主动量化组合跟踪：沪深300AI指增策略今年以来超额收益12.76％

国证2000指数增强策略 经过因子测试与筛选，包括技术、反转、特异波动率等在内的因子在国证2000指数成分股上均有出色表现，我们所合成的各个大类因子也基本都起到了很好的提升效果。9月该因子出现波动，IC值-5.29%。样本外整体策略表现良好，9月策略的超额收益为-2.28%。 基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略 根据国金金融工程团队发布的《基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略》，考虑到AI各类算法在量化领域具有较强的适用性，同时也越来越受到A股众多投资者的关注。我们选取了GBDT和NN两大类结构具有一定差异的模型，选取不同的特征数据集进行分别训练，并使用多种预测标签进行对比并融合，最终构建出的GBDT+NN机器学习选股因子在A股各类宽基指数上表现优异。 为贴合交易实际，我们构建了基于GBDT+NN因子的机器学习模型的指数增强策略，通过对投资组合的跟踪误差进行控制，最大化因子暴露。回测区间自2015年2月1日开始，假定手续费率单边千二，每月月初调仓。沪深300指数增强策略、中证500指数增强策略和中证1000指数增强策略上月超额收益率分别为2.81%、0.32%和0.64%。后续随着市场恢复正常，超额收益有望进一步提升。 基于红利风格择时+红利股优选的固收+策略 我们使用经济增长和货币流动性共10个指标，通过动态事件因子的体系构建的红利指数择时策略表现优异，相较于中证红利指数全收益有显著的稳定性提升。在选股方面，我们利用AI模型在中证红利指数成分股内进行测试，得到因子表现相对较好，能够长期获得较稳定的超额收益。上月选股策略获取8.61%的绝对收益率，择时策略收益率为15.48%。固收+策略收益率为1.64%，整体表现较好。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、国证2000指数增强策略3 1策略构建3 2国证2000指数选股因子跟踪3 3国证2000指数增强策略跟踪3 4最新策略信号4 二、基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略5 1策略构建5 2GBDT+NN沪深300指数增强策略跟踪5 3GBDT+NN中证500指数增强策略跟踪7 4GBDT+NN中证1000指数增强策略跟踪8 三、基于红利风格择时+红利股优选构建的固收+策略8 风险提示10 图表目录 图表1：大类合成因子与国证2000增强因子IC指标3 图表2：增强因子IC3 图表3：增强因子多空组合净值3 图表4：国证2000指数增强策略表现4 图表5：国证2000指数增强策略指标4 图表6：国证2000增强策略本月持仓列表4 图表7：GBDT+NN机器学习选股因子在沪深300成分股的组合指标跟踪6 图表8：GBDT+NN沪深300指数增强策略净值6 图表9：GBDT+NN沪深300指数增强策略指标6 图表10：GBDT+NN机器学习选股因子在中证500成分股的组合指标跟踪7 图表11：GBDT+NN中证500指数增强策略净值7 图表12：GBDT+NN中证500指数增强策略指标7 图表13：GBDT+NN机器学习选股因子在中证1000成分股的组合指标跟踪8 图表14：GBDT+NN中证1000指数增强策略净值8 图表15：GBDT+NN中证1000指数增强策略指标8 图表16：基于红利风格择时+红利股优选构建的固收+策略主要指标9 图表17：中证红利选股策略净值走势9 图表18：基于红利风格择时+红利股优选构建的固收+策略净值走势9 图表19：动态宏观事件因子近期给出择时信号10 图表20：中证红利选股策略10月份持仓10 一、国证2000指数增强策略 1策略构建 根据国金金融工程团队发布的《中证2000指数发布，如何构建微盘股指数增强策略？》,A股长期存在着大小盘轮动的现象，近两年来，小盘股明显走势占优。如何在小微盘股中进行有效选股，增厚收益，是投资者比较关心的问题。我们基于大小盘选股逻辑差异，筛选出更适合微盘股的选股因子，针对国证2000指数成分股构建指数增强策略。 2国证2000指数选股因子跟踪 包括技术、反转、特异波动率等在内的因子在国证2000指数成分股上均有出色表现，我们所合成的各个大类因子也基本都起到了很好的提升效果。但发现技术、反转和特异波动率因子相关性较高，我们此处将波动率因子对技术和反转因子做回归求残差得到了相对独立的波动率因子。最终，我们将各大类因子再次等权合成并进行行业市值中性化，构建得到国证2000增强因子。该因子的IC均值达到12.85%，T统计量为12.79，有良好的预测效果。本月该因子IC值-5.29%，出现一定波动。 图表1：大类合成因子与国证2000增强因子IC指标 IC平均值 最新月度IC 标准差 最小值 最大值 风险调整的IC t统计量 成长因子 2.88% -11.42% 6.63% -15.09% 19.96% 0.43 4.83 残差波动率因子 10.38% -3.06% 12.47% -25.45% 43.81% 0.83 9.27 动量因子 9.14% 26.08% 11.71% -19.92% 45.06% 0.78 8.69 技术因子 11.24% -6.69% 10.76% -22.90% 36.35% 1.04 11.64 价值因子 8.04% -10.56% 10.70% -18.86% 37.92% 0.75 8.37 增强因子 12.85% -5.29% 11.19% -17.39% 40.26% 1.15 12.79 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：增强因子IC图表3：增强因子多空组合净值 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 100 80 60 40 20 - 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 增强因子IC增强因子IC-样本外增强因子IC的移动平均 因子多空收益率因子多空收益率-样本外 因子多空净值因子多空净值-样本外 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3国证2000指数增强策略跟踪 我们利用增强因子构建国证2000指数增强策略。