六大行补充核心一级资本点评：六大行为什么需要补充资本

核心观点

国信证券认为，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本的主要目的是提升未来支持实体经济的能力，而非资本不足或资产质量问题。

关键数据与分析

1. 资本充足性：截至2024年二季度末，六大行核心一级资本充足率普遍较高，远超监管最低要求，不存在资本压力。
2. 资产质量：六大行不良贷款率稳中有降，拨备覆盖率稳中有升，拨备充足，且“贷款减值损失/不良生成”超过100%，表明拨备计提超额。
3. 未来支持能力：
   • 资产增速：大行资产增速一直高于行业整体水平，补充资本后未来资产增速或维持在较高水平（2023年资本内生增速约7-8%，低于资产增速）。
   • 业务结构调整：加大投贷联动、股权直投等高资本消耗业务，助力新兴产业（如金融资产投资公司股权直投试点范围扩大）。
   • ROE下降风险：降息可能导致净息差收窄，进而降低ROE和资本内生增速，补充资本可应对此风险。

投资建议

• 银行板块估值处于低位，预计2025年净息差降幅收窄、业绩拐点出现，推动估值修复，维持行业“优于大市”评级。
• 国有大行补充资本后资产规模、盈利能力将提升，股息率变化不大，基本面稳健，继续推荐。

风险提示

宏观经济大幅下行可能影响银行业，包括货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力下降对资产质量的影响等。