主动量化组合跟踪：沪深300AI指增策略今年以来超额收益12.76％

国证2000指数增强策略 经过因子测试与筛选，包括技术、反转、特异波动率等在内的因子在国证2000指数成分股上均有出色表现，我们所合成的各个大类因子也基本都起到了很好的提升效果。9月该因子出现波动，IC值529。样本外整体策略表现良好，9月策略的超额收益为228。 基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略 根据国金金融工程团队发布的《基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略》，考虑到AI各类算法在量化领域具有较强的适用性，同时也越来越受到A股众多投资者的关注。我们选取了GBDT和NN两大类结构具有一定差异的模型，选取不同的特征数据集进行分别训练，并使用多种预测标签进行对比并融合，最终构建出的GBDTNN机器学习选股因子在A股各类宽基指数上表现优异。 为贴合交易实际，我们构建了基于GBDTNN因子的机器学习模型的指数增强策略，通过对投资组合的跟踪误差进行控制，最大化因子暴露。回测区间自2015年2月1日开始，假定手续费率单边千二，每月月初调仓。沪深300指数增强策略、中证500指数增强策略和中证1000指数增强策略上月超额收益率分别为281、032和064。后续随着市场恢复正常，超额收益有望进一步提升。 基于红利风格择时红利股优选的固收策略 我们使用经济增长和货币流动性共10个指标，通过动态事件因子的体系构建的红利指数择时策略表现优异，相较于中证红利指数全收益有显著的稳定性提升。在选股方面，我们利用AI模型在中证红利指数成分股内进行测试，得到因子表现相对较好，能够长期获得较稳定的超额收益。上月选股策略获取861的绝对收益率，择时策略收益率为1548。固收策略收益率为164，整体表现较好。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、国证2000指数增强策略3 1策略构建3 2国证2000指数选股因子跟踪3 3国证2000指数增强策略跟踪3 4最新策略信号4 二、基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略5 1策略构建5 2GBDTNN沪深300指数增强策略跟踪5 3GBDTNN中证500指数增强策略跟踪7 4GBDTNN中证1000指数增强策略跟踪8 三、基于红利风格择时红利股优选构建的固收策略8 风险提示10 图表目录 图表1：大类合成因子与国证2000增强因子IC指标3 图表2：增强因子IC3 图表3：增强因子多空组合净值3 图表4：国证2000指数增强策略表现4 图表5：国证2000指数增强策略指标4 图表6：国证2000增强策略本月持仓列表4 图表7：GBDTNN机器学习选股因子在沪深300成分股的组合指标跟踪6 图表8：GBDTNN沪深300指数增强策略净值6 图表9：GBDTNN沪深300指数增强策略指标6 图表10：GBDTNN机器学习选股因子在中证500成分股的组合指标跟踪7 图表11：GBDTNN中证500指数增强策略净值7 图表12：GBDTNN中证500指数增强策略指标7 图表13：GBDTNN机器学习选股因子在中证1000成分股的组合指标跟踪8 图表14：GBDTNN中证1000指数增强策略净值8 图表15：GBDTNN中证1000指数增强策略指标8 图表16：基于红利风格择时红利股优选构建的固收策略主要指标9 图表17：中证红利选股策略净值走势9 图表18：基于红利风格择时红利股优选构建的固收策略净值走势9 图表19：动态宏观事件因子近期给出择时信号10 图表20：中证红利选股策略10月份持仓10 一、国证2000指数增强策略 1策略构建 根据国金金融工程团队发布的《中证2000指数发布，如何构建微盘股指数增强策略？》A股长期存在着大小盘轮动的现象，近两年来，小盘股明显走势占优。如何在小微盘股中进行有效选股，增厚收益，是投资者比较关心的问题。我们基于大小盘选股逻辑差异，筛选出更适合微盘股的选股因子，针对国证2000指数成分股构建指数增强策略。 2国证2000指数选股因子跟踪 包括技术、反转、特异波动率等在内的因子在国证2000指数成分股上均有出色表现，我们所合成的各个大类因子也基本都起到了很好的提升效果。但发现技术、反转和特异波动率因子相关性较高，我们此处将波动率因子对技术和反转因子做回归求残差得到了相对独立的波动率因子。最终，我们将各大类因子再次等权合成并进行行业市值中性化，构建得到国证2000增强因子。该因子的IC均值达到1285，T统计量为1279，有良好的预测效果。本月该因子IC值529，出现一定波动。 图表1：大类合成因子与国证2000增强因子IC指标 IC平均值 最新月度IC 标准差 最小值 最大值 风险调整的IC t统计量 成长因子 288 1142 663 1509 1996 043 483 残差波动率因子 1038 306 1247 2545 4381 083 927 动量因子 914 2608 1171 1992 4506 078 869 技术因子 1124 669 1076 2290 3635 104 1164 价值因子 804 1056 1070 1886 3792 075 837 增强因子 1285 529 1119 1739 4026 115 1279 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：增强因子IC图表3：增强因子多空组合净值 4000 3000 2000 1000 000 1000 2000 3000 100 80 60 40 20 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 500 1000 增强因子IC增强因子IC样本外增强因子IC的移动平均 因子多空收益率因子多空收益率样本外 因子多空净值因子多空净值样本外 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3国证2000指数增强策略跟踪 我们利用增强因子构建国证2000指数增强策略。