在构建策略时，我们每月月底取因子值排名前10%的股票买入调仓，以等权方式构建多头组合。以国证2000指数作为基准，手续费率假设为单边千分之二，样本内回测时间段为2014年4月至今。 图表4：国证2000指数增强策略表现 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 策略多头净值（样本内）等权基准（样本内） 超额净值（样本内）策略多头净值（样本外） 等权基准（样本外）超额净值（样本外） 来源：Wind，国金证券研究所 基于上述因子构建的国证2000指数增强策略相较于基准有明显的优势，超额净值稳步向上。策略年化超额收益率达到14.76%，信息比率为2.06。样本外策略表现良好，9月策略的超额收益为-2.28%，表现一般。 图表5：国证2000指数增强策略指标 指标 国证2000指数增强策略 等权基准 年化收益率 22.80% 5.39% 年化波动率 24.17% 26.47% 夏普比率 0.94 0.20 最大回撤 42.49% 66.75% 双边换手率（月度） 66.60% - 年化超额收益率 14.76% - 跟踪误差 7.17% - 信息比率 2.06 - 超额最大回撤 10.19% - 9月收益率 20.61% 22.89% 9月超额收益率 -2.28% - 来源：Wind，国金证券研究所4最新策略信号根据我们的策略规则，最新信号持仓如下： 图表6：国证2000增强策略本月持仓列表 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 601002.SH 晋亿实业 002100.SZ 天康生物 000507.SZ 珠海港 600757.SH 长江传媒 002367.SZ 康力电梯 002724.SZ 海洋王 002061.SZ 浙江交科 600664.SH 哈药股份 002088.SZ 鲁阳节能 002462.SZ 嘉事堂 002758.SZ 浙农股份 603995.SH 甬金股份 600496.SH 精工钢构 601609.SH 金田股份 600897.SH 厦门空港 002688.SZ 金河生物 603339.SH 四方科技 688569.SH 铁科轨道 002274.SZ 华昌化工 603633.SH 徕木股份 603612.SH 索通发展 001201.SZ 东瑞股份 002140.SZ 东华科技 003013.SZ 地铁设计 600982.SH 宁波能源 600169.SH 太原重工 601311.SH 骆驼股份 002556.SZ 辉隆股份 002029.SZ 七匹狼 002757.SZ 南兴股份 300708.SZ 聚灿光电 603618.SH 杭电股份 002662.SZ 京威股份 600308.SH 华泰股份 002434.SZ 万里扬 600158.SH 中体产业 603071.SH 物产环能 000751.SZ 锌业股份 603111.SH 康尼机电 600797.SH 浙大网新 002969.SZ 嘉美包装 002328.SZ 新朋股份 600229.SH 城市传媒 603970.SH 中农立华 002522.SZ 浙江众成 002375.SZ 亚厦股份 600261.SH 阳光照明 600230.SH 沧州大化 002483.SZ 润邦股份 000852.SZ 石化机械 600475.SH 华光环能 688519.SH 南亚新材 600218.SH 全柴动力 000036.SZ 华联控股 301439.SZ 泓淋电力 600103.SH 青山纸业 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 688699.SH 明微电子 002534.SZ 西子洁能 603897.SH 长城科技 000862.SZ 银星能源 601369.SH 陕鼓动力 000969.SZ 安泰科技 002082.SZ 万邦德 002707.SZ 众信旅游 000823.SZ 超声电子 002245.SZ 蔚蓝锂芯 600787.SH 中储股份 603687.SH 大胜达 603583.SH 捷昌驱动 002135.SZ 东南网架 000905.SZ 厦门港务 002666.SZ 德联集团 002083.SZ 孚日股份 600420.SH 国药现代 002300.SZ 太阳电缆 002412.SZ 汉森制药 688768.SH 容知日新 002752.SZ 昇兴股份 600433.SH 冠豪高新 000631.SZ 顺发恒业 301200.SZ 大族数控 000576.SZ 甘化科工 600713.SH 南京医药 600526.SH 菲达环保 300673.SZ 佩蒂股份 002538.SZ 司尔特 002996.SZ 顺博合金 601616.SH 广电电气 000990.SZ 诚志股份 300170.SZ 汉得信息 600278.SH 东方创业 600728.SH 佳都科技 600180.SH 瑞茂通 002344.SZ 海宁皮城 600067.SH 冠城大通 002106.SZ 莱宝高科 002782.SZ 可立克 002048.SZ 宁波华翔 601368.SH 绿城水务 002267.SZ 陕天然气 600279.SH 重庆港 000912.SZ 泸天化 605123.SH 派克新材 000026.SZ 飞亚达 688233.SH 神工股份 300821.SZ 东岳硅材 603367.SH 辰欣药业 002364.SZ 中恒电气 605018.SH 长华集团 002160.SZ 常铝股份 688313.SH 仕佳光子 0008