市场预期反复美元剑指何方一周外汇前瞻20241014

市场预期反复，美元剑指何方？——《一周外汇前瞻》20241014_导读 2024年10月14日18：33 关键词 美元指数人民币外汇市场美联储欧央行CPI数据降息预期通胀数据非农数据市场预期经济基本面美国大选货币政策欧元日元汇率石破茂美国经济出口市场供需 全文摘要 美元指数因技术性调整和基本面因素如美国劳动力市场韧性、美联储态度摇摆、与欧央行对比以及美国CPI数据超预期涨幅而强势重启，限制了进一步下行，但国内政策力度不及预期导致美元兑人民币汇率微幅上行。2015年以来美元兑人民币汇率变动复盘显示，当前走势与2022年相似，预计四季度人民币对美元贬值概率放缓，受美国大选结果和国内经济基本面影响。汇率波动受市场预期和结汇意愿影响，超预期政策出台可能促使积极波动。尽管美元指数走弱，美联储降息周期和日元升值带动了人民币升值，但国内政策提振也起到关键作用。未来走势需关注整体经济环境、央行外汇政策及国内外不确定因素。四季度美元兑人民币汇率可能呈升值趋势，但速度放缓，受多种不确定因素影响。 章节速览 ●00：00美元指数强势重启及其市场影响分析 在市场预期转变背景下，美元指数强势重启，走强主要受技术性调整和基本面因素双重推动。美国劳动力市场的 韧性、美联储官员态度摇摆以及与欧央行的对比，加之美国CPI数据涨幅超预期，影响了市场对美联储降息预期，限制了美元指数进一步下行。此外，国内政策力度不及预期，使得美元兑人民币汇率微幅上行，人民币强势暂告一段落。 ●02：45美元指数和美元兑人民币四季度走势分析 通过对2015年以来美元兑人民币汇率变动的复盘，分析发现当前走势与2022年11月以来的情况有相似之处，但存 在一些细节差异。基于国内货币政策周期和外部美元汇率周期的判断，预计四季度人民币对美元的贬值概率将放缓，整体运行趋势可能偏强势。美国大选结果以及国内经济基本面的变化将成为后续汇率走势的主要影响因素。市场预期和结汇意愿也将对汇率波动产生影响，特别是在超预期政策出台时，可能促使人民币汇率出现积极波动。 ●06：40美元兑人民币汇率波动分析 讨论了自2015年81汇改后美元兑人民币汇率的四次破7情况，分析认为汇率变动主要受国内经济基本面影响，而 非美元指数或中美利差，强调国内经济稳定是人民币汇率坚实基础。指出近期汇率波动源于是预期差，类似2022年的情况，但与之不同的是，当前美元指数走弱并未仅限于预期层面，美联储已进入降息周期。 ●09：47美元兑人民币汇率关键转折点与未来走势分析 当前美元兑人民币汇率面临转折点，此前在9月24号和9月26号出现的即期汇率下行破期，暗示了市场情绪对汇率的短期影响。尽管美联储降息周期和日元升值带动了人民币的升值行情，但国内政策，尤其是针对房地产和股市的提振措施，也起到了关键作用。分析指出，人民币的强势主要由内部因素推动，包括政策信心提振和外汇结算增加。尽管短期内市场信心是正面的，但长期走势需依赖国内经济基本面支持。未来走势关注点包括整体经济环境、央行外汇政策及国内外不确定因素。四季度可能见证人民币升值概率放缓，宽货币状态将持续，但信用扩张的态势可能会变化，市场对财政政策的反应将是关键。 ●16：23中美汇率及美元指数分析 讨论了周末央行和财政部会议对汇率影响有限，主要关注点在于财政政策态度和美元指数走势。分析认为，四季度美元指数可能偏弱运行，受美国劳动生产率、GDP比重及能源周期影响。美联储可能年内再降息两次，但需观察欧元区政策和全球经济相对表现。强调了100点关键水平对美元指数的影响，以及市场风险偏好对美元走势的潜在作用。 ●20：45四季度央行态度与汇率市场化趋势 22年，央行以稳字当头影响汇率，24年八月后，中间价周期因子未再大幅负值，显示市场在汇率形成中作用增 强。考虑国内出口需求，央行可能不会让人民币大幅升值，因此四季度汇率趋向市场化，但对极端波动仍会稳定。不确定性因素包括美国大选结果及其对市场情绪的影响。 ●22：58人民币汇率波动受季节性结汇情绪影响 人民币汇率在年末通常表现强势，临近农历年时升值，年终时相对美元贬值，年末再转为升值。市场情绪及政策 出台对汇率有显著影响，特别是在年底，待结汇的外币资金量大，可能引发更多结汇力量。此外，美国大选结果 和国内经济基本面也将是影响汇率的关键因素。整体来看，四季度美元兑人民币汇率可能呈升值趋势，但速度放缓，受到多种不确定因素影响。 要点回顾 近期美元指数为什么重启了强势表现？ 近期美元指数重启强势的原因主要包括两方面。首先，从技术性角度来看，由于美元指数前期跌幅较大，存在一定的技术性调整需求。