在构建策略时，我们每月月底取因子值排名前10的股票买入调仓，以等权方式构建多头组合。以国证2000指数作为基准，手续费率假设为单边千分之二，样本内回测时间段为2014年4月至今。 图表4：国证2000指数增强策略表现 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 策略多头净值（样本内）等权基准（样本内） 超额净值（样本内）策略多头净值（样本外） 等权基准（样本外）超额净值（样本外） 来源：Wind，国金证券研究所 基于上述因子构建的国证2000指数增强策略相较于基准有明显的优势，超额净值稳步向上。策略年化超额收益率达到1476，信息比率为206。样本外策略表现良好，9月策略的超额收益为228，表现一般。 图表5：国证2000指数增强策略指标 指标 国证2000指数增强策略 等权基准 年化收益率 2280 539 年化波动率 2417 2647 夏普比率 094 020 最大回撤 4249 6675 双边换手率（月度） 6660 年化超额收益率 1476 跟踪误差 717 信息比率 206 超额最大回撤 1019 9月收益率 2061 2289 9月超额收益率 228 来源：Wind，国金证券研究所4最新策略信号根据我们的策略规则，最新信号持仓如下： 图表6：国证2000增强策略本月持仓列表 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 601002SH 晋亿实业 002100SZ 天康生物 000507SZ 珠海港 600757SH 长江传媒 002367SZ 康力电梯 002724SZ 海洋王 002061SZ 浙江交科 600664SH 哈药股份 002088SZ 鲁阳节能 002462SZ 嘉事堂 002758SZ 浙农股份 603995SH 甬金股份 600496SH 精工钢构 601609SH 金田股份 600897SH 厦门空港 002688SZ 金河生物 603339SH 四方科技 688569SH 铁科轨道 002274SZ 华昌化工 603633SH 徕木股份 603612SH 索通发展 001201SZ 东瑞股份 002140SZ 东华科技 003013SZ 地铁设计 600982SH 宁波能源 600169SH 太原重工 601311SH 骆驼股份 002556SZ 辉隆股份 002029SZ 七匹狼 002757SZ 南兴股份 300708SZ 聚灿光电 603618SH 杭电股份 002662SZ 京威股份 600308SH 华泰股份 002434SZ 万里扬 600158SH 中体产业 603071SH 物产环能 000751SZ 锌业股份 603111SH 康尼机电 600797SH 浙大网新 002969SZ 嘉美包装 002328SZ 新朋股份 600229SH 城市传媒 603970SH 中农立华 002522SZ 浙江众成 002375SZ 亚厦股份 600261SH 阳光照明 600230SH 沧州大化 002483SZ 润邦股份 000852SZ 石化机械 600475SH 华光环能 688519SH 南亚新材 600218SH 全柴动力 000036SZ 华联控股 301439SZ 泓淋电力 600103SH 青山纸业 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 股票代码 股票简称 688699SH 明微电子 002534SZ 西子洁能 603897SH 长城科技 000862SZ 银星能源 601369SH 陕鼓动力 000969SZ 安泰科技 002082SZ 万邦德 002707SZ 众信旅游 000823SZ 超声电子 002245SZ 蔚蓝锂芯 600787SH 中储股份 603687SH 大胜达 603583SH 捷昌驱动 002135SZ 东南网架 000905SZ 厦门港务 002666SZ 德联集团 002083SZ 孚日股份 600420SH 国药现代 002300SZ 太阳电缆 002412SZ 汉森制药 688768SH 容知日新 002752SZ 昇兴股份 600433SH 冠豪高新 000631SZ 顺发恒业 301200SZ 大族数控 000576SZ 甘化科工 600713SH 南京医药 600526SH 菲达环保 300673SZ 佩蒂股份 002538SZ 司尔特 002996SZ 顺博合金 601616SH 广电电气 000990SZ 诚志股份 300170SZ 汉得信息 600278SH 东方创业 600728SH 佳都科技 600180SH 瑞茂通 002344SZ 海宁皮城 600067SH 冠城大通 002106SZ 莱宝高科 002782SZ 可立克 002048SZ 宁波华翔 601368SH 绿城水务 002267SZ 陕天然气 600279SH 重庆港 000912SZ 泸天化 605123SH 派克新材 000026SZ 飞亚达 688233SH 神工股份 300821SZ 东岳硅材 603367SH 辰欣药业 002364SZ 中恒电气 605018SH 长华集团 002160SZ 常铝股份 688313SH 仕佳光子 000833SZ 粤桂股份 002376SZ 新北洋 603609SH 禾丰股份 688787SH 海天瑞声 603065SH 宿迁联盛 002386SZ 天原股份 603987SH 康德莱 600459SH 贵研铂业 003009SZ 中天火箭 301330SZ 熵基科技 603012SH 创力集团 002380SZ 科远智慧 600488SH 津药药业 600284SH 浦东建设 600694SH 大商股份 603727SH 博迈科 605208SH 永茂泰 002970SZ 锐明技术 002296SZ 辉煌科技 603167SH 渤海轮渡 600618SH 氯碱化工 000411SZ 英特集团 600512SH 腾达建设 600300SH 维维股份