处于升水状态，市场在等待具体政策出台，综合看来预计近期盘面双焦震荡偏强、波动较大，后期关注政策的接续与基本面改善情况。 交易策略 单边：震荡偏强运行 套利：逢高进行双焦01-05月差反套 期权：观望 期现：关注双焦01合约期现正套机会 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：蒙煤通关恢复现货价格补涨中 现货价格：本周焦煤现货价格补涨中，成交情况良好，焦煤竞拍流拍率维持低位，下游采购积极，主流煤种上涨100-200元/吨。现山西煤折盘面1530，蒙5折盘面1479，蒙3折盘面1418，澳煤折盘面1424。当前下游钢厂盈利情况良好，焦钢企业都还在复产进程中，在宏观情绪向好的环境下，预计下周焦煤维持上涨趋势。 国内供应：由于多地煤矿因国庆期间检修减产，炼焦煤矿产能利用率下降，根据钢联数据煤矿产能利用率87.0%（- 3.8%）。预计节后煤矿产能利用率逐步恢复到节前水平，四季度国内焦煤产量有望实现同比增加。 进口蒙煤：国庆节期间（10.1-10.7）甘其毛都口岸闭关7天，口岸监管区库存明显去化，近几日通关量有所提升，汾渭统计本周（10.8-10.11）口岸通关3天，日均通关775车。预计下周蒙煤通关车次进一步回升。 需求：本周焦企产能利用率小幅下滑，产能利用率为73.52%增2.11%；焦炭日均产量66.47增1.91。预计下周焦 企产能利用率继续回升。 库存：本周炼焦煤总库存3425.3（+22.1），煤矿库存下降明显，下游焦钢企业采购积极、库存上升。钢联焦煤矿山库存459.8（-23.8），独立焦企库存935.2（+32.9），钢厂焦化库存734.6（+13.8），港口库940.8（-13.9），甘其毛都口岸库存255.8（0.0）。 焦炭：焦炭仍有上涨空间第六轮涨价预计近日落地 现货价格：本周焦炭第五轮涨价落地，焦企继续提涨第六轮，港口价格也偏强运行。现山西吕梁准一冶金焦1650，折盘面1962；日照港准一级冶金焦1650，折盘面1962。当前市场宏观预期向好，钢厂利润也处于较高位，原料仍有上涨空间，预计下周焦炭第六轮上涨落地，有概率提涨第七轮。 供应：本周焦企产能利用率小幅下滑，产能利用率为73.52%增2.11%；焦炭日均产量66.47增1.91。预计下周焦 企产能利用率继续回升。 需求：本周247钢厂日均铁水产量增幅明显，盈利率也大幅提升。钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。当前钢厂仍处于复产进程中，预计下周铁水产量继续回升。 库存：本周焦炭总库存小幅增加，为846.8（+2.9），其中焦企库存69.6（+0.5），钢厂焦炭库存560.5（+4.6），港口库存216.7（-2.3）。 利润：本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利30元/吨；山西准一级焦 平均盈利56元/吨，山东准一级焦平均盈利73元/吨，内蒙二级焦平均盈利0元/吨，河北准一级焦平均盈利94元/吨。 铁水日均产量 单位：万吨 钢厂盈利率 单位：% 钢厂盈利快速恢复铁水复产加速 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 240 220 200 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 247家钢铁企业：盈利率：中国（周） 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年减少1.41个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%，环比增加1.90个百分点，同比减少4.42个百分点；钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。 炼焦煤矿产能利用率 单位：% 炼焦煤矿原煤产量 单位：万吨 节中部分煤矿减产预计节后产量逐步恢复 炼焦煤：523家样本矿山：产能利用率（周） 120 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 270 原煤：523家样本矿山：日均产量（周） 220 170 120 70 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.0%，环比减3.8%。原煤日均产量196.0万吨，环比减8.6万吨，原煤库存398.1万吨，环比减8.8万吨，精煤日均产量76.6万吨，环比减3.2万吨，精煤库存255.1万吨，环比减19.3万吨。 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 GALAXYFUTURES8 炼焦煤价格指数 单位：元/吨 低硫主焦煤价格 单位：元/吨 国内焦煤价格 4500低硫主焦煤：价格指数：中国（日） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中硫主焦煤价格 单位：元/吨 入炉煤成本 单位：元/吨 3800 中硫主焦煤：价格指数：中国（日） 3300 2800 2300 1800 1300 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 入炉煤：介休产：�厂价：晋中（日） 1800 1600 1400 1200 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 2024 4000 蒙5精煤 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 蒙5原煤 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 蒙5原煤-甘其毛都 单位：元/吨 蒙5精煤-乌不浪口 单位：元/吨 进口焦煤价格 优质低挥发澳煤CFR价 单位：美元/吨 优质低挥发澳煤进口利润 单位：元/吨 优质低挥发澳煤CFR价：美元/吨 650 550 450 350 250 150 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 优质低挥发澳煤进口利润 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) (1000) 焦炭价格指数 单位：元/吨 准一级焦炭出厂价 单位：元/吨 焦炭价格 5000 焦炭综合绝对价格指数 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5000 准一级焦炭�厂价：吕梁 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 准一级焦炭贸易价格-日照港 单位：元/吨 焦炭出口FOB价格 单位：元/吨 5000 准一级焦炭�库价格：日照港 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 800 焦炭�口价格FOB 600 400 200 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 焦煤基差-主力合约-蒙5 焦煤基差-01合约-蒙5 焦煤基差-蒙5 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 焦煤基差-主力合约-蒙5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1000 焦煤基差-01合约-蒙5 500 0 -500 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 JM2001JM2101JM2201 JM2301JM2401JM2501 1000 焦煤基差-05合约-蒙5 500 0 -500 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/201/202/203/204/20 JM2005JM2105JM2205 JM2305JM2405JM2505 焦煤基差-05合约-蒙5 1500 焦煤基差-09合约-蒙5 1000 500 0 -500 9/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/166/167/168/16 JM2009 JM2109 JM2209 JM2309 JM2409 焦煤基差-09合约-蒙5 焦煤基差-主力合约-山西煤 焦煤基差-01合约-山西煤 焦煤基差-山西煤 2500 焦煤基差-主力合约-山西煤 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 焦煤基差-01合约-山西煤 1500 1000 500 0 -500 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 JM2001JM2101JM2201 JM2301JM2401JM2501 焦煤基差-05合约-山西煤 焦煤基差-09合约-山西煤 焦煤基差-05合约-山西煤 1800 1300 800 300 -200 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/201/202/203/204/20 JM20