主动量化组合跟踪：不惧小盘波动，机器学习指增策略1月超额显著

绩优重仓股与调研共振增强策略 在每一个构建时间点，我们首先通过基金Alpha因子筛选出绩优基金,然后根据绩优基金计算其穿透重仓股股池，之后将透重仓股股池与调研数据相结合，选出过去一个季度被调研过的重仓股而得到绩优基金重仓股与调研共振股池。共振股池收益对比偏股混合型基金指数超额收益并不明显，但相对于各类宽基指数超额显著。 从绩优重仓股与调研共振增强策略的净值表现可以看出，相比已经具有较高超额的绩优基金重仓股等权基准，策略优势十分明显。从指标上来看，策略的年化收益率为22.48%，夏普比率为0.80，而每年均能跑赢偏股混合型基金指数的重仓股等权的年化收益率仅为13.33%，夏普比率为0.50。策略1月超额收益率为-4.29%，未能跑赢等权基准收益，随着A股市场未来潜在的上升潜力，共振效应带来的收益可能更加明显，策略表现有望提升。 自主可控概念量化优选策略 通过对5大类因子进行测试并结合基本面财务指标的逻辑筛选判断，我们发现成长、质量、技术和动量大类的因子在自主可控概念股中都对收益有一定预测作用。在构建策略时，我们按照月度进行调仓，每月末最后一个交易日选取排名前因子得分前20%的股票，然后以等权方式构建持仓组合，手续费取千分之三。然后我们将全部自主可控指数成分股等权构建基准组合，每月最后一个交易日再平衡。回测样本内时间段为2018年1月1日至2024年2月1日。 策略1月超额收益率为-4.98%，未能跑赢自主可控概念等权基准，主题性选股在行情大幅波动时并不占优，在市场情绪偏弱下，自主可控概念整体回撤小，策略选股优势明显，未来策略有望改善。 国证2000指数增强策略 包括技术、反转、特异波动率等在内的因子在国证2000指数成分股上均有出色表现，我们所合成的各个大类因子也基本都起到了很好的提升效果。该因子的IC均值达到13.15%，T统计量为12.94。有良好的预测效果。1月该因子IC值37.19%，表现优异，1月小市值股票波动较大，市场情绪回暖后，因子预测效果有望进一步提升。样本外策略表现良好，1月策略的超额收益为5.52%。 基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略 根据国金金融工程团队发布的《基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略》，考虑到AI各类算法在量化领域具有较强的适用性，同时也越来越受到A股众多投资者的关注。我们选取了GBDT和NN两大类结构具有一定差异的模型，选取不同的特征数据集进行分别训练，并使用多种预测标签进行对比并融合，最终构建出的GBDT+NN机器学习选股因子在A股各类宽基指数上表现优异。 为贴合交易实际，我们构建了基于GBDT+NN因子的机器学习模型的指数增强策略，通过对投资组合的跟踪误差进行控制，最大化因子暴露。回测区间自2015年2月1日开始，假定手续费率单边千二，每月月初调仓。沪深300指数 增强策略、中证500指数增强策略和中证1000指数增强策略1月超额收益率分别为0.80%、3.44%和3.61%，超额显著，样本外表现优秀。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、绩优基金与调研事件的共振策略4 1.1绩优基金与调研事件的共振效应4 1.2共振股池4 1.3绩优重仓股与调研共振增强策略表现5 1.4最新策略信号6 二、自主可控概念量化优选策略6 2.1自主可控概念投资6 2.2自主可控概念有效选股因子跟踪7 2.3自主可控概念量化优选策略8 2.4最新策略信号9 三、国证2000指数增强策略9 3.1策略构建9 3.2国证2000指数选股因子跟踪9 3.3国证2000指数增强策略跟踪10 3.4最新策略信号11 四、基于多目标、多模型的机器学习指数增强策略12 4.1策略构建12 4.2GBDT+NN沪深300指数增强策略跟踪12 4.3GBDT+NN中证500指数增强策略跟踪13 4.4GBDT+NN中证1000指数增强策略跟踪14 