其次，基本面因素也发挥了重要作用，美国劳动力市场展现出较强的韧性，就业数据的向好以及美联储官员表态的摇摆，相较于欧央行的偏鸽派表态，美联储在降息进程上相对更为强势。此外，九月美国CPI数据涨幅超预期，这标志着短期内通胀回落进程受阻，市场对美联储大幅降息预期的动摇进一步限制了美元指数进一步下行的空间。 四季度美元指数和美元兑人民币近期汇率的走势如何预测？ 在对比了15年以来历次美元兑人民币汇率破期的情况后，我们推导出四季度整体上人民币相对于美元贬值概率会放缓，强势概率更大。这一趋势可能受到美国大选结果、国内货币性周期和外部美元汇率周期等因素共振影响。大选之后，美元兑人民币近期汇率走势将主要取决于两个关键因素：一是美国大选结果，二是国内经济基本面变化。同时，海外国家货币政策走势也会产生一定影响，但前期市场预期已经较为充分，其对汇率影响不如前几轮那么明显。另外，市场结汇意愿以及后期超预期政策出台与否也将影响汇率波动，尤其是人民币升值方向的波动。 2015年汇改以来，美元兑人民币汇率经历了怎样的破期行情？ 自2015年汇改以来，美元兑人民币汇率共经历了四次向上突破破7行情，分别为19年8月、2020年9月和2023年5月，以及一次未确定的向上突破情况。而向下突破破7行情共三次。这四次完整的破期行情中，决定人民币涨跌的根本原因并不是外部美元指数的强弱或中美利差，而是国内经济基本面情况。本轮美元兑人民币即期汇率向上破7源于预期差，类似于22年的一轮向下破7行情，当时市场对国内经济复苏预期优于美国，同时美元指数阶段性走弱。 在当前环境下，是否会出现类似于22年下行破期的人民币汇率行情？ 目前，整体美元兑人民币汇率正面临一个关键转折点，近期美元兑人民币即期汇率在9月24号和9月26号出现了下行破期现象，但值得注意的是，人民币汇率相对坚挺，并未在此处出现突破。 美元兑人民币即期汇率自七月底以来持续下行的原因是什么？ 主要原因包括外部环境改善，即美联储政策转向降息周期，导致美元指数阶段性走弱；日元升值也带动了低息货币人民币的升值行情。此外，国内政策层面，如房地产股市政策出台以及央行释放市场信心，促使前期囤积的结汇盘开始结算，进一步推动了人民币强势。 信心能否持续支撑人民币保持强势？ 人民币能否持续保持强势，关键在于能否满足国内经济基本面逻辑的支持。历史数据显示，缺乏经济基本面支撑的人民币升值行情通常是阶段性的，并不具备发展成趋势性行情的基础。 二三年以来这一轮美元兑人民币即期汇率能否有效突破至7以下？ 要关注整体运行环境、央行外汇政策以及不确定因素。预计在四季度，由于国内货币信用周期的影响，人民币升值概率放缓，美元兑人民币汇率整体呈现升值概率减缓状态，其程度与市场提振持续性相关，而财政政策是关键。 四季度美元指数的走势如何？ 当前美元指数处于两年平盘后的变盘期，偏弱运行的概率较高，但基本面对美元仍有一定支撑。美联储四季度货币政策走向将对美元指数产生影响，预计年内还将降息两次，每次25个基点。同时，欧元区政策可能比美联储更激进，以及日元受日本新首相影响可能获得更多支撑，这些都限制了美元指数的上行压力。 在四季度，美元指数可能出现大幅下行的情况吗？ 虽然从美国经济表现来看，美元指数存在相对优势，四季度美元汇率周期可能会给美元指数带来偏弱运行的概率，但不代表会大幅下行。关键点在于100左右的关键水平位，若突破此水平，可能会加速美元指数下跌，进而影响美元兑人民币即期汇率。同时，美元走势也受到风险偏好的影响。 央行对汇率的态度在2022年和2024年有何变化？ 在2022年，央行政策稳字当头，对汇率进行政策调控。而在2024年，从八月以来观察到一周期因子不再呈现大幅负值，央行逐步让市场在汇率形成中发挥决定性作用。 在考虑出口支撑力量下，央行对于人民币大幅升值持何种态度？四季度人民币汇率可能面临的不确定因素有哪些？ 由于国内经济的主要支撑是出口，人民币大幅走强可能不利于出口，因此央行不会希望人民币大幅升值。整体来看，四季度汇率将更市场化，但如果出现大幅升值或贬值状态，央行仍会进行一定的维稳操 作。不确定因素包括美国大选结果及由此引发的社会情绪变化，以及临近农历年关时市场结汇情绪的影响。此外，政策超预期出台可能会引发市场悲观情绪改善，进一步增强结汇力量。同时，季节性规律下，结汇情绪可能再次涌现，对外币资金的结算情况也会影响汇率走向。 相较于22年，今年四季度人民币相对美元走贬概率是否会放缓？ 是的，基本情况下，预计四季度美元兑人民币汇率将呈现升值概率放缓的状态。在大选结果前，美元兑人民币汇率整体运行趋势可能是易跌难涨，后续还需关注大选结果及国内经济基本面情况。乐观情形下，若国内经济基本面超预期修复，结汇力量涌现，美元兑人民币汇率可能会短期下行突破71并加速下行；悲观情况下，则面临较大压力，可能难以走至下方。