风险提示15 图表目录 图表1：绩优基金与调研信息共振股池构建流程图4 图表2：共振股池等权策略净值4 图表3：绩优基金重仓股的行业分布（按数量）5 图表4：绩优基金重仓股行业涨跌幅5 图表5：绩优重仓股与调研共振增强策略净值5 图表6：绩优重仓股与调研共振增强策略指标6 图表7：绩优重仓股与调研共振增强策略名单6 图表8：国金证券金融工程五维度因子体系7 图表9：多维度因子IC7 图表10：增强因子IC7 图表11：增强因子IC8 图表12：增强因子多空收益8 图表13：自主可控概念量化优选策略净值8 图表14：自主可控概念量化优选策略指标9 图表15：自主可控概念增强股池名单9 图表16：大类合成因子与国证2000增强因子IC指标10 图表17：增强因子IC10 图表18：增强因子多空组合净值10 图表19：国证2000指数增强策略表现10 图表20：国证2000指数增强策略指标11 图表21：国证2000增强策略本月持仓列表11 图表22：GBDT+NN机器学习选股因子在沪深300成分股的组合指标跟踪12 图表23：GBDT+NN沪深300指数增强策略净值13 图表24：GBDT+NN沪深300指数增强策略指标13 图表25：GBDT+NN机器学习选股因子在中证500成分股的组合指标跟踪13 图表26：GBDT+NN中证500指数增强策略净值14 图表27：GBDT+NN中证500指数增强策略指标14 图表28：GBDT+NN机器学习选股因子在中证1000成分股的组合指标跟踪14 图表29：GBDT+NN中证1000指数增强策略净值15 图表30：GBDT+NN中证1000指数增强策略指标15 一、绩优基金与调研事件的共振策略 1.1绩优基金与调研事件的共振效应 根据国金金融工程团队发布的《主动量化研究之二：当绩优基金重仓股遇到调研会发生什么“共振”？》，我们探索了绩优重仓股与调研事件的共振效应，结果表明共振效应是存在的。绩优基金的重仓股股池中，股票被调研包含了该些股票同时被别的机构认可或关心的行为信息，这些股票有更大的概率是更受到市场整体认可的股票，未来可能获得更高的超额收益。基于这样的共振效应我们构建了共振股池和基于共振股池的增强策略。 图表1：绩优基金与调研信息共振股池构建流程图 来源：国金证券研究所 1.2共振股池 具体的构建方法上，在每一个构建时间点，我们首先通过基金Alpha因子筛选出绩优基金,然后根据绩优基金计算其穿透重仓股股池，之后将透重仓股股池与调研数据相结合，选出过去一个季度被调研过的重仓股而得到绩优基金重仓股与调研共振股池。 2023年7月至2024年1月，共振股池收益对比偏股混合型基金指数超额收益并不明显，但相对于各类宽基指数仍有明显超额。超额收益不明显一方面因为市场本身主题轮动和行业轮动的速度都处于较高的水平，绩优基金重仓股作为时点数据可能已经不能反应绩优基金对市场的偏好和看法，数据的滞后性影响超额收益表现。另一方面从历史表现来看，选基因子对策略结果有直接影响，部分常见选基因子出现了一定波动，甚至表现与历史表现完全背离，市场寻找主线时常有类似表现，随着市场主线的明晰和风险偏好的提升，共振股池或取得更好表现。 图表2：共振股池等权策略净值 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 共振股池等权净值（样本内）偏股混合型基金指数 超额净值（样本内）共振股池净值（样本外）超额净值（样本外） 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 图表3：绩优基金重仓股的行业分布（按数量）图表4：绩优基金重仓股行业涨跌幅 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 电医计机食传农汽通电国基银电交有钢家煤石纺建子药算械品媒林车信力防础行力通色铁电炭油织材 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 通纺家传电基建电计农食汽国机医有电银交煤钢石 信织电媒力础材子算林品车防械药色力行通炭铁油 机饮牧 料渔 设军化备工工及 新能源 及运金石服 公输属化装 用事业 服设化 装备工及新能源 机牧饮军 渔料工 金及运石 属公输化用 事业 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 注：绩优基金计算方法与参数选择详见国金Alpha掘金系列《主动量化研究之二：当绩优基金重仓股遇到调研会发生什么“共振”？》。 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 注：收益计算方法为每个行业等权持有该行业重仓股，计算时间区间为调仓日2023年1月02日至2024年2月1日。 1.3绩优重仓股与调研共振增强策略表现 绩优基金与重仓股的共振池已经具有良好的超额收益，综合考虑收益风险与覆盖股票数目三个因素，我们认为10%普通股票型基金与调研共振池是优秀的备选池。在行业中性的共振池中，因为调研事件容易选入短期热度过高的股票，进行优选时我们使用20日平均成交额因子控制股票热度由此我们可以构建绩优重仓股与调研共振策略，在10%Alpha普通股票型行业中性基金调研共振池中每期我们取因子排名最靠前的15只股票等权持仓， 交易费率设置为千分之三。考虑到2013年之前筛选出来的基金重仓股数量较少，我们的 样本内回测区间为2013年1月31日至2024年2月1日。 从绩优重仓股与调研共振增强策略的净值表现可以看出，相比已经具有较高超额的绩优基金重仓股等权基准，策略优势十分明显。从指标上来看，策略的年化收益率为22.48%，夏普比率为0.80，而每年均能跑赢偏股混合型基金指数的重仓股等权的年化收益率仅为13.33%，夏普比率为0.50。 随着1月份最新基金数据公布，策略迎来调仓，1月超额收益率为-4.29%，未能跑赢等权基准收益，随着后续A股市场可能的上升潜力，共振效应带来的收益可能更加明显，策略表现有望提升。 图表5：绩优重仓股与调研共振增强策略净值 183 162.5 14 122 101.5 8 61 40.5 2 00 增强策略净值（样本内）等权基准（样本内） 增强策略净值（样本外）等权基准（样本外） 超额净值（样本内）（右轴）超额净值（样本外）（右轴） 来源：Wind，iFinD，国金证券研究所 图表6：绩优重仓股与调研共振增强策略指标 指标 增强策略 等权基准 年化收益率 22.48% 13.33% 年化波动率 28.16% 26.80% 夏普比率 0.80 0.50 最大回撤 56.46% 56.07% 双边换手率（季度） 153.77% 117.56% 年化超额收益率 8.14% - 跟踪误差 11.12% - 信息比率 0.76 - 超额最大回撤 20.69% - 1月收益率 -20.29% -16.00% 1月超额收益率 -4.29% - 来源：Wind，国金证券研究所 1.4最新策略信号 根据我们的策略规则，最新信号持仓如下： 图表7：绩优重仓股与调研共振增强策略名单 股票代码 股票名称 12月涨跌幅 所属行业 688486.SH 龙迅股份 -35.3456 电子 301051.SZ 信濠光电 -23.7474 电子 688682.SH 霍莱沃 -34.5211 国防军工 688522.SH 纳睿雷达 -37.2860 国防军工 603337.SH 杰克股份 -14.9074 机械 688377.SH 迪威尔 -37.2110 机械 688001.SH 华兴源创 -34.9928 机械 002884.SZ 凌霄泵业 -0.3456 机械 688268.SH 华特气体 -35.0104 基础化工 688579.SH 山大地纬 -32.2047 计算机 603886.SH 元祖股份 -10.1481 食品饮料 688197.SH 首药控股 -32.9045 医药 688302.SH 海创药业 -28.5577 医药 688192.SH 迪哲医药 -30.6583 医药 688212.SH 澳华内镜 -21.6831 医药 来源